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chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 公司点评航天装备

2017 年2月13 日[table_main] 公司点评报告模板 公司将受益于五院航天技术应用产 业提速和资产证券化进程 康拓红外(300455.SZ) 推荐 维持评级 核心观点: 1.事件 近日航天五院组织召开

2017 年航天技术应用产业工作会,集 团副总张建恒强调, 要以上市平台为依托、 以军民融合基金为支撑, 实现人才、技术优势从宇航产业向航天技术应用产业快速转化. 2.我们的分析与判断

(一)公司受益于航天技术应用产业的快速转化 康拓红外目前从事铁路后市场红外检测,技术根源是航天卫星 领域相关技术,是典型的军民融合发展成果.集团副总在航天技术 应用产业工作会上强调以上市平台为依托、以军民融合基金为支 撑,实现人才、技术优势从宇航产业向航天技术应用产业的快速转 化.航天应用技术产业是五院除宇航产业外的第二大产业,其中又 包含卫星应用、高端装备制造和航天生物三个领域.公司是五院高 端装备领域的上市平台,将受益于航天技术应用产业的快速转化.

(二)2016 年业绩预增,高盈利水平持续 根据公司业绩预告,2016 年归母净利约 6436.11 万至 7968.52 万,增长 5%至30%,基本符合预期.我们认为

2016 年公司轴温探 测系统和智能仓储业务将表现平稳, 而故障图像检测系统近两年处 于市场导入期,收入有望大幅增长,未来将成为公司营收增长的主 要驱动力.此外,铁路后市场行业门槛较高,认证周期较长的现状 短期无法改变,公司的盈利水平有望持续增长.

(三)五院资产证券化步伐有望加快 在五院航天技术应用产业工作会上,集团副总强调

2017 年是 落实 十三五 规划目标的攻坚年,要通过领导亲自担当、加速产 业证券化步伐、创新激励机制等措施,释放生产活力.五院收入和 盈利规模较大,目前的资产证券化率仅 20%左右,预计未来几年将 大幅提高.集团和五院领导亲力亲为,自上而下推进资本运作将较 快取得突破.公司作为五院的军民融合平台,未来可能会受益于五 院高端装备相关资产的发展和整合. 3.投资建议 不考虑外延,预计公司

2016 年、2017 年和

2018 年归母净利润 分别为 0.72 亿、 0.86 亿和 1.03 亿, EPS 分别为 0.

26、 0.31 和0.37 元/股,对应 PE 为87x、73x 和61x.公司属于典型的 大平台、 小市值 军工上市公司,军民融合发展空间较大,维持推荐评级. 风险提示:铁路后市场竞争加剧;

资产证券化进程不及预期 分析师 鞠厚林 ?:010-66568946 ?:[email protected] 职业证书编号:S0130511010007 傅楚雄 ?:010-83574171 ?:[email protected] 职业证书编号:S0130515010001 李良 ?:010-66568330 ?:[email protected] 执业证书编号:S0130515090001. 市场数据 2017/2/10 A 股收盘价(元) 22.79 A 股一年内最高价(元) 26.00 A 股一年内最低价(元) 14.37 上证指数 3183.18 市盈率(2017) 0.00 总股本(万股) 28000.00 实际流通 A 股(万股) 10122.00 限售的流通 A 股(万股) 17878.00 流通 A 股市值(亿元) 23.07 相对上证指数表现图 资料来源:中国银河证券研究部 相关研究 [table_report] 公司点评/航空装备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

2 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上.该评级由分析师给出. 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报.该评级由分析师给出. 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当.该评级由分析师给出. 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报 10%及以上.该评级由分析师给出. 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上.该评级由分析师给出. 谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报 10%-20%.该评级由分析师给出. 中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当.该评级由分析师给出. 回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上.该评级由分析师给出. 鞠厚林、傅楚雄、李良,军工行业证券分析师.本人具有中国证券业协会授予的证券投 资咨询执业资格并注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报 告.本报告清晰准确地反映本人的研究观点.本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体 推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿. 本人承诺不利用自己的身份、 地位和执业 过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利. 覆盖股票范围: A 股:中航动力(600893.SH) 、中国卫星(600118.SH) 、中航电子(600372.SH) 、中航重 机(600765.SH) 、航天动力(600343.SH) 、中航飞机(000768.SZ) 、中航机电(002013.SZ) 、 航天电子 (600879.SH) 、 航天科技 (000901.SZ) 、 中航光电 (002179.SZ) 、 光电股份 (600184.SH) 、 国睿科技 (600562.SH) 、 航天通信 (600677.SH) 、 中国重工 (601989.SH) 、 风帆股份 (600482.SH) 、 成飞集成(002190.SZ)等. 公司点评/航空装备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.