PDF《轻工造纸》

一、年报与 Q1 总结:家居稳成长,造纸看龙头,个股转型亮点多.1

(一)家居行业:企业收入增长稳健,盈利能力强劲

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(二)包装印刷:龙头业绩稳健,部分企业拐点向上

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(三)造纸:分化较大,几家欢喜几家愁

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(四)其他细分行业:晨光文具表现稳健,齐心业绩回升,哈尔斯拐点向上.3

二、驱动因素:家居持续渠道布局,造纸原料保持低位.10

(一)家居板块:线下渠道继续拓展,线上渠道助力全面布局

10

(二)造纸板块:浆价仍将低位.11

(三)包装板块:龙头整合加快.14

(四)转型持续推进,个股亮点多

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三、重点推荐

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(一)家居:索菲亚、好莱客、宜华木业、大亚科技、美克家居

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(二)造纸:太阳纸业、中顺洁柔

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(三)转型:安妮股份、岳阳林纸

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图表 图1:2016 年一季度造纸及纸制品行业营收与利润总额回升.12 图2:阔叶浆价格持续下探

13 图3:针叶浆价格继续下行

13 图4:生活用纸价格反弹后劲不足

13 图5:文化用纸价格平稳走弱

13 图6:箱板纸出厂均价仍低位

13 图7:瓦楞纸价格继续低位徘徊

13 表1:轻工板块累计收入、利润增速情况

4 表2:轻工板块当季收入及利润增速

6 表3:轻工板块累计利润率变化趋势

7 表4:轻工板块当季利润率变化趋势

8 表5:轻工板块存货、应收周转率

9 表6:主要上市家居企业线上线下渠道建设情况.10 表7:包装行业龙头并购整合汇总

14 表8:公司重大转型业务活动

15 1 行业深度研究报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN [table_page] 轻工造纸 请参阅最后一页的重要声明

一、年报与 Q1 总结:家居稳成长,造纸看龙头,个股转型亮点多 轻工板块

2015 年报、2016 一季报陆续披露完毕,总体呈现以下特征:

(一)家居行业:企业收入增长稳健,盈利能力领先

1、家居企业成长稳健,定制家居企业领跑 定制家居成长性仍领先.收入方面,2015 年度,从家居类重点龙头公司来看,收入增长稳健,业绩表现整 体亮丽,并且

2016 Q1 成长趋势基本延续.2015 年,定制家居龙头企业索菲亚及好莱客均保持 20%以上收入增 长, 利润方面, 索菲亚

2015 年及

2016 Q1 利润分别同比增 40.42%和46.57%, 好莱客分别同比增 14.94%和170.62% (受2015Q1 低基数影响) ,主要是受定制家居行业细分领域的快速增长及渠道布局的驱动. 成品家居发展稳健.成品方面,曲美家居由于订单持续增加,毛利率大幅提升等原因,2016 年Q1 业绩超 预期, ,营收同比大幅增长 22.70%,归母净利同比增长 148.91%;

其他家居企业中,喜临门、德尔未来打造双 主业驱动模式,其中喜临门由于晟喜华视并表业绩大幅增厚,2015 年及

2016 Q1 收入同比分别增长 30.75%和15.27%;

净利润同比分别增长 103.00%和16.29%;

德尔未来在无醛添加、无醛芯等一系列高附加值新产品销售 持续增长的基础上进军石墨烯新材料产业,2015 年及

2016 Q1 营业收入同比分别增长 24.17%和7.89%;

净利润 同比分别增长 6.40%和28.20%.大亚科技通过资产整合专注主业,由原来的多元化经营业务模式,转变为以木 业为主营业务、以人造板、木地板为主要产品的经营模式,业绩亦表现良好,2015 及2016 年Q1 净利润同比分 别增94.37%和22.42%. 宜华木业

2015、 2016年Q1收入同比分别增长3.73%、 4.27%, 归母净利润........