PDF《【广发海外】新天绿色能源》

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6 新天绿色能源|港股点评报告 天然气:零售业务表现突出 2017年三季度, 公司实现天然气售气量约33.72亿立方米, 同比增长108.29%高于预 期.其中天然气批发量1.61亿立方米,同比增长54.08%,天然气零售量1.55亿立方 米,同比增长271.3%,高于预期.截止2017年九月底,公司累计实现天然气售气量 11.74亿立方米,同比增长67.2%,其中天然气批发量为6.44亿立方米,同比增加 29.73%,天然气批发量4.74亿立方米,同比增加210.32%.零售业务的回暖主要得 益由于 煤改气 集中供暖以及沙河地区工业企业用气量的恢复,预计四季度进入 供暖季,天然气零售业务的增长态势将维持. 图3:2016-2017前三季度公司天然气销售量统计 资料来源:公司公告,广发证券发展研究中心 盈利预测与投资评级 2017年10月31日,新天绿色能源(0956.HK)收盘价为2.21港币,我们预测公司 2017-2019年EPS分别为人民币0.235元、 0.292元和0.368元, 对应PE为8.4X、 6.8X、 5.4X,处于较低水平,维持 买入 评级. 表1:香港同业公司比较(收盘日期:2017年10月31日) 股票 代码 公司 名称 市盈率(PE) 20162017E 2018E 2019E 市净率(PB)

2016 2017E 2018E 2019E 总市值 (亿 港元) 0956.HK 新天绿色能源 13.6 8.4 6.8 5.4 0.9 0.9 0.8 0.7 82.1 0958.HK 华能新能源 7.8 6.8 5.6 4.9 1.0 0.9 0.8 0.7 283.2 0916.HK 龙源电力 13.0 10.8 9.3 7.9 1.1 1.0 1.0 0.9 464.5 0816.HK 华电福新 6.0 6.6 5.9 5.2 0.6 0.5 0.5 0.5 170.7 1798.HK 大唐新能源 26.8 12.4 7.9 5.7 0.5 0.5 0.5 0.5 74.9 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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6 新天绿色能源|港股点评报告 风险提示 天然气价格上升;

电价下降;

限电的影响;

借贷资金利率风险;

港元与人民币汇率 波动 Table_Excel2 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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6 新天绿色能源|港股点评报告 资产负债表 单位:人民币百万元 现金流量表 单位:人民币百万元 至12月31日2015

2016 2017E 2018E 2019E

2015 2016 2017E 2018E 2019E 流动资产 5,232 4,069 5,592 5,943 7,487 经营活动现金流 1,339 1,593 2,842 3,250 4,083 货币资金 3,027 1,491 3,101 2,932 4,131 净利润

168 542

881 1,085 1,374 应收及预付 1,815 2,333 2,431 2,565 2,891 折旧摊销

694 776 1,335 1,274 1,332 存货

48 45

50 147

165 营运资金变动 -101 -264 -64

136 621 其他流动资产

342 200

10 300

300 其它 非流动资产 21,691 25,505 26,554 28,189 29,457 投资活动现金流 -5,228 -3,609 -3,329 -3,119 -2,909 固定资产 14,971 19,668 20,088 21,094 21,963 资本支出 5,427 3,994 4,144 4,344 4,544 无形资产 2,256 2,198 2,101 2,021 2,000 投资变动

103 320

720 1,120 1,520 其他长期资产 2,101 2,021 2,000 2,000 2,000 其他

65 95

105 115

0 资产总计 26,924 29,374 32,147 34,132 36,944 筹资活动现金流

480 1,955

153 -62........