PDF《中金环境 （300145）》

73、1.

02、1.31 亿元.对比行业内主要公司,中金环境未t三年增速确定性强、财务 状况良好,有持续外延购预期,值得给予估值溢价.我们综合给予公司

2017 年35 倍估值,目标 价35.7 元,首次覆盖给予 推荐 评级. ? 风险提示:获取新订单速度低于预期;

泵产品毛利下降;

应收账款回款速度较慢. 中金环境q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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一、以泵为起点,打造环保综合服务商.5 1.1 国内水泵行业龙头,业绩稳定增长

5 1.2 购优质资产,切入环评和污泥处理两大朝阳行业.6 1.3 上下协力,打造环保综合服务运营平台.7

二、业绩增长迅速,协同效应显著

8 2.1 水泵板块增速稳定,为环保板块提供充足现金支撑.8 2.2 环评业务增速快、引流效应强,构建环境医院大平台雏形.9 2.3 金山环保污泥处理技术强,处于快速增长期.10

三、盈利预测与估值

11 3.1 核心假设.11 3.2 盈利预测与投资建议.11

四、风险提示

11 中金环境q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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图表目录

图表

1 CDL 轻型立式多级离心泵

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图表

2 IQ 智能变频供水设备

5

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3 NFQ 全变频供水设备.5

图表

4 WQ 污水污物潜水h泵.5

图表

5 2016 年前三季度公司各板块收入比重

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图表

6 2016 年前三季度公司各板块净利润贡献占比

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图表

7 污泥处理市场规模估算.7

图表

8 甲级环评机构拥有环评工程师情况一览

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9 公司

2016 年股权激励计划业绩目标与行权规划一览.8

图表

10 公司上市以t收入利润增长迅速(单位:万元)9

图表

11 公司利润率不断提升,现金回款状况良好.9

图表

12 收购金山环保后,公司应收账款周转率下降,但仍然保持较高水平.9

图表

13 环评机构等级分类中对项目、环评工程师的要求一览.10

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14 公司各业务版块收入毛利预测情况一览

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图表

15 可比公司估值表.11 中金环境q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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一、 以泵为起点,打造环保综合服务商 1.1 国内水泵行业龙头,业绩稳定增长 中金环境前身是南方泵业,是国内排名前

5 的水泵行业龙头.公司成立于

1991 年,于2010 年在创 业板猩鲜,20 年t一直专注设计、研А⒅圃旌拖鄹骼嗨,产品广泛用于增压、工业、农业、生活供水、消防等领域,拥有成熟的生产、销售与服务体系.公司在水泵行业的市场占有率较 高,且通过不断研滦筒,满足市场需求开拓新市场,稳步扩张.

图表1 CDL 轻型立式多级离心泵

图表2 IQ 智能变频供水设备 资料t源:公司官网,平安证券研究所 资料t源:公司官网,平安证券研究所

图表3 NFQ 全变频供水设备

图表4 WQ 污水污物潜水h泵 资料t源: 公司官网,平安证券研究所 资料t源: 公司官网,平安证券研究所 随着金山环保与中咨华宇先后完成购,环保业务成为公司新的业绩增长点.扣除中咨华宇未表 业绩后,截至

2016 年三季度,公司主营业务收入中泵类业务占比 69%,环保业务占比 31%;

利润 方面,泵类业务贡献利润约 50.2%,环保业务利润占比 48%.公司第一大股东为沈金浩先生,持股 比例 29.13%. 中金环境q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款