PDF《国栋建设募投项目盈利预期存疑》

5000 吨新型干法水泥生产线点 火投产采用了目前世界上最先进、 最成熟的窑 外分解工艺, 是甘肃省生产规模最大的水泥生 产线之一, 是祁连山水泥首条建成投产的日产

5000 吨水泥生产线. 建成后永登公司产能规模 达到

400 万吨. 据悉, 十二五 时期,祁连山将力争产能规 模超过

4500 万吨. 国栋建设募投项目盈利预期存疑 证券时报记者 建业国栋建设 ( 600321) 发行方案显 示, 公司拟以不低于 10.64 元/股的价 格, 非公开发行不超过 1.5 亿股 (含1.5 亿股), 募资不超 8.5 亿元, 在四 川双流和南充分别投资建设

45 万立 方米和

22 万立方米的高中密度纤维 板生产线等项目. 预计前一个项目投 入运营后,可实现年均销售收入10.08 亿元, 年均净利润总额 1.90 亿元, 后一个项目运营后预计年均销售 收入 4.74 亿元,年均净利润总额8115.40 万元. 记者调查后发现, 针对上述纤维 板项目, 国栋建设在两年多前公布的 可行性研究报告中, 已表示当地原料 不足, 需配建原料林, 然而本次非公 开发行方案中却看不到任何对于原料 短缺的描述;

更蹊跷的是, 基于对原 料供给的不同判断, 国栋建设却能得 出相同的盈利预期.

2008 年7月, 国栋建设等针对 上述项目 ( 当时为非募投项目) 公 布了可行性研究报告, 报告认为项 目周边木材原料供给不足, 为了 保证项目建成后能正常生产, 须建 立原料林基地 . 如今, 国栋建设募 投项目投产在即, 而原料林却仍不 见踪影. 在本次非公开发行方案中, 国栋 建设对项目原料短缺问题只字不提, 甚至宣称项目所在地周边 现有林业 资源较丰富 . 在投资项目明细中, 也没有开列对于原料林的任何投资. 更让人惊讶的是, 在本次非公开发行 预案已完全放弃当初可研报告建议的 情况下, 国栋建设提出的盈利预测却 与当初的可研报告一模一样. 据了解, 木材成本占高中密度纤 维板营业成本的比例超过 50%, 木 材原料的供应对国栋建设即将投产的 募投项目的实际盈利能力有着决定性 影响. 根据可研报告, 国栋建设南充 项目每年需要原料约 39.6 万立方米, 其中, 南充市及周边地区自

2010 年 起可提供的次小薪材、 三剩物合计每 年约

150 万立方米, 截至

2006 年末 当地已建成需求占去约 112.6 万立方 米. 近段时间以来, 仅上市公司中就 有升达林业宣布在距离南充很近的达 州上马年产

16 万立方米的纤维板项 目. 据悉, 早在

2006 年, 南充及周 边地区就已不能满足国栋建设自身需 要, 更不用说几年间南充周边新增的 纤维板产能对林业资源的消耗. 对此, 可研报告建议国栋建设自

2008 年起每年建设原料林基地

2 万亩, 连 续建设

5 年. 双流项目也存在同样问题, 该项 目年需木材原料

81 万立方米, 而成 都周边每年可提供的木材仅约

113 万 立方米. 可研报告认为国栋建设应实 施四川省林业勘察设计院设计的新建 原料林方案, 才能保证原料供给稳 定. 四川省一位不愿具名的林业专家 表示, 四川大量上马的中密度纤维板 项目, 使得川内木材原料供不应求. 按照国家规定, 一个地区的林木采伐 量每年都有限额, 需获得国家林业主 管部门许可. 大量需求已导致各厂家 争抢原料, 哄抬价格. 更严重的是, 由于价格飙升, 部分厂家铤而走险违 法使用盗砍盗伐的林木资源. 分析人士认为, 在资源相对匮乏 的条件下, 上市公司原料成本有可能 出现大幅上升, 但成本上升却未必能 推动产品价格提升. 中高密度纤维板 的价格受下游家具、 房地产和出口影 响较大, 行业进入门槛较低, 产品价 格随成本大幅上升的可能性较小. 如 果没有新建原料林, 国栋建设的盈利 预测当有较大水分. 编者按:国栋建设近期宣布,拟以非公开发行方式募资不超过 8.5 亿元,用于在四川双 流和四川南充分别投资建设