PDF《博通欲千亿美元购高通》

12 ・关注 博通欲千亿美元购高通 垄断成最大门槛 本刊记者孙永杰 日前,全球知名通信芯片制造商博通正式发出收购全球知名移 动芯片制造厂商高通的要约,并受到了业内广泛关注.

日前, 全球知名通信芯片制造商博通 正式发出收购全球知名移动芯片制造厂 商高通的要约. 这笔交易额因高达1300亿 美元(此前报道的是1000亿美元) , 从而 有可能成为芯片领域有史以来最大规模 的收购案. 此报道一出, 立即在业内引起 了强烈的反响. 那么问题来了 , 博通为何 要在此时欲并购高通?如果真的并购高 通对业内又会产生何种影响? 高通官司缠身业绩下滑 博通欲将并购价值最大化 众所周知, 此传言之所以受到高度关 注, 恐怕最直观的就是千亿美元的并购 价格, 这个价格打破了ICT产业中,

2015 年戴尔670亿美元并购EMC的纪录.尽 管如此, 只要我们从此前安华高(并购当 年博通之前的企业)收购LSI、 博通、 博科(Brocade)的收购溢价分别达到41%、 28%、 47%看就不难发现, 即使是以报道曝 光前高通的股价55美元计算, 博通所提出 的每股70美元收购价格, 溢价也还是只有 27%, 低于安华高当年收购博通的溢价水 平, 也就是说, 此次1300亿美元的报价并 没有体现出高通的实际价值或者说是博 通打了折扣. 原因何在? 值得注意的是, 受诉讼的影响, 高通 近几个季度的业绩表现不甚理想. 以刚刚 公布的其第四财季财报为例, 由于受到专 利诉讼苹果拖欠专利费的影响, 其净利润 仅为1.68亿美元, 去年同期为净利润16亿美 元, 同比下滑89%, 上季度为净利润9亿美 元, 环比下降81%. 为此, 高通的股价今年已 经累计下跌了16%, 作为对比, 美国股市 "费 城半导体指数" 则上涨了41%. 更为关键的 是, 支撑高通利润的专利授权模式近些年 在全球几个主要市场(例如中国、 韩国、 美 国等)均遭到了政府相关部门或者厂商的 调查和诉讼, 这意味着未来这种模式能否 持续给高通带来此前最大利润的不确定性

13 关注・ 在增大. 此外, 就是高通此前斥资470亿美元 并购恩智浦半导体公司(NXP)的计划由 于在欧盟遭到了反垄断审核以及被收购 方的股东认为收购价格过低等原因而迟 迟没有进展, 诸多不确定的因素在直接影 响高通业绩表现的同时, 也让高通的未来 (例如通过并购NXP进入前景可期的汽 车芯片市场)似乎蒙上一层阴影. 而向来 擅长抓住并购机会的博通显然看到了高 通的这种尴尬, 此时出价并购自然在议价 权上可以占据主动, 即以最低的价格收获 最大的价值, "趁火打劫" 之心彰显无遗. 不过据英国金融时报引述消息称, 高通宁 愿继续独立发展, 也不愿意被外部公司并 购, 这意味着博通的收购可能变成一次敌 意收购, 届时收购方和被收购公司将会发 起一场 "攻防战" , 抢夺公司的控制权. 掌控移动及物联网最大价值话 语权 反垄断调查成最大门槛 那么接下来的是, 博通并购高通如果 最终成为事实的话, 对于业内会产生何种 影响? 对于高通业内应该十分熟悉, 其目 前主要是移动终端(例如智能手机)SoC 中的AP(应用芯片)和基带(Modem芯片) 的领导者, 至于博通, 虽然在业内不如 高通知名, 但我们只要知道其在移动终端 中的Wi-Fi芯片的优势就足矣. 其有多大 的优势? 苹果、 三星、 华为、 小米等诸多当 下主流的手机厂商几乎都在使用博通的 Wi-Fi芯片. 例如苹果的i Phone