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请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 新能源企业减税征求意见出台,中小水电受益超预期 报告摘要: [Table_Summary] 一周核心总结:

12 部委起草新能源企业减税征求意见, 水电企业增值税优惠或将延续 至2020 年.

国家能源局下发关于征求对《关于减轻可再生能源领域 涉企税费负担的通知》 ,明确提出:

1、5 万千瓦以上水电按 13%征收;

2、100 万千瓦以上水电增值税超过 12%即征即退政策延长到

2020 年底;

3、太阳能发电企业,增值税即征即退 50%的政策延长至

2020 年底.当前水电增值税税率为 17%,相较于火电而言,水电增值税缺乏 进项税,在原有优惠政策即将到期的情况下对水电企业的经营前景造 成了一定压力. 《通知》明确拟将水电增值税税率调整为 13%,同时 对于装机容量超过

100 万千瓦的水电站增值税实际税负超过 12%的部 分实行即征即退政策从

2017 年底延续到

2020 年底.以雅砻江水电为 例,我们估算此政策的执行将每年维持 8~9 亿元的增值税返还,相当 于其利润总额的 10%左右.同时意见也明确了即征即退的时限,有助 于缓解水电企业的现金流压力.在大水电不确定性消除的基础上,意 见对于中小水电站是意外之喜. 之前5万至100万千瓦水电都是按17% 的税率缴纳增值税,并没有其他税收减免优惠政策.此次将税率定在 13%, 相当于相应的水电站获得了 4%的税收减免, 且这部分收入并没 有成本,超出市场预期. 发改委印发《电力体制改革专题会议纪要》 ,电改将进一步深化.根 据会议纪要内容显示,会议针对自备电厂、电力现货市场、增量配网 试点和弃风弃光等电改热点问题进行了讨论.对自备电厂的整治是煤 电去产能的重要环节,会议从发电许可、补缴政府性基金、满足环保 要求和淘汰落后产能等方面进行了研究讨论.电力现货市场的试点将 从省级和区域试点开展,将是电力体制进一步市场化的开端.增量配 网试点规定电网企业参控股项目不能超过第一批项目的 50%,有利于 防止电网企业形成优势地位.在新能源消纳方面,纪要从通道、调节 和经济政策等角度进行了讨论规划. 建议关注:浙能电力(区域电力龙头,浙江供需向好) 、华能国际(火 电龙头,业绩存在改善预期) 、桂冠电力(三季度来水转好) 、百川能 源(京津冀煤改气标的) 风险提示:煤电去产能进度不及预期风险,电力供需形势恶化风险, 电改不及预期风险. [Table_Invest] 同步大势 上次评级: 同步大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 2.57% -0.35% -3.55% 相对收益 0.06% -7.79% -18.12% [Table_Market] 重点公司 投资评级 浙能电力 增持 华能国际 增持 三峡水利 买入 桂冠电力 买入 百川能源 买入 长江电力 买入 [Table_Report] 相关报告 《公用事业

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