PDF《通胀预期升温》

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1 南华期货研究NFR 通胀预期升温

2019 年4月11 日 南华期货研究所 翟帅男 分析师 投资咨询从业资格:Z0013395 zaisuainan@nawaa.

com 0571-87839252 国债期货周四全天震荡走升.国债期货

10 年期主力合约 T1906 收盘 报96.85,较上日结算价上涨 0.23%;

5 年期国债期货主力合约 TF1906 收盘报 98.92,较上日结算价涨 0.19%;

2 年期国债期货主力合约 TS1906 收盘报 99.995,较上日结算价涨 0.04%. 资金面有所收敛, Shibor 利率全数走升, 隔夜上涨 45.7BP 至2.735%, 银行间质押回购利率均小幅走升.今日公开市场无逆回购到期,逆回购 连续

16 个交易日停摆.4 月是缴税大月,目前缴税影响开始显现,资金 波动增加,央行资金投放概率加大.外汇方面,美联储

3 月会议纪要显 示:今年保持当前利率较为合适,人民币兑美元汇率窄幅震荡,继续在 合理区间平稳运行.3 月CPI 回升至 2.3%,整体符合预期,PPI 同比也 回升至 0.4%,本次 CPI 回升主要是受猪周期影响,目前通胀预期开始升 温. 银行间债市方面,现券交投有所提振,收益率继续回落.10 年国债 活跃券

180027 收益率较昨日下行 3.5BP,10 年国开活跃券

180210 收益 率较昨日下行 3.25BP.一级市场方面,口行招标发行的

1 年、3 年和

5 年期固息债,中标利率均低于二级市场水平,全场 2-4 倍,需求尚可. 债市近期是超跌反弹行情, 今日股市大跌也支撑债市反弹, 但支撑有限, 不建议追涨.继续关注经济高频数据. 操作上,国债期货短期观望,现券缩短久期. 结论:短期波段操作. ? 华为

4 万多个 5G 基站已发往全球 占全球 5G 订单的近一半 ? 京东发声明回应称,由于京东个别业务及组织架构调整,导致近 期极少数的校招岗位无法履约,将依照协议做出相应经济赔偿. ? 资管新规下银行理财收入普降:建行回落 45% 四家股份行腰斩 时事要闻 市场判研 国债期货日报 今日数据统计 品种 结算价 涨跌 涨跌幅

2 年期期货国债 TS1906 99.955 -0.030 -0.03% TS1909 99.805 -0.040 -0.04%

5 年期期货国债 TF1906 98.730 0.020 0.02% TF1909 98.555 0.020 0.02%

10 年期期货国债 T1906 96.625 0.090 0.09% T1909 96.230 0.100 0.10% 资金利率 Shibor 隔夜 2.735% 45.70 BP Shibor1 周2.657% 0.30 BP Shibor1 月2.669% 1.40 BP Shibor3 月2.760% 0.50 BP Shibor6 月2.838% 0.50 BP 国债期货日报 基差与跨期价差 图1主力 T 合约活跃 CTD 基差走势 图2T合约跨期价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图3主力 TF 合约活跃 CTD 基差走势 图4TF 合约跨期价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图5主力 TS 合约活跃 CTD 基差走势 图6TS 合约跨期价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0

180019 180011 -0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 T1906-T1909 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0

180023 180016 -0.4 -0.3 -0.2 -0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 TF1906-TF1909 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8

180014 180007 -0.6 -0.5 -0.4 -0.3 -0.2 -0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 TS1906-TS1909 国债期货日报 盘面回顾 图7TF 与T主力合约价差 图8国债各期限价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图9银行间国债期限结构变动 图10 银行间国债 YTM 走势 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图11 银行间国开期限结构变动 图12 银行间国开 YTM 走势 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 92.0 94.0 96.0 98.0 100.0 价差(右)元 5年期国债期货 元10年期国债期货 元0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 10Y-5Y % 10Y-1Y % 5Y-1Y % -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 2.0 2.5 3.0 3.5 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y bp(右) 2019-04-10 2019-04-09 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 1Y % 3Y % 5Y % 7Y % 10Y % -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y bp(右) 2019-04-10 2019-04-09 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 1Y % 3Y % 5Y % 7Y % 10Y % 国债期货日报 资金变动 图13 银行间质押式回购利率变动 图14 Shibor 变动 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图15 银行间回购利率日变动 图16 Shibor 利率日变动 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 R001 % R007 % R014 % 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 0/N % 1W % 3M % 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 R001 R007 R014 R021 R01M R02M R03M bp(右) 2019-04-10 2019-04-09 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 0/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y bp(右) 2019-04-11 2019-04-10 国债期货日报 总部 杭州市西湖大道