PDF《晨会纪要》

5510 亿元的逆 回购操作.短期逆回购仅能调节资金分布,无法注入新的流动性,难以缓解资金紧张情况,预计近 期将有一次降准. 短期资金依旧略显紧张.上周央行在公开市场结束净投放,净回笼

860 亿元.由于

8、

9、10 月三月到期资金仅

1390 亿元,预计央行近期将有一次降准,重点关注

7 月经济数据公布期. (分析师:孙建波,秦晓斌) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

3 晨会研究报告

二、 要闻点评及行业观点 稳增长已经放在首位――国内宏观经济周报第

35 期 核心观点:

7 月31 日中央政治局会议召开,会议总结了上半年的经济工作,确认我国较好的完成了经济 增长,并且使其保持在合理的范围之内.下半年加大预调微调政策仍会继续,并要求各部门切实落 实政策实施. 上周央行在公开市场缩量进行了

580 亿元的七天期逆回购操作, 延续了此前的操作模式, 正回 购依旧询而不发,两次中标利率均持稳于 3.35%.同时到期的逆回购规模达 1,450 亿元,公开市场 上最终实现净回笼

860 亿元人民币.在综合考虑外汇流入、市场资金需求变动、短期特殊因素等的 影响下,正、逆回购已成为央行调节短期流动性的常规化手段,引导市场利率的平稳运行. 上周末,中国央行发布了二季度货币政策执行报告.其中从对未来通胀的判断中我们可以读 出央行二季度货币政策偏谨慎的原因. 在谈到正确处理保持经济平稳较快发展、 调整经济结构和管 理通胀预期三者的关系时, 央行亦强调下一阶段将 把稳增长放在更加重要的位置 . 从措辞来看, 预计三季度货币环境还将维持宽松, 贷款结构也将逐步改善. 而为了能在保证经济平稳较快发展的 同时管理好通胀预期、并推进经济结构的调整,未来直接融资的比例或将有所提高,特别是以债券 融资来满足企业、项目的资金需求. 另外,上周发布的

7 月中国制造业采购经理指数 PMI 为50.1,继续创下今年新低,环比回落 0.1 个百分点,降幅仍在继续缩小.随着政策的逐步加码和不断累积,同时鉴于

8、9 月份制造业 景气度往往呈现季节性回升态势,PMI 下月或能企稳回升. 分项指标来看,新订单指数仍未改善,但跌幅也继续缩小;

出口订单指数的跌幅依旧显著,外 需环境仍不乐观.与此同时,产成品库存指数大幅下降,从上月的 52.3 下滑至

7 月的 48.未来随 着库存压力的缓解和预期需求的回升,补库存生产将有助于整体经济的企稳回升.

7 月份最后一个星期农产品价格继续上涨, 蔬菜和鸡蛋价格上涨, 水产品和水果价格继续回落. 按照商务部所给出的食品分类价格,我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类拉高 食品价格上涨 0.28 个百分点,相当于拉高 CPI 约0.09 个百分点.近期石油价格虽然大涨,并且国 内成品油零售价格上涨预期加强,但是其影响通胀缓慢,通胀下行确实不改. (分析师:潘向东,童英) 欧央行将再次启用非常规救助措施――欧债专题系列报告第

2 期 核心观点: 欧央行维持基准利率不变,尚未出台任何实质性短期操作 欧洲央行上周四(8 月2日)宣布将基准利率(主要再融资操作利率)维持在 0.75%不变,同时 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.