PDF《长江证券机械行业周报》

目前的复工有利 于改善存量设备的盈利,但对设备的增量需求拉动有限;

铁路复工可以理解为铁 路建设正逐步恢复常态,但由于开工节奏有所放缓,因此对工程机械需求的拉动 有限;

? 假如政策短期调整以微调为主,

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8 月属于工程机械行业传统淡季,短期内政策 调整对工程机械行业需求拉动不会改变环比下行的趋势;

? 土石方机械企业正处于去库存周期,由于去年同期产量较高,目前的产量仅介于 去年水平的 1/3 至1/2 之间;

? 建筑机械维持了去年同期生产水平,但了解到某主要企业对核心零部件的采购订 单量正快速下调. 公司推荐:柳工 ―― 股价已基本反映最坏预期、未来盈利改善的弹性较大 ? 草根调研发现,三月份的终端实际销售数据远大于企业的实际开票数据.主机厂 正在去代理商库存,此周期有望在

5 月份结束;

? 因钢材及橡胶跌价、供应商议价能力提升等导致的成本改善效益正在显现,毛利 率有望环比逐季回升;

? 一季度可能是全年销量与利润的 底 ,装载机行业最坏的时间或已过去;

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2012 年业绩实现同比增长是大概率事件,目前估值处于历史低位. 公路养护设备 行业观点:全国公路总里程在过去十年建设高峰中新增

240 万公里,目前这些 公路正集中进入养护的刚性需求期,传统养护模式无法适应高强度密集的施工 需求,市场对公路养护设备的需求正步入高增长期.十二五规划首次对公路再 生养护提出明确指标,沥青再生循环设备将迎来百亿规模盛宴. 公司推荐:森远股份 ―― 在手订单充足,预计

2012 年持续高增长 ? 预计公司

2012 年业绩目标 3-3.5 亿. ? 预防性养护设备今年增长迅速,关键看点在 Q2-Q3 沥青路面再生循环设备销售. 煤炭洗选设备 行业观点:十二五煤炭洗选率将有 45%提高到 65%,矿山和煤炭基地对振动 筛有大规模持续的需求,振动筛市场规模达百亿. 公司推荐:鞍重股份 ―― 国内高端振动筛龙头,在手订单充裕,成长性确定 请阅读最后评级说明和重要声明

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14 行业研究(行业周报) ? 公司在手订单 2.08 亿,上半年利润增速有望接近 50%;

? 预计今年下游行业中矿山高速增长、炭行业发展平稳、筑路行业小幅下滑. 重点上市公司调研简报 富瑞特装调研 ? 公司目前在手订单充裕.预计

2012 年收入约 12-13 亿元,同比增长 50%以上. 净利润可能受研发费用和股权激励费用摊销影响,EPS 约为 1.48 元,目前对应 PE 约32 倍.预计

12 年各项业务具体为: ? 车用供气系统同比翻番,达4亿元;

? 加气站同比翻番,达2亿元;

? 撬装式液化装置交付 2-3 套,预计收入 0.9 亿元;

? 韩中深冷收入约

4 亿元,同比增长约 30%. ? 公司正积极完善产业链布局,提升竞争力以应对未来竞争.竞争趋于激烈、毛利 率可能下滑是市场对公司最大的担忧.我们认为,总体来看公司目前的产业链布 局正在有序推进,目前来看竞争力并未弱化.具体为: ? LNG 车用供气系统:重卡主机厂、圣达因等都在该领域寻求扩张,行业竞争 趋于激烈是大势所趋,需要密切关注行业新进入者及原有竞争者的产能扩张 情况.目前来看,LNG 车用供气等需求旺盛,毛利率仍保持稳定.公司应对 竞争的策略为:优化生产流程、扩大产能来降低产品成本;

加大研发力度, 通过产品升级而不仅仅依靠一种产品,来提升产品竞争力. ? LNG 产业链上游延伸(如液化装置) :公司未来将专注于小型撬装式液化装 置,提升液化能效、降低液化成本.不进入大型液化工厂领域,避免与大公 司(如中石化等)的竞争. 宏观及行业新闻 ?