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图表支持位 26.8 元,已有打回原形的走势出现. 第一上海 新力量 New Force -

3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【公司研究】 汪阳 +

852 2532

1963 [email protected] 行业 TMT 股价 145.9 港元 目标价 190.0 港元 (+30.23%) 市值

1601 亿港元 已发行股本 10.97 亿股

52 周高/低171.60 港元/66.6 港元 每股净资产 8.50 港元 股价表现 舜宇光学(2382, 买入) :上半年模组毛利率承压, 三摄+潜望式 等产 品先发优势带动后续发展 上半年双摄模组毛利率受到压力,下半年预期改善 随著平台算力上升,双摄对硬件的要求下降带来红利放缓,上半年模组业务的毛利 率同比有一定压力.公司在技术领域持续投入并逐渐取得成效,IOC 封装技术可使 得封装产品高度有效减少 0.4mm,技术应用领域广泛;

WLT 技术将可以同时测试

32 个摄像头,大幅提升效率;

第三代 AA 技术的研发和投入使用将有效提升效率 25-30%,提高切机效率.这些公司自主研发的技术随著逐步量产和良率的逐步爬 升,将拉大与同业竞争对手的技术差距,带来新的竞争优势.

5 月份出货数硐钟乓 公司发布的

5 月份出货数优异,手机镜头、车载镜头和手机摄像模组的出货数 异.其中手机镜头出货量录得 3.14 亿件,同比上升 70.2%,环比上升 8.6%,手机 摄像模块出货量录得

3406 万件,同比上升 58.5%,环比上升 19.2%,主要是因为产 品市场份额的上升.车载镜头出货量录得

303 万件,同比上升 20.1%,主要是因为 车载成像领域的快速成长和公司车载镜头全球市占率较去年同期上升. 华为 P20 系列销量突出,三摄与大光圈将成为趋势 华为 P20 系列在上市两个半月的时间销量突破

600 万台 , 反应市场对於三摄和大光 圈的认可.公司在三摄市场和大光圈领域有先发优势,且三摄+潜望式产品的技术 相较於双摄技术壁垒更高,竞争对手量产难以追赶,预计公司未来将持续享受三摄 渗透率带来的红利. 目标价 190.0 港元,维持买入评级 我们继续看好光学行业的成长性和巨大潜力 , 公司在技术研发领域的积极投入逐渐 取得实质性的突破,并已在一些细分行业已经占然.我们维持目标价 190.0 港元 , 为2018 年/2019 年约

42 倍和

30 倍PE , 较昨日收市价有 30.23%的上升空间, 维持买入评级

图表 1: 盈利预测 资料来源:公司资料、第一上海预测 截至12月31日止财政年度 16年历史 17年历史 18年预测 19年预测 20年预测 总营业收入(人民币千元) 14,611,778 22,366,252 32,285,096 42,096,677 49,041,972 变动 36.6% 53.1% 44.3% 30.4% 16.5% 股东净利(人民币千元) 1,270,753 2,901,554 4,083,135 5,757,598 7,414,045 每股盈利(人民币) 1.176 2.668 3.722 5.248 6.758 变动 65.9% 126.8% 39.5% 41.0% 28.8% 基于145.9港元的市盈率(估) 111.3 44.5 32.5 23.1 17.9 每股派息(港元) 0.33 0.81 1.11 1.57 2.02 股息现价比 0.22% 0.56% 0.76% 1.07% 1.38% 第一上海 新力量 New Force -

4 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 但玉翠 852-25321539 [email protected] 行业 食品(香精香料) 股价 5.20 港元 目标价 7.4 港元 (+41.9%) 市值 161.6 亿港元 已发行股本 31.1 亿股

52 周高/低6.55 港元/4.3 港元 每股净现值 5.15 港元 股价表现 华宝国际(336,买入):利润增长超预期,行业复苏及产业升级双核驱动 公司长期增长