PDF《景德镇市国资运营投资控股集团有限责任公司 跟踪评级报告》

跟踪评级报告 景德镇市国资运营投资控股集团有限责任公司

1 景德镇市国资运营投资控股集团有限责任公司 跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AA 评级展望:稳定 上次评级结果:AA 评级展望:稳定 债项信用 债券名称 债券余额 起息日 期限 跟踪评 级结果 上次评 级结果

11 景德镇国资债 /PR 景德镇 4.

0 亿元 2011/3/23

7 年AA+ AA+

13 景国资债/PR 景国资 7.2 亿元 2013/6/25

7 年AA AA

14 景国资MTN001 5.0 亿元 2014/7/24

5 年AA AA

15 景国资MTN001 5.0 亿元 2015/4/24

5 年AA AA

15 景国资MTN002 8.0 亿元 2015/10/26

5 年AA AA

16 景国资MTN001 2.5 亿元 2016/1/20

5 年AA AA

16 景国资MTN002 4.3 亿元 2016/8/29

5 年AA AA 跟踪评级时间:2017 年6月28 日 财务数据 项目

2014 年2015 年2016 年2017 年3月现金类资产(亿元) 48.54 71.74 66.34 76.90 资产总额(亿元) 344.61 393.66 440.77 456.72 所有者权益(亿元) 114.48 126.18 127.00 124.88 短期债务(亿元) 104.73 110.37 109.01 128.45 长期债务(亿元) 46.37 81.82 114.24 124.46 全部债务(亿元) 151.10 192.18 223.25 252.91 营业收入(亿元) 113.01 101.68 100.52 31.09 利润总额(亿元) 4.95 6.41 4.84 0.60 EBITDA(亿元) 14.19 17.55 15.70 -- 经营性净现金流(亿元) 22.06 -16.65 -16.38 5.99 营业利润率(%) 16.20 14.59 17.80 12.66 净资产收益率(%) 1.79 2.77 2.57 -- 资产负债率(%) 66.78 67.95 71.19 72.66 全部债务资本化比率(%) 56.89 60.37 63.74 66.94 流动比率(%) 104.78 133.20 139.02 144.21 经营现金流动负债比(%) 12.63 -9.49 -9.01 -- 全部债务/EBITDA(倍) 10.65 10.95 14.22 -- 注:2017 年一季度财务数据未经审计. 评级观点 景德镇市国资运营投资控股集团有限责 任公司 (以下简称 公司 ) 作为景德镇最重要 的国有资本综合性管理主体,主要从事景德 镇市公共事业和国有资产的经营管理.联合 资信评估有限公司 (以下简称 联合资信 ) 对 公司的评级结果反映了公司作为景德镇市国 有资产经营主体,在业务区域专营性和政府 支持等方面的优势.同时,联合资信也关注 到,跟踪期内,公司债务规模持续增长,经 营流量净额波动较大,整体盈利能力弱等因 素给公司信用水平带来的不利影响. 公司作为景德镇市主要的国有资本运营 主体,经营范围和营业收入有望进一步扩大, 联合资信对公司的评级展望为稳定.

11 景德镇国资债/PR 景德镇 和

13 景国 资债/PR 景国资 均采取分期归集、分期偿还 本金的还款方式,有效地降低了集中偿付风 险.同时,土地及房产抵押和担保对两期债 券本金覆盖程度良好;

11 景德镇国资债/PR 景德镇 和

13 景国资债/PR 景国资 均设立专 项偿债基金,有助于当期债券的偿还.但由 于

13 景国资债/PR 景国资 抵押房产过于 分散,总量较大,处置价值存在不确定性, 对债项信用水平提升效果有限. 综合评估,联合资信确定维持公司主体 长期信用等级为AA,评级展望为稳定,并维 持 11景德镇国资债/PR景德镇 的信用等级为 AA+ , 13景国资债/PR景国资 、 14景国资 MTN001 、 15景国资MTN001 、 15景国资 MTN002 、 16景国资MTN001 和 16景国资 MTN002 的信用等级为AA. 跟踪评级报告 景德镇市国资运营投资控股集团有限责任公司

2 分析师 王宇 葛亮

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