PDF《热水器产业迎新机遇,彩电中国芯处上升期》

图表5 中信家电数今年累计跑赢沪深

300 数 0.65 个百分点 资料来源:Wind,平安证券研究所 -25 -20 -15 -10 -5

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20 % -10% -5% 0% 5% 10% 15% Jan-18 Jan-18 Jan-18 Jan-18 Jan-18 Feb-18 Feb-18 Feb-18 Feb-18 Mar-18 Mar-18 Mar-18 Mar-18 Apr-18 Apr-18 Apr-18 Apr-18 May-18 超额收益 家电(中信) 沪深300 家电 ・行业周报 请务必阅读正文后免责条款

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图表6 年初至今家电板块涨幅位列第九 资料来源:Wind,平安证券研究所(红线和灰线分别表示沪深

300 数和创业年初至今涨跌幅) 年初至今涨幅榜前五个股为:苏泊尔(25.56%) ,开能环保(23.77%) ,奥嘉华(21.65%) ,创维数 字(21.15%) ,浙江美大(19.55%) . 跌幅榜前五个股为:顺威股(-71.34%) ,万家乐(-52.08%) ,莱档缙(-40.85%) ,天际股 (-39.23%) ,飞乐音响(-37.49%) .

图表7 家电年初至今涨跌前十榜 资料来源:Wind,平安证券研究所 -5.7 -20.0 -15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 医药 计算机 餐饮旅游 石油石化 国防军工 纺织服装 银行 商贸零售 家电 食品饮料 交通运输 建材 轻工制造 房地产 钢铁 基础化工 电子元器件 传媒 电力及公用事业 机械 农林牧渔 通信 建筑 非银行金融 有色金属 电力设备 汽车 煤炭 综合 -80 -60 -40 -20

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40 % 家电 ・行业周报 请务必阅读正文后免责条款

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16 1.3 行业估值情况 纵向比较来看,近年家电行业估值基本稳定在 10-25 倍Y间,目前 PE 约为 18.41,处于中位水平. 家电行业相对沪深

300 数估值溢价来看, 大部分估值溢价介于 20%~70%, 目前估值溢价为 44.5%, 处于中位水平.

图表8 家电行业与沪深

300 估值对比 资料来源:Wind,平安证券研究所

图表9 家电各子行业估值对比 资料来源:Wind,平安证券研究所 横向比较来看,家电行业估值有明显优势,目前家电动态市盈率 18.4 倍.家电行业估值相对便宜有 其行业特性,如行业处于成熟阶段,成长性相对较低等,但考虑家电行业较为稳定的成长性以及丰 富的现金流等因素,家电行业估值在目前的市场偏好下有提升空间.

图表10 中信行业 PE(TTM)对比 资料来源:Wind,平安证券研究所

二、 行业动态 2.1 热水器产业迎新机遇,规模有望突破千亿 0% 20% 40% 60% 80% 100%

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40 家电估值溢价 家电(中信) 沪深300

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100 150 白色家电Ⅱ 小家电Ⅱ 照明设备及其他 43.9 18.4 12.7

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60 70

80 90 国防军工 通信 计算机 农林牧渔 创业板指 机械 传媒 电子元器件 医药 有色金属 餐饮旅游 电力设备 综合 基础化工 石油石化 食品饮料 纺织服装 轻工制造 商贸零售 电力及公用事业 交通运输 汽车 家电 建材 非银行金融........