PDF《医药行业2008年投资策略》

10 442.45 353.96 265.47 120% 368.71(~400) 294.97 221.23 100% 294.97 235.97 176.98 80% 221.23 176.98 132.74 60% 100% 80% 60% 参合农民比例 新农合基金支付比例 农村人口:2006年底为73742万人,按农民人均卫生费用支出50元计算,则市场规模为368.71亿元 医改撬动医药市场 表:新农合市场规模测算 ? 市场增长规模测算. ? 从政府投入增加带来新农合市场增长测算:新农合的市场规模约400亿元.如果按药品收入 占50%比例测算,则新农合的药品市场规模约200亿元.

11 1686.36 2866.45(~2900)

19235 30000 505.91(~500) 859.93

5771 100000 876.7(县属) 1490.2(地辖市属) 医院药品年收入(万元) 社区卫生服务 中心数量(个) 1所社区卫生服务 中心配置人口(人) 城镇人口:2006年底为57706万人 医改撬动医药市场 表:社区医疗市场规模测算 ? 市场增长规模测算. ? 从政府投入增加带来社区医疗市场增长测算:社区医疗市场规模在500-2900亿元.如果按药 品收入占50%比例测算,则社区医疗市场的药品规模约250-1400亿元.

12 医改推动医药市场爆发式增长 ?新农合和社区医疗合计医药市场规模约900-3400亿元,合计药品市场规模约450-1700亿元. ? 从医疗需求释放,就诊率提高带来市场增长测算:可能带来药品市场规模约1000-4500亿元. ? 统计局数据显示,2006年我国医药制造业实现销售收入4700亿元.也就是说,医改有可能带 来药品市场翻倍的增长. 市场的增量计算公式为:4700*[(61.5%-51.1%)/51.1%]=957亿元

4498 (~ 4500)

3578 2658

1738 957(~ 1000)

0 医药市场增量(亿元)

100 90

80 70 61.5 51.1 患者就诊率(%) ? 市场增长规模测算. 表:患者就诊率上升将带来医药市场大规模增长

13 医改推动医药市场爆发式增长 ? 目前,全国医药工业百强企业收入占比为46.86%.通过医改增量测算每家企业的收入增量 和增长率. ? 我们估计行业龙头公司的收入年增长率在30-50%之间. 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 收入增长率 测算:1000*50%/100=5亿元,主要医药公司年工业收入约20-25亿元,则收入增长率为5/25=20% 22.5

20 17.5

15 12.5

10 7.5

5 每个公司收入增量(亿元)

4500 4000

3500 3000

2500 2000

1500 1000 医药市场增量(亿元) ? 市场增长规模测算. 表:医药市场增长带来每个公司收入增量测算

14 医改刚走了一小步,行业已迈了一大步 ? 行业经营:利润增速超预期,费用率下降是主因 医药制造行业累计销售收入及同比增长率

0 1000

2000 3000

4000 5000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月累计销 售收 入(亿元)

0 5

10 15

20 25

30 同 比增 长率 (%) 2005年2006年2007年2005年2006年2007年 医药制造行业累计利润总额及同比增长率

0 100

200 300

400 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月累计利润总额(亿元)010

20 30

40 50

60 同比增长率(%) 2005年2006年2007年2005年2006年2007年 医药制造行业累计税前利润率 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月累计税前利润率(%) 2005年2006年2007年?行业收入增速继续小幅攀升,2007年1-

2、1-

5、1-8月的收入分别同比增长18%、 22%和23%. ? 利润总额增速明显加快,2007年1-

2、1-

5、1-8月的利润总额分别同比增长30%、 37%和49%. ? 行业税前利润率创出近三年新高,达9.1%. ? 三项费用率........