PDF《中石化出疆管线近期即将获批, 拉动》

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chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 中石化出疆管线近期即将获批, 拉动 钢管市场化招标量每年

140 万吨 谨慎推荐 维持评级 胡皓 钢铁行业分析师 ?: (8621)2025

2665 ?:[email protected] 执业证书编号:S0130511100005 特此鸣谢 曹阳(8621)2025

7805 ([email protected])对本报告的编制提供信息

1、事件 近期,投资近

2500 亿元人民币、由中石化集团建设的新粤浙和新鲁煤制天然气管道项目有望获得国家发改委的 路条 .这一项目连通新疆多家煤制天然气企业和广东、山东、浙江等需求地,年输送能力达

600 亿立方米.

2、我们的分析与判断

(一)新粤浙、新鲁管线带动的钢管需求测算 作为钢铁行业研究员,我们最为关注的是上述投资拉动的钢材需求.按照行业经验数据和中石化规划,我们做如 下测算: 1)新粤浙管道预计总长度为

7373 公里,包含

1 条干线、5 条支线;

新鲁管道预计总长度为

4463 公里,包含

1 条 干线、2 条支线. 2)西气东输二线(主干线+支线)全长 8800km,耗钢管量共

440 万吨(其中干线 X80 使用

278 万吨、支线 X70 使用

162 万吨) ,即每公里消耗钢管

500 吨. 3)项目今年年底启动招标,则明年开始释放钢管需求,预计

2016 年底建成,按照钢管供货较管道贯通提前半年 折算,则对钢管拉动时间区间为

2013 年初到

2016 年中,即3.5 年. 4)按照公开数据,中石油西气东输二线输气量为每年

300 亿方,与新粤浙、新鲁管道相等.天然气与煤制气输送 压力基本等同,因此我们假定其输送管道口径、壁厚相等.同时,考虑到新粤浙、新鲁支线数量少于西气东输二线(8 条支线) ,我们假设其相对西气东输二线每公里平均用钢量多 10%. 则基于上述假设,我们可以得出:自2013 年开始,每年钢管需求量为 185.99 万吨.由于中石化旗下钢管产能仅 沙市钢管一家,年产油气输送管

80 万吨,近期拟投产的

20 万吨直缝高频焊管主要用于城市管网建设,因此在出疆管 线项目中不具有竞争作用. 因此,按照沙市钢管

2011 年营业收入 18.5 亿元,假设吨价

5500 元,则产量为 33.64 万吨,剩余产能为 46.36 万吨.在极端假设,即中石化满足沙市钢管全部缺口、且其产能满产的情况下,能够市场化招标的需求为每年 139.63 万吨.

(二)对上市公司的业绩影响 A 股中生产天然气、煤制气输送管道的上市公司主要包括金洲管道、玉龙股份(不考虑久立特材的不锈钢管道) . 行业简评报告 钢铁行业

2012 年7月30 日 行业简评报告/钢铁行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 按照中石化项目的正常进度,获批之后到正式开始招标仍需 3-5 个月左右,因此预计新粤浙、新鲁管线开始招标 至少要到今年四季度,中标后释放产量则至少要到明年年初.因此,该项目的管材需求拉动对今年业绩不构成影响, 利好释放主要是

2013 年开始. 由于中石化之前基本没有大型、远距离管线建设项目,招标量较少,金州管道、玉龙股份所获得订单数量也较少, 因此无法计算其历史中标份额.根据两家上市公司的自身情况,我们分析如下:

1、金州管道今明两年产能逐步投放,中石化项目锦上添花 张家港

12 万吨直缝埋弧产能上半年已少量释放,实现营收 8400.01 万元,下半年自身设备方面可以达到满产,具 体释放要看下游订单、排产计划. 公司已获批中石化入网资质,加上