PDF《税收补贴政策预期变化,助力行业竞争格局优化》

垃圾焚烧发电行业专题报告二 税收补贴政策预期变化,助力行业竞争格局优化 行业专题报告行业报告环保公用

2019 年05 月29 日 请务必阅读正文后免责条款 中性(维持) 行情走势图 相关研究报告 《行业动态跟踪报告*环保公用*环保公 用行业

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CO M.CN ? ? 多重优惠政策支持垃圾焚烧发电行业发展.垃圾焚烧发电行业受制于居民 垃圾收费制度不健全,仅靠政府补贴垃圾处理费企业难以盈利,因此补贴 税收等优惠政策相对较多.目前主要优惠政策有:1)电价补贴:垃圾焚 烧发电厂在吨垃圾发电量不大于 280Kwh 时可以享受国家 0.65 元/Kwh 的 电价补贴政策;

2)增值税:发电部分即征即退 100%,垃圾处理部分即征 即退 70%;

3)所得税:有合法运营权的垃圾焚烧发电厂在缴纳企业所得 税时可以享受国家 三免三减 的税收优惠政策. ? 短期电价补贴取消或下调为时尚早,长期来看将是趋势.标准情况下,电 价补贴全部取消时,垃圾焚烧发电项目净利率受影响绝对值为 32.92%, 此时多数企业处于亏损状态;

考虑到推广垃圾焚烧发电的核心是处理垃圾, 紧迫性更强,短期电价补贴取消不利于焚烧模式的推广.随着垃圾焚烧发 电企业投运项目增多,单吨垃圾发电量提升,盈利能力持续上升,后续补 贴将具备下调基础.另外,2018 年国家发改委印发《关于创新和完善促进 绿色发展价格机制的意见》提出,2020 年底前,全国城市及建制镇全面建 立生活垃圾处理收费制度.收费机制的建立将使垃圾处理由政府付费方式 向使用者付费方式转变,为电价退补奠定基础. ? 环保标准趋严配合税收补贴政策驱动行业迎来第二轮洗牌.目前,我国垃 圾焚烧发电行业烟气超标问题仍比较严重,但行业内上市公司全部达标. 对比欧盟标准,同时结合我国电力、钢铁领域超低排放标准看,我国垃圾 焚烧排放标准仍有提升空间.随着我国电力行业超低排放治理接近尾声, 非电行业大气治理提上日程.针对垃圾焚烧发电行业,生态环境部已先后 实施 装、树、联 措施,后期计划对超标排放企业降低税收补贴等优惠 政策标准,以经济手段提高企业的违法成本.未来超排企业的盈利能力将 大幅降低,最后将逐步被淘汰,行业集中度持续提升,利好行业内优质运 营公司. ? 所得税减税政策利好早期投运项目较多的公司.2019 年1月1日至

2021 年底,从事污染防治的第三方企业将减按 15%税率征收企业所得税.目前 垃圾焚烧发电行业已享受 三免三减半 的所得税税收优惠政策,因此多 数近期投产项目较多的企业所得税实际税率已在 15%以下. 而对于早期投 运项目较多的公司政策利好更明显. 瀚蓝环境2018年所得税税率21.04%, 公司固废业务占比 36.41%,主要项目中,1)瀚蓝绿电:高新技术企业, 所得税税率 15%;