PDF《国际龙头英国石油业绩高增长,油气产量大幅提升》

2 原油报价 65.80 美元/桶,年同比涨幅达 12.3%.截至

2018 年1月19 日当周美国石油和天然气活跃钻井总数减少

3 座至

936 座;

石油输出国 组织(OPEC)最新月报显示,

2017 年11 月份 OPEC 原油产量下降 13.35 万桶至

3245 万桶,因委内瑞拉深陷危机导致产量大幅下滑,为国际油 价提供有力支撑,受益于国际油价持续创新高,石油化工行业景气度持 续提升. ? 油气产量稳步提升, 中国石化行业竞争力持续增强. 中国石化披露

2017 年经营业绩,油气当量产量达到 4.46 亿桶,同比增长 3.4%,其中天然 气产量

9125 亿立方英尺,同比增长高达 19.1%.中国石化油气开采业 务受益于国际原油价格和北美天然气报价上涨持续提升,同时

2017 年 冬季国内天然气供给趋紧为中国石化业务提供新增需求,未来受益于下 游需求持续驱动,中国石化行业综合竞争力持续增强. ? 销售子公司整体变更率先混改, 行业龙头迈出专业业务板块混改第一步.

2017 年4月27 日,中国石化公告中国石化销售有限公司整体变更为中 国石化销售股份有限公司,并计划在境外上市,中国石化销售有限公司 净资产高达 2116.6 亿元,2016 年实现净利润 264.6 亿元.行业龙头销 售业务板块混改迈出专业业务板块混改第一步. ? 盈利预测和投资评级:截至

2018 年2月6日,国际行业龙头公司埃克 森美孚、雪佛龙、英国石油和荷兰壳牌石油公司动态 PB 分别为 1.

82、 1.

52、1.45 和1.38,我们预测中国石化

2017 年动态 PB 仅为 1.21,我 们看好中国石化作为石油化工行业龙头的综合竞争优势,在国际原油价 格上涨背景下,中国石化油气产量稳步增长,炼化成本加成持续贡献业 绩,预计中国石化 2017-2019 年EPS 分别为 0.

47、0.73 和0.76 元/股, 维持"买入"评级 ? 风险提示:宏观经济下行风险;

国际原油价格下行风险;

中国石化产品 盈利能力低于预期;

中国石化估值修复情况低于预期. 资料来源:Wind 资讯、国海证券研究所 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 表1:中国石化盈利预测 资料来源:Wind 资讯、国海证券研究所 国海证券股份有限公司 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 【化工组介绍】 代鹏举,上海交通大学硕士,8 年证券行业从业经历,目前负责化工行业和中小市值研究. 陈博,北京化工大学化学工程与技术专业硕士,5 年半中国石油和化学工业联合会工作经验,2 年券商行研经验. 谷航,北京大学化学专业本科,伦敦大学玛丽女王学院博士,上市公司

1 年项目管理经验,现在负责化工行业研究. 【分析师承诺】 代鹏举、陈博,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度, 独立、客观地出具本报告.本报告清晰准确地反映了本人的研究观点.本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的 具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿. 【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深

300 指数;

中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深

300 指数;

回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深

300 指数. 股票投资评级 买入:相对沪深

300 指数涨幅 20%以上;

增持:相对沪深

300 指数涨幅介于 10%~20%之间;