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中期票据信用评级报告 深圳市东阳光实业发展有限公司

1 深圳市东阳光实业发展有限公司

2018 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA+ 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AA+ 本期中期票据发行额度:5 亿元 本期中期票据期限:3 年 偿还方式:每年付息一次,到期兑付本金 发行目的:置换存量债务 评级时间:2018 年10 月30 日 财务数据 项目2015 年2016 年2017 年2018 年6月现金类资产(亿元) 52.

76 58.17 73.91 89.00 资产总额(亿元) 319.41 401.89 435.59 479.23 所有者权益(亿元) 123.08 147.96 162.42 178.04 短期债务(亿元) 117.07 112.65 126.47 166.73 长期债务(亿元) 50.02 92.65 104.70 88.59 全部债务(亿元) 167.09 205.30 231.16 255.32 营业收入 (亿元) 146.57 162.09 202.36 111.34 利润总额 (亿元) 11.18 11.52 15.33 10.96 EBITDA(亿元) 28.96 28.98 39.38 -- 经营性净现金流(亿元) 15.79 12.58 17.05 8.30 营业利润率(%) 21.47 20.96 21.85 27.52 净资产收益率(%) 6.50 5.99 7.09 -- 资产负债率(%) 61.47 63.18 62.71 62.85 全部债务资本化比率(%) 57.58 58.12 58.73 58.92 流动比率(%) 77.90 123.32 89.65 79.77 经营现金流动负债比(%) 11.15 8.16 10.72 -- 全部债务/EBITDA(倍) 5.77 7.08 5.87 -- EBITDA 利息倍数(倍) 3.07 3.35 3.21 -- 注:1.

2018 年上半年财务数据未经审计;

2.公司应付债券中所 包含的短期融资券计入短期债务,长期应付款中的融资租赁款 计入长期债务. 分析师 郭昊李博恒

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电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联 合资信 )对深圳市东阳光实业发展有限公 司(以下简称 公司 )的评级,反映了公 司以电子材料与药业为主营业务,在产业布 局和技术水平等方面具备的综合优势.电子 材料与药业经营规模不断扩大,营业收入呈 快速增长态势,其中,电子材料板块受环保 政策趋严导致其他厂商关停或停产影响, 2017年盈利能力同比大幅提升,有望继续保 持其在该行业的竞争力;

药业方面,公司该 板块毛利率整体保持增长,抗病毒药物和冬 虫夏草产销量大幅增长为公司盈利能力提供 有力支撑.同时联合资信也关注到新药研发 投入规模大且产出具有一定不确定性、电子 材料板块原材料价格波动、公司整合煤矿涉 诉、所有者权益中少数股东权益占比较大、 短期债务占比较高及未来在建工程资本支出 较大等因素对公司信用状况可能带来的不利 影响. 公司冬虫夏草项目进展良好,产能持续 增加,目前培育能力已经达到

15000 公斤, 随着其产能产量的持续提升,未来盈利能力 仍有改善空间;

同时公司电子材料板块技术 工艺先进,保证了其在电子材料行业的竞争 力,受国家去产能政策及环保压力的影响, 公司市场竞争力更加突出,主要产品产量均 上升.联合资信对公司的评级展望为稳定. 公司经营活动现金流量和EBITDA对本 期中期票据覆盖程度较好. 基于对公司主体长期信用以及本期中期 票据偿还能力的综合评估,联合资信认为, 公司本期中期票据到期不能偿还的风险很 低,安全性很高. 中期票据信用评级报告 深圳市东阳光实业发展有限公司

2 优势 1.公司已形成完整的电子材料产业链,有望 继续保持其在该行业的领先地位.电子材 料板块下游客户稳定,有利于公司稳定经 营.受环保政策趋严、淘汰落后产能影响, 公司主要产品市场需求增长、产品价格回 升. 2.公司抗病毒药物销量持续增长,进一步提 高公司的盈利水平. 3.公司自主研发的人工抚育冬虫夏草产能快 速扩张,且产量有序释放,提升了公司的 盈利能力. 4.韶关新寓能实业投资有限公司向公司增资 进一步增强公司资本实力. 5.公司新药研发投资力度大,目前公司已申 请新药研发专利超过