PDF《信用等级通知书》

3 年末发行人上调票面 利率选择权和投资者回售选择权;

7 年期品 种附第

5 年末发行人上调票面利率选择权和 投资者回售选择权 债券利率 本期债券票面利率将由发行人和簿记管理 人根据网下利率询价结果在预设利率区间 内协商确定 还本付息的 期限和方式 本期债券采用单利按年计息,不计复利.每 年付息一次,到期一次还本,最后一期利息 随本金的兑付一起支付 募集资金 用途 拟将本期债券募集资金扣除发行费用后用 于改善债务结构、偿还银行贷款和补充流动 资金 资料来源:公司提供,中诚信证评整理 行业分析 行业概况 水泥作为主要的建材产品之一被广泛应用于道 路、桥梁、水利等基础设施建设及房屋建设.我国 一直是水泥生产大国, 国内总产量从

1985 年起已连 续26 年居世界第一位.在国家宏观经济快速发展、 固定资产投资持续增加的拉动下,中国水泥产量逐 年增长.2010 年全国水泥产量 18.68 亿吨,约占世 界水泥产量的 56%,规模同比增长 15.53%, 2000~2010 年行业年均复合增长率为 12.41%.2011 年1~11 月,全国水泥产量 18.92 亿吨,较去年同期 增长 11.24%. 图1:2000~2010 年中国水泥产量及同比增长率 单位:亿吨 资料来源:中诚信资讯,中诚信证评整理 从国内水泥的供需角度看,需求方面,尽管短 期受商品房建设投资、基建投资放缓以及基数规模 较大等因素影响,行业需求增速可能面临下滑风 险.但作为不可替代的主要建材产品,未来一段时 期水泥需求总体出现大幅下滑的可能性较小.一方 面,保障房建设投资将确保房地产开发投资维持在 高位,从而弥补商品房投资减缓对水泥需求造成的 缺口.另一方面,根据规划, 十二五 期间,全 社会水利投资将达到

4 万亿元,铁路基建总投资仍 有望达到 2.8 万亿元,机场、高速公路与城市轨道 交通领域投资整体也将保持较快增速.因此,国内 大规模的保障房、水利和基建投资将对水泥市场需 求提供有力支撑.另外,相对于华东、华南、华北 地区,我国中西部地区在基础设施建设、城镇化、 工业化等方面仍相对落后,未来其发展有望进一步 提速, 从而拉动对本区域水泥需求的快速增长. 华新水泥股份有限公司

2012 年公司债券(第一期)信用评级报告

4 就供给而言,近年我国水泥行业产能增长迅 速,截至

2010 年末,全国水泥生产能力约为 23.5 亿吨.目前,我国东部地区的水泥市场已经饱和, 中西部地区需求预计也将在三至五年内达到饱和, 行业局部区域产能过剩形势依然严峻.不过,在国 家对新建产能的严卡下,2010 年,中国水泥行业累 计完成投资 1,754 亿元,同比增幅仅 3.19%,远低 于上年同期 61.75%的增速. 据中国水泥协会初步统 计,

2010 年全国新型干法水泥生产线总投产

159 条 新线,当年新建和技改后形成熟料产能 3.23 亿吨. 但2010 年新开工建设的新线仅

38 条,投资力度显 著削弱.

2011 年全国新投产新型干法水泥生产线为

166 条,全年新增设计水泥熟料产能 2.02 亿吨.故 总体来看,行业产能增速的下滑将有利于改善行业 供求结构,促进行业的健康发展. 由于销售半径的存在,水泥行业........