PDF《尿素、纯碱价格小涨,甘氨酸、BDO 价格大幅下挫》

7142 万吨,同比增加 10.14%,尿素出口量

827 万吨,同比增加 19.0%,国内需求 的增加及出口增加难以消化国内尿素产量.尿素产能继续释放,2013 年总产能达到

8070 万吨,且2014 年预计仍有近

708 万吨的产能继续投放,而尿 素需求量约为

6500 万吨,供过于求的压力仍然巨大.因此我们的基本面评价为看空.氮肥企业普遍估值较低,处于周期类股票的合理中枢附近,因此 我们的估值评价为看平. 经销商观点:经销商观望为主,2013 年资金回笼情况不佳,也影响了经销商的备货积极性. 复合肥厂观点:尿素价格持续疲软下行,复合肥厂家成本支撑较弱,对尿素基本按需采购,随采随用. 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

4 2. 磷肥

图表 2:国内外磷肥产品价格价差、比价变化及成本分析 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

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6 本周关注: 国际磷肥价格上涨 本周国际磷肥价格上涨, 摩洛哥 DAP 价格上涨 6.0%至498 美元/吨,摩洛哥重钙价格下跌 0.5%至378 美元/吨.2014 年,随着印度国内 DAP 库存的大幅消耗,同时卢比汇率企 稳回升,我们判断国际磷肥市场开始复苏,但受中国磷肥 出口关税大幅下调影响(旺季执行 15%+50 元/吨,淡季

50 元/吨) ,复苏力度或有限. 国内一铵、二铵价格维稳 一铵价格稳中趋涨,除了原材料硫磺价格上调导致成本压 力增大以外,目前企业开工率较低,厂家和下游库存均不 高,也是导致价格上涨的另一原因.国内磷肥进入需求清 淡期,二铵出口窗口期如期打开,二铵企业关注重点转移 到集港、出口,据了解,大中型企业接单情况较好,部分 出口签单 FOB 价格 425-450 美元/吨. 信达观点:基本面看平,估值看多.2014 年春季国内二铵供应量达到

743 万吨左右,而春季农业需求量为

560 万吨,企业面临较大的过剩压力,据不 完全统计,目前在建磷铵产能

83 万吨,规划产能超过

200 万吨,主要分布在贵州、四川和湖北部分新发现磷矿资源的地区,磷肥行业产能过剩的局面 不会在中短期内发生变化,我们的基本面评价为看平.磷肥、磷化工企业普遍估值较高,即使是兴发集团也处于周期类股票较高的估值区间,市场认........