PDF《调研目的》

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CSC.COM.CN 中国玻纤 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%)

1 个月

3 个月

12 个月 25.4/13.0 60.7/41.6 151.0/5.8

12 月最高/最低价(元) 12.90/0 总股本(万股) 42,739 流通 A 股(万股) 42,739 近3月日均成交量(万)

905 主要股东 中国建材股份有限公司 40.17% 股价表现 公司动态 2007-3-15 中国玻纤(600176) 风 险提示 2007-1-8 中国玻纤(600176) 牵 手弘毅投资加速扩张 2006-12-14 中国玻纤(600176) 增 资巨石成都 相关研究报告 07.01.23 构筑经济建设的 基石 05.12.08 新材料深度研究报告 之玻璃纤维材料---- 应用领域广阔,持续增 长可期 05.12.22 中国玻纤(600176) 调 研报告----玻纤产业 构筑平台,产能扩张带 动业绩增长 上市公司调研简报 其他 调研目的

1、了解子公司巨石集团

06 年产能、价格及销售情况;

2、了解巨石集团产能扩张计划及发展战略. 行业持续向好,产能扩张缔造全球玻纤巨人 产品应用领域广阔,行业发展持续向好 玻璃纤维具有比强度大,弹性模量高,伸长率低等特殊性能,主要用于制造 玻璃钢和其他复合材料,由于性能突出,产品广泛使用于建筑、电子电气、交通 运输、风力发电以及航空航天等领域.2000-2005 年间,国内玻纤产量年均复合 增长率高达 35%,出口量年复合增长率高达 48%.目前,我国复合材料只有

3000 多种,美国则达到

60000 多种,产品应用前景看好.随着国外玻纤产业的转移, 我国玻璃纤维产业仍处于快速成长期.2006 年,我国共生产玻璃纤维纱 116.07 万吨,同比增长 22.18%,池窑拉丝比例达到 76.79%.据中国玻璃纤维工业协会 预计, 十一五 末我国玻纤需求量达到

73 万吨,总产销量将达到

160 万吨. 从国外市场看,玻璃纤维产业属于资金与劳动密集型产业,由于生产成本高 (美国人工成本达到 25%左右,而巨石集团人工成本只有 6%-7%) ,玻璃纤维基本 不再扩产,部分老的生产线已经停产,玻纤产业逐步向发展中国家转移.从全球 最大的复合材料市场美国看, 陆上运输车辆制造用热固性及热塑性复合材料占复 合材料市场 30%以上,复合材料门窗、防腐工程、电气工程、造船也是美国复合 材料的支柱性市场.近两年增长最快的是风力发电用复合材料叶片,2005 年和

2006 年分别保持了 29%和15%的增长.而从我国玻纤用途来看,目前玻纤产品还 主要用于建筑市场领域,产品的推广使用空间非常大. 目前,国内的玻璃纤维产品主要以出口为主,出口量达到产量的 50%以上, 再以美国市场为例,美国每年进口玻璃纤维及制品约

8 亿美元,我国初级产品在 美国的占有率较高,美国的玻璃纤维粗纱中 57%来自中国. 定位出口,巨石集团竞争优势突出 巨石集团是目前亚洲最大的玻璃纤维生产厂家,2006 年的市场占有率达到 26%左右(产量占全国产量的比重) ,是中国玻纤最主要的收入和利润来源.从国 内市场来看,泰山玻纤与重庆国际复合材料是公司的主要竞争对手,巨石集团的 国内市场主要定位在长三角地区与珠三角地区, 泰安主要在北方市场, 档次较低, 重庆玻纤细纱产品较多,产品主要出售给外方股东. 与国内其他玻纤企业相比,公司的竞争优势突出.玻纤产业的主要壁垒来自 生产线设计和资金投入,目前公司的新建池窑拉丝生产线全部都由公司自身建 设,公司掌握了大型池窑拉丝生产工艺的核心技术.从核心原料浸润剂来看,公 司拥有数百种浸润剂的配方, 其中 20%的浸润剂效果达到国际一流水平, 50%多的 浸润剂达到国内一流水平.另外,公司总部桐乡地处国内富产叶腊石的浙江省, 这也降低了公司的原材料运输成本. 从产品价格来看,公司产品价格比泰山玻纤高2%-3%,但低于国外产品 2%-3%,部分产品价格达到国外同等水平.由于优势突出,公司取代了部分 国外企业的市场份额,目前公司已经成为美国前四大造船厂的主要客户. 产能扩张,亚洲玻纤巨头迈向全球玻纤巨人 巨石集团的玻璃纤维产能主要分布在浙江桐乡、江西九江和四川成都三地. 其中,桐乡本部的老线拥有