PDF《南京中 电熊猫信息产业 集团有限公司》

[ [此 此处 处键 键入 入本 本期 期债 债券 券名 名称 称全 全称 称] ] 信 信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. 主体信用等级: AA+ 级 评级时间:

2014 年7月23 日南南京 京中 中电 电熊 熊猫 猫信 信息 息产 产业 业集 集团 团有 有限 限公 公司 司主主体 体信 信用 用评 评级 级报 报告 告1新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪企评 [2014] 020254】 评级对象:南京中电熊猫信息产业集团有限公司 信用等级:AA+ 评级展望:稳定 评级时间:2014 年7月23 日 主要财务数据及指标 项目2011 年2012 年2013 年2014 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司数据: 货币资金 7.47 4.47 5.53 3.00 刚性债务 38.08 59.20 75.22 67.50 所有者权益 39.74 41.96 42.38 42.21 经营性现金净流入量 -8.29 -21.17 -13.51 7.08 合并数据及指标: 总资产 326.16 360.96 480.95 490.25 总负债 238.55 265.79 339.83 349.03 刚性债务 123.78 174.64 203.25 210.16 所有者权益 87.61 95.18 141.13 141.23 营业收入 124.41 160.72 181.89 39.96 净利润 2.82 4.22 3.53 0.00 经营性现金净流入量 -4.05 15.94 21.85 1.98 EBITDA 9.80 21.73 23.05 - 资产负债率[%] 73.14 73.63 70.66 71.19 权益资本与刚性债务 比率[%] 70.78 54.50 69.44 67.20 流动比率[%] 116.37 143.76 125.99 124.94 现金比率[%] 39.36 55.13 46.17 35.84 利息保障倍数[倍] 1.64 1.31 1.12 - 净资产收益率[%] 3.25 4.61 2.99 - 经营性现金净流入量与负 债总额比率[%] -2.09 6.32 7.22 - 非筹资性现金净流入量与 负债总额比率[%] -38.02 -5.00 -18.97 - EBITDA/利息支出[倍] 2.47 2.29 2.18 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.10 0.15 0.12 - 注: 根据中电熊猫经审计的 2011-2013 年度及未经审计的

2014 年第一季度财务数据整理、计算. 评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 (简称 新 世纪公司 或 本评级机构 )对南京中电熊猫信息 产业集团有限公司(简称 中电熊猫 、 该公司 或 公司 )的评级反映了中电熊猫在政策环境、 业务多元化及政府和股东支持等方面所具有的优 势,同时也反映了公司在市场需求、液晶面板项 目、成本控制、投融资及运营等方面所面临的压 力与风险. ? 主要优势/机遇: l 政策环境较好.电子信息产业是国家重点扶持 的十大产业之一,当前政策环境有利于中电熊 猫的主业发展. l 业务多元化.中电熊猫规模较大,多元化的产 业布局有助于缓和业绩波动.目前六代线运营 稳定,公司通过投资建设高世代线、彩色滤光 片生产线等项目,打造液晶显示产业链,集团 资产整合度有望得到提升. l 政府和股东支持.作为中国电子将来在平板显 示领域的经营平台和南京市电子信息产业的 龙头企业,中电熊猫受到中国电子及南京市政 府较大力度的支持. ? 主要劣势/风险: l 产业增速放缓.我国电子信息产业缺乏核心技 术,自主创新能力不足,对外依存度高.2011 年以来,在国内外经济形势走软的背景下,我 国电子信息产业的增速放缓. l 六代线收益低于预期.中电熊猫主业未来的盈 利状况在较大程度上取决于六代线项目的经 营情况,目前液晶面板价格处于低谷,该项目 收益低于预期. l 成本控制压力.主要原材料价格的波动及日益 上升的劳动力成本使中电熊猫面临一定的成 本控制压力. l 投融资规模大.近年来中电熊猫刚性债务规模 持续扩大,未来公司高世代线项目还将进行较 大规模的投资,面临一定的投融资压力,权益 资本亟待补充. l 运营状况有待改善.中电熊猫集团的业务协同 概述 分析师 i宋瑶Tel:(021) 63501349-936 E-mail:[email protected] 黄晓栋 Tel:(021) 63501349-846 E-mail:[email protected] 上海市汉口路