PDF《中国兵器工业集团点评报告》

2015 年10 月26 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分

图表

1 推荐上市公司盈利预测及估值 公司 股价 EPS P/E 评级 (元/股)

2014 2015E 2016E 2017E

2014 2015E 2016E 2017E 北化股份 11.94 0.18 0.17 0.20 0.25

49 71

60 48 买入 凌云股份 15.29 0.38 0.45 0.53 0.65

35 36

30 25 买入 光电股份 22.9 0.30 0.25 0.34 0.40

72 96

71 60 增持 长春一东 32.17 0.27 0.20 0.22 0.25

99 155

141 124 增持 北方国际 30.53 0.73 0.70 0.88 1.10

33 44

35 28 增持 北方创业 17.12 0.24 0.23 0.28 0.33

71 74

61 52 增持 资料来源:东吴证券研究所,股价为 2015.9.30 数据

图表

2 兵器工业子集团及对应上市平台

2014 年财务指标对比 集团/上市公司 总资产 净资产 营业收入 净利润 净利率 ROE ROA (亿元) (亿元) (亿元) (亿元) 北方凌云工业 115.3 38.3 131.4 4.7 3.6 12.3 4.1 凌云股份 75.2 20.2 65.54 2.8 4.2 13.9 3.7 集团/上市公司 1.5 倍1.9 倍2.0 倍1.7 倍---北方光电集团 83.0 32.0 41.0 - - - - 光电股份 29.3 9.9 18.4 0.6 - - - 集团/上市公司 2.8 倍3.2 倍2.2 倍----北方化工集团* 234.5 101.9 156.5 0.22 0.14 0.22 0.09 北化股份* 16.8 10.4 20.1 0.64 3.18 6.15 3.81 集团/上市公司 14.0 倍9.8 倍7.8 倍0.3 倍 内蒙古一机械 168.3 65.4 113.1 4.1 3.63 6.27 2.44 北方创业 34.3 23.3 29.8 2.0 6.81 8.71 5.92 集团/上市公司 4.9 倍2.8 倍3.8 倍2.1 倍---华锦化工集团 356.6 81.9 441.7 -14.8 -3.35 -18.07 -4.15 *ST 华锦 307.5 85.7 360.8 -15.8 -4.39 -18.46 -5.15 集团/上市公司 1.16 倍0.96 倍1.22 倍0.94 倍---导航科技集团 69.3 30.6 23.4 0.14 0.60 0.46 0.20 北方导航 41.0 20.2 16.1 1.1 7.04 5.60 2.76 集团/上市公司 1.69 倍1.52 倍1.46 倍0.12 倍---晋西工业集团 118.7 52.7 76.96 1.82 2.36 3.45 1.53 晋西车轴 42.7 30.5 25.0 1.4 5.61 4.60 3.29 集团/上市公司 2.78 倍1.73 倍3.08 倍1.30 倍 北方重工业集团 155.2 30.6 95.6 -0.97 -1.01 -3.17 -0.63 北方股份 32.5 12.0 14.8 1.1 7.26 8.98 3.30 集团/上市公司 4.8 倍2.6 倍6.5 倍-0.9 倍---北方工业公司 678.2 289.2 1,532.20 54.8 3.58 18.95 8.08 北方国际 49.2 9.6 30.2 2.2 7.42 23.37 4.56 集团/上市公司 13.8 倍30.1 倍50.7 倍24.9 倍---东北工业集团

50 长春一东 8.8 集团/上市公司 5.7 倍 资料来源:集团公告,东吴证券研究所,注:北化集团和北化股份数据均取自

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