PDF《晨会纪要》

29、

23、19x,一些个股的估值已极具吸引力,建议轻仓者收集筹码,期待年内的修复性行情.仍坚持推荐中期策略报告 中5条投资主线下的优选公司(参见正文及前期报告) . (分析师:贺平鸽( SAC 执业证书编号:S0980207050195)、 丁丹( SAC 执业证书编号:S0980209080405),联系人:陈栋) 格力电器经销商股东增持公司股份:空调龙头低估值吸引力上升 事件: 公司股东河北京海担保投资有限公司在

2010 年5-6 月增持公司股份

861 万股,且有意在未来

12 个月内继续增加在上市公司 拥有的权益. 评论:

1、经销商股东增持体现销售方对公司未来的成长信心,同时也会使市场对公司估值产生很好的支撑作用.

2、公司作为空调的龙头企业,估值在家电板块中最低,今明两年保持稳定增长趋势,我们维持对公司的 推荐 评级.预期

2010、2011 年每股收益 1.

85、2.10 元. (分析师:王念春( SAC 执业证书编号:)) 近期重点报告推荐 通程控股股东会纪要及快评:经营有方,拓展有道 事项: 我们今天参加了通程控股第一次临时股东大会,会议纪要如下.我们看好公司在电器连锁的品牌带动下,商业及酒店在二级城 市的拓展.我们认为公司未来的提升空间主要来自四种连锁业态的改造提升及新店扩张、可能的新项目以及公司在夯实管理基础 后的效率提升;

维持

2010 年~2012 年每股收益分别为 0.35 元、0.56 元及 1.07 元,净利润增速分别为 120%、60%和90%,平 均增速为 90%,目前股价对应 2010~2012 年的 PE 分别为

23 倍、15 倍及

8 倍,维持公司的推荐评级. 调研纪要:

2010 年度,公司开始重视效益及每股收益的提升 我们坚定把商业、酒店、投资三个板块都做成有个性、专业的、 有通程品质保证的业务板块.前阶段我们一直强调把基础打好, 从2010 年度开始,我对各位股东保证,下一阶段可以看到效益的提升,实现盈利能力上的新增长. 通程的目标是推进电器连锁、百货、酒店、超市全业态连锁发展 本次募集资金主要用于商业板块及流动资金补充上,主要用于百货及家电的门店拓展和改造,并不表示我们对酒店投入保守和 放弃.主要的考虑是在商业(含电器连锁和百货) 、酒店、投资三个业态中,百货及电器连锁面临的竞争较为激烈,从电器连锁来 说,竞争已经威胁到我们过去五年积累的优势,我们和第二名的差距逐渐缩小,迫切需要提升和改造,我们以前也做过尝试,门 店改造后的效益提升了 130%;

其次我们在全省的二级城市已经完成了 93%的布点,三级城市方面,我们前期着重于物流、配送 及售后保障体系的准备,拓展速度不快,现在我们在每个区部的配送、物流和售后都基本建立了体系,因此开始迅速在三级布完 点;

从百货业来说,百货一直是通程的传统优势业态,我们以前主要在长沙市区开了六大门店,此前我们对地市的拓展比较缓慢, 主要原因是一方面我们认为地市的市场有局限,二是认为我们的管理有限制,因此我们一直在做管理上的准备,但我们把电器连 锁、酒店、百货、超市四种业态做成连锁的目标没有停止,我们会有序推进四个业态的齐头并进,未来二-三年内,百货、超市都 会在省内可实现有效的连锁发展. 酒店发展将注重关联产业的连带收入 酒店方面,我们这次没有用募集资金发展酒店,主要考虑是酒店的投资规模确实较大,现金回笼比较慢.未来将充分考虑酒店 现金回收的长期性,兼顾与新建酒店开业对应的投资的关联产业,如酒店地产、商场等.公司未来在酒店方面会继续发展,但不 想参与没有连带收入的纯酒店业务. 宁乡温泉我们