PDF《事故后安检从严,短线或更偏利空》

MA 指标 研判 国产 中性 进口 中性 物流 中性 国内 中性 出口 中性 投机 利空 沿海 利空 内地 利空 国产 利多 进口 中性 生产 中性 烯烃 中性 基差 中性 价差 中性 商品 中性 宏观 利空 本周物流成本继续下降,但盐城爆炸事故或推升华东物流成本 利润 甲醇生产利润下降,偏低水平 西北烯烃利润上升,偏低水平;

华东烯烃利润上升,偏低水平;

烯烃单体上涨,外采经济性不及MTO 华东基差25,基差转而走弱;

现货继续升水,等待4.

1降税预期兑现,目前无期现无风险套利空间 沿海-内地价差全面走强,区域套利窗口略有打开 价差 氛围 盐城爆炸事故或导致安检从严,甲醛等下游停产检察,库存被迫降库,内地到华东物流受限 甲醇周报(VIP版) 东南亚窗口关闭,转口减少 重点提示 原油上行,化工品下行,但均有企稳趋势 本周甲醇上、下游开工率较高,库存高位水平;

内地临时检修较多,中浩、博源、桂鲁、大唐未完全重启,目前看4月检修量或不及 预期,但临时检修情况及检修时间是否延长仍是关键变数;

马油大装置重启,但南美装置降负,本周伊朗新年多套装置不稳,麻将、 凯威重启推迟,预计4月进口量下降;

3.20久泰MTO新投产,但4.1则随甲醇装置再度检修,关注4.15鲁西及中安MTO的新投产情况, 以及5月份以后的诚志和宝丰新投产,关键增量可能影响09合约. 下周宏观上的两个重要影响因素,一个是4.1增值税下降前最后一周,另一个是盐城重大爆炸事故的后续影响.目前看,降税的影响仍 是减少销售、增加购买,短时降低社会的可售货源量,但4月后则反之,需关注基差再度走弱可能;

爆炸事故将会导致安检加强,苏北、鲁南地区甲醛等部分传统下游或停产检察,当前高库存的甲醇厂库、仓库或被迫主动降库,危化品车辆严查提高物流成本.多空 影响如下: 利多:

1、4.1降税前市场可售货源偏紧;

2、南美降负、伊朗新年装置重启推迟,4月进口预期下降;

3、4月内地进入春季检修期;

4、 久泰3.20投产,鲁西、中安4.15投产,诚志、宝丰5-6月投产;

5、危化品车辆严查提高物流成本. 利空:

1、安检或导致甲醛等下游需求下降;

2、甲醇库存高位,安检或导致厂库、仓库被迫排库降低库存;

3、4.1降税后可售货源或 大幅增加;

4、中浩、博源、桂鲁、大唐完全重启或是春检不及预期;

5、久泰MTO4.1随甲醇检修;

6、套保空头增加,净空头增加. 总的来看,爆炸事故引发的安全检查可能是下周市场的最大变量.经验上,安检主要影响甲醇下游,利空影响更大,环保主要影响甲 醇上游,利多影响更大.若安检导致甲醛等下游工厂停产,厂库、仓库被迫排库,短期将会打破华东地区供需存平衡,价格下行可能 性大,此外危化品车辆严查提高物流成本,也不利于内地向华东发货,导致累库加重. 单边:短线震荡偏空,关注2500-2550区间压力. 期现:目前期现无风险套利窗口关闭,基差或在减税预期兑现后回落. 跨期:累库+高库存支持反套,安全边际较好支持正套,甲醇五九反套滚动操作为主,参考区间(-100,-60). 跨品种:PP-MA利润偏低,可等待走强后再做收敛,PP-MA短期走强,中线1350以上做空,参考区间(950,1450);

MA-ZC生产利润 等待走弱,MA-ZC中线-500以下做多,参考区间(-550,-350). 核心观点 甲醇进口成本略降,沿海价格下降,进口利润正常水平 LNG价格下降,煤制甲醇成本上涨 供应 库存 2019年3月24日 需求 内地库存上升,西北累库较多,目前高位水平 成本 产业投研部 高级分析师 胡欣 F0299540 Z0012133 Phone:13512440327 QQ:535540002 事故后安检从严,短线或更偏利空 沿海库存下降,华南去库较多,目前高位水平 描述 国内开工下降但仍偏高,本周临时检修较多,桂鲁重启推迟,大唐、中浩、博源未完全恢复,4月检修量或不及预期 美国部分装置检修或不稳,南美多套装置降负荷,马油大装置重启,麻将、凯威来华推迟到5月;