PDF《云南铜业（000878）》

2020 年达产,预计

2020 年公司 EPS 将达 0.9 元/股,2018~2020 年EPS 对 应现价 PE 分别为

33 倍、24 倍和

13 倍,维持 增持 评级. 风险提示:金属价格下跌,公司产能放量不及预期 财务数据和估值

2016 2017 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万元) 59,194.82 57,322.74 69,626.80 91,217.79 101,788.27 增长率(%) 4.48 (3.16) 21.46 31.01 11.59 EBITDA(百万元) 1,612.34 1,704.57 1,798.88 2,547.14 3,779.43 净利润(百万元) 203.43 227.47 487.27 676.91 1,273.39 增长率(%) 683.79 11.82 114.21 38.92 88.12 EPS(元/股) 0.14 0.16 0.34 0.48 0.90 市盈率(P/E) 78.33 70.05 32.70 23.54 12.51 市净率(P/B) 2.85 2.84 2.52 2.28 1.93 市销率(P/S) 0.27 0.28 0.23 0.17 0.16 EV/EBITDA 15.38 19.00 14.46 11.90 6.79 资料来源:wind,天风证券研究所 -22% -15% -8% -1% 6% 13% 20% 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 云南铜业 工业金属 沪深300 公司报告 | 年报点评报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

2 财务预测摘要 资产负债表(百万元)

2016 2017 2018E 2019E 2020E 利润表(百万元)

2016 2017 2018E 2019E 2020E 货币资金 2,408.64 1,835.52 2,088.80 2,736.53 3,053.65 营业收入 59,194.82 57,322.74 69,626.80 91,217.79 101,788.27 应收账款 743.28 1,003.75 1,118.27 1,661.77 1,440.43 营业成本 57,182.41 55,109.89 66,921.12 87,471.27 96,708.74 预付账款 237.65 272.08 346.89 462.15 432.33 营业税金及附加 93.99 217.51 264.20 346.12 386.23 存货 6,098.99 7,864.46 7,006.90 12,431.16 9,059.68 营业费用 383.53 405.95 452.57 565.55 610.73 其他 909.76 1,295.03 1,076.28 1,096.87 1,173.63 管理费用 697.48 637.57 696.27 866.57 946.63 流动资产合计 10,398.31 12,270.83 11,637.15 18,388.48 15,159.72 财务费用 669.80 543.04 553.42 600.93 583.24 长期股权投资 404.55 801.95 801.95 801.95 801.95 资产减值损失 163.56 266.50 178.93 178.93 178.93 固定资产 7,381.41 9,370.41 10,711.69 11,689.21 12,415.48 公允价值变动收益 (62.74) 5.27 3.35 0.36 (1.36) 在建工程 2,879.63 1,928.01 1,192.81 763.68 488.21 投资净收益 200.86 204.56 166.10 166.10 166.10 无形资产 761.30 1,131.94 1,075.30 1,018.66 962.03 其他 (276.23) (554.80) (338.89) (332.92) (329.47) 其他 1,222.31 1,351.59 1,118.26 1,141.06 1,133.98 营业利润 142.18 487.25 729.73 1,354.87 2,538.49 非流动资产合计 12,649.20 14,583.91 14,900.01 15,414.57 15,801.64 营业外收入 114.49 40.51 137.98 137.98 137.98 资产总计 23,047.51 26,854.73 26,537.16 33,803.05 30,961.36 营业外支出 38.63 25.44 20.41 20.41 20.41 短期借款 8,797.44 11,230.05 10,950.34 14,711.41 10,446.54 利润总额 218.04 502.33 847.31 1,472.44 2,656.07 应付账款 2,349.93 3,441.99 3,219.51 5,619.50 4,234.82 所得税 43.62 125.20 211.83 368.11 664.02 其他 3,824.00 1,183.43 3,090.82 2,115.43 3,671.65 净利润 174.42 377.12 635.48 1,104.33 1,992.05 流动负债合计 14,971.37 15,855.46 17,260.67 22,446.35 18,353.01 少数股东损益 (29.01) 149.65 148.21 427.42 718.66 长期借款 543.00 2,051.00 0.00 790.04 0.00 归属于母公司净利润 203.43 227.47 487.27 676.91 1,273.39 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 每股收益(元) 0.14 0.16 0.34 0.48 0.90 其他 915.90 1,399.49 878.93 1,064.77 1,114.40 非流动负债合计 1,458.90 3,450.49 878.93 1,854.81 1,114.40 负债合计 16,430.27 19,305.96 18,139.60 24,301.15 19,467.41 主要财务比率

2016 2017 2018E 2019E 2020E 少数股东权益 1,019.38 1,928.15 2,076.36 2,503.78 3,222.45 成长能力 股本 1,416.40 1,416.40 1,416.40 1,416.40 1,416.40 营业收入 4.48% -3.16% 21.46% 31.01% 11.59% 资本公积 4,401.04 4,330.25 4,330.25 4,330.25 4,330.25 营业利润 -224.90% 242.71% 49.76% 85.67% 87.36% 留存收益 4,260.86 4,417.54 4,904.81 5,581.72 6,855.10 归........