PDF《主业稳定,期待汽车拆解打开新领域——三季报点评》

11 年业绩,大股 东助力定增项目 2012-04-26 天奇股份-汽车拆解行业前景美好, 助推公 司跨越式发展 2012-04-09 主要财务指标 Table_Profit 单位:百万元

2011 2012E 2013E 2014E 营业收入

1544 1683

1875 2267 收入同比(%) 44% 9% 11% 21% 归属母公司净利润

37 64

74 105 净利润同比(%) -53% 74% 15% 42% 毛利率(%) 23.0% 21.6% 22.0% 22.8% ROE(%) 7.0% 10.9% 11.2% 19.2% 每股收益(元) 0.17 0.29 0.34 0.48 P/E 46.48 26.77 23.26 16.35 P/B 3.24 2.92 2.60 3.14 EV/EBITDA

15 12

10 8 资料来源:中投证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/8 Table_Header 公司点评

1、三季报点评 公司

12 年1-9 月实现收入 11.69 亿,同比增长 11.6%,净利 0.48 亿,同比 下降 23.9%, 实现 EPS 为0.22 元;

其中

3 季度实现收入 4.03 亿, 同比增长 3.6%, 环比增长 10.5%,净利 0.16 亿,同比增长 10.74%,环比下降 22.2%.3 季度毛 利率 20.4%,为历史偏低水平;

财务费用率 5.46%,为历史较高水平. 公司业务众多, 不同业务毛利率差别较大, 因此不同季度因产品结构差别导致 毛利率波动较大,3 季度毛利率处于较低水平,主要是因本季度毛利水平较低的风 电等产品占比较高所致. 中投观点:公司主营业务在

12 年均实现稳定发展,其中汽车输送装备仍是公 司营收和利润的主要来源;

风电零部件业务则由于行业不景气持续亏损, 预计全年 亏损约

2000 万.公司与 ALBA 合作事宜有望在年底正式确定,标志着公司进军汽 车回收拆解领域又迈出关键一步,有望开启长期成长的新路径! 表1天奇股份的季度盈利性数据(10Q4-12Q3) 财务指标(百万) 10Q4 11Q1 11Q2 11Q3 11Q4 12Q1 12Q2 12Q3 环比 同比 营业总收入 347.5 293.3 364.2 389.8 497.0 399.9 365.2 403.7 10.5% 3.6% 营业成本 262.9 217.8 268.0 323.0 381.1 318.5 266.5 321.5 20.6% -0.5% 营业费用 7.5 8.7 6.2 9.7 18.3 8.0 9.1 7.8 -14.2% -19.4% 管理费用 38.0 37.5 34.6 34.4 49.4 40.7 38.9 37.0 -5.0% 7.6% 财务费用 9.4 13.0 13.3 11.9 27.5 21.0 22.8 20.1 -11.9% 69.4% 营业利润 17.3 12.4 56.8 9.9 (36.7) 9.4 25.0 13.3 -47.0% 34.8% 利润总额 29.7 16.3 55.2 13.6 (23.2) 11.8 28.1 16.8 -40.1% 23.6% 所得税 4.6 3.5 11.7 0.6 5.0 3.2 7.2 4.4 -38.2% 601.6% 净利润 27.2 12.4 36.5 14.4 (26.2) 11.6 20.6 16.0 -22.4% 10.7% EPS 0.12 0.06 0.16 0.07 -0.12 0.05 0.09 0.07 -22.2% 0.0% 毛利率 24.3% 25.8% 26.4% 17.1% 23.3% 20.4% 27.0% 20.4% -24.7% 18.9% 营业费用率 2.2% 3.0% 1.7% 2.5% 3.7% 2.0% 2.5% 1.9% -22.4% -22.2% 管理费用率 10.9% 12.8% 9.5% 8.8% 9.9% 10.2% 10.7% 9.2% -14.0% 3.9% 营业利润率 5.0% 4.2% 15.6% 2.5% -7.4% 2.4% 6.9% 3.3% -52.0% 30.2% 实际所得税率 15.6% 21.2% 21.2% 4.6% -21.5% 27.2% 25.5% 26.3% 3.3% 467.6% 资料来源:公司资料,中投证券研究所 图1天奇股份收入分季度数据 资料来源:公司历年报表、中投证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/8 Table_Header 公司点评 图2天奇股份净利润分季度数据 资料来源:公司历年报表、中投证券研究所

2、公司在手订单充足,主营业务发展稳定 公司是国内汽车总装线设计领域的龙头, 优势突出, 将充分受益汽车行业投资 增长.公司已签订一汽大众、通用五菱等知名整车厂的建设订单,在手订单超过

10 亿,确保 12-13 年稳定增长.未来国内汽车生产线更新及自动化升级,将使公 司汽车物流输送业务稳定发展. 表2公司正在完成的主要合同 公告日期 合同方 项目 金额 预计完成时间