PDF《多晶硅行业研究报告》

3 预计七大厂年底产能扩至

27350 吨.3 部分大厂产能释放速度并不如预期迅速

3 国内多晶硅产能释放:需要时间.4 目前批量生产的企业寥寥几家.4 环保问题不可忽视:副产物、排空气体的处理是对新企业的考验.....

5 由媒体报道说起

5 副产物的产生及危害

5 副产物的处理.5 看好新光硅业的相关上市公司:川投、天威.6 新光硅业是目前国内不多的几家规模化生产厂家

6 预计新光硅业

2008 年实现 13.15 亿元的净利润

6

图表目录

图表 1:新光硅业盈利与相关上市公司多晶硅盈利贡献.1

图表 2:全球多晶硅大厂扩产计划.3

图表 3:REC 扩产计划.3

图表 4:2007 年中国多晶硅产量.4

图表 5:部分国内在建、拟建多晶硅项目

4

图表 6:Wacker 的物料循环图.5

图表 7:新光硅业一期盈利预测

6

图表 8:新光硅业一期和二期合并盈利预测.6 维持增持评级――太阳能行业研究报告 敬请参阅最后一页之特别声明

3 国际大厂产能释放速度低于预期、供需仍紧张 预计七大厂年底产能扩至

27350 吨?2008 年全球主要多晶硅大厂产能接近翻番,从下表可以看到,2008 年底 的大厂太阳能级多晶硅产量有望达到

27350 吨,较2007 年底增长 90%, 是网络泡沫破灭后最大年度涨幅;

? 具体看,SGS 扩产规模是各厂中最快者,从2200 吨扩至

8500 吨;

Wacker 扩产

2700 吨,居次席;

Hemlock 扩产

2100 吨、与SGS 同属 REC 的ASiMI 扩产

1500 吨;

除此之外的其他几家扩产规模较小.

图表2:全球多晶硅大厂扩产计划 S-grade Country

2003 2004

2005 2006

2007 2008E 2009E 2010E Tokuyama Japan t

1000 1200

1400 1400

1400 1500

1900 1900 Hemlock US t

2000 2100

2100 3000

5000 7100

9500 14000 AsiMI(REC) US t

0 150

200 1500

1500 3000

3000 3000 SGS US t

1900 2200

2200 2200

2200 8500

8500 8500 MEMC US t

0 0

0 1100

1100 1400

1500 5000 Mitisubishi US t

100 100

100 100

150 150

150 150 Mitisubishi Japan t

200 100

200 200

200 200

200 200 Wacker German t

1600 1800

1900 2800

2800 5500

8500 15500 Sumitomo Titanium Japan t

0 0

0 0

0 0

0 0 MEMC Italy t

0 0

0 0

0 0

0 0 Sum

6800 7650

8100 12300

14350 27350

33250 48250 Growth rate 12.5% 5.9% 51.9% 16.7% 90.6% 21.6% 45.1% 来源:国金证券研究所 部分大厂产能释放速度并不如预期迅速 ? 大厂的扩产中,部分采用新技术,如Wacker 和REC 采用 FBR 法,从目 前的情况看,新技术产能的进展速度落后于预期;

? REC 在2月初公告,由于设备问题,公司 Moses Lake 的FBR 项目将推 迟两个月的工期,预计将在

2008 年四季度的末期开始商业化生产;

? 受Moses Lake 项目推迟的影响,REC 预计

2008 年公司粒状多晶硅产量 仅400 吨,全年的多晶硅产量也从之前预期的

8000 吨降至

7000 吨;

图表3:REC 扩产计划 来源:国金证券研究所 ? Wacker 在年报中提及,2008 年底公司年产

650 吨的 FBR 线将投产, Wacker 声称已经对 FBR 法进行了两年半的测试;

? 总之,我们对新技术的扩产速度持谨慎态度,大厂供给量略低于之前预期. 维持增持评级――太阳能行业研究报告 敬请参阅最后一页之特别声明

4 国内多晶硅产能释放:需要时间 目前批量生产的企业寥寥几家 ? 国内目前准备进入多晶硅领域的企业数量较多,但已经批量生产的企业仅 寥寥几家;