PDF《收获玉米商品牛市》

1993 1995

1997 1999

2001 2003

2005 千公顷 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000 15,000 16,000 万吨 面积需求量 资料来源:国家粮食局 联合证券研究所整理 资料来源:农业部 联合证券研究所整理 但是,由于玉米产业与有色金属的产业特性有较大的差异,产品价格涨价带 来的机会也不尽相同.其中最主要不同在于两者的生产供应格局,有色金属行业 上游的矿产资源相对集中掌握在为数不多的企业手中,金属价格的大幅度上涨所 带来的利润由拥有资源的企业所分享.而玉米的供给最接近完全竞争市场,尤其 在国内,玉米生产者极其分散,人均耕地面积不足 1.5 亩,相关生产企业的生产规 模有限,难以获得过多少涨价带来的收益.尤其在已经上市的农业企业中,并没有 以玉米生产为主业的企业.因此玉米商品牛市给股票市场带来的影响要比有色金属 涨价的影响小得多.但我们并不是因而便认为玉米涨价无法给股票市场带来投资机 会. 产业特性不同,使 产品涨价给玉米带 来的机会与有色金 属有所差异 玉米牛市的机会在 于玉米种业公司 事实上,玉米牛市的机会在于玉米种业公司.种子产业是种植的上游产业,进 入壁垒及可商业化程度高.而玉米价格上涨将拉动种子价格上涨和种子需求,同时 推动种植向优品种、销售向优势企业集中.也就是说,种子产业能够因粮食(玉米) 景气程度上升而获益.更为重要的是,种子产业所获得的利润能够集中在于数量较 少的优势企业手中,使该行业的机会能为投资者所把握. 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准.欢迎访问联合证券研究所咨询网 http:// 219.133.104.135/ibase.

2 /

8 华冠科技(600371)061210:收获玉米商品牛市.doc Dec-2006 依上述思路,我可以确认拥有优势玉米品种的优秀种子企业将是可能存在较大 投资机会.目前已经上市的涉及玉米种子经营的主要上市公司有华冠科技、登海种 业、奥瑞金、隆平高科、丰乐种业、敦煌种业等.其中前三家企业拥有现阶段使用 的主流品种,因此玉米种子的主要机会将在于它们之中.尤其是其中的华冠科技, 拥有当前推广面积最大的玉米品种―― 郑单

958 的品种经营权,并且郑单

958 的推广面积仍在继续扩大,值得重点关注. 拥有优秀玉米品种 种子企业将存在较 大投资机会 郑单

958 成就的玉米领先公司 华冠科技上市之初主业是玉米深加工,

2003 年收购北京德农种业之后才开始涉 足玉米种子业务.并且,公司在收购德农之后迅速进行业务调整,将种业作为公司 最核心业务,到2005 年,公司种业占收入比重已经占到 90%以上,在业务上实现 成功转型.到2006 年,公司种子的销售额则达到约 5.8 亿元,短短

4 年时间则成 为销售规模最大的玉米种子公司. 华冠科技已经成为 玉米种子销售规模 最大的公司 郑单

958 走红 的赢家 公司的玉米种子业务经营方面取得的不俗业绩,与玉米品种 郑单

958 的优 异表现息息相关. 郑单

958 所表现出来的优势是全方位的,包括品种的高产、稳定性、多抗、适 用性、综合农艺性状好等特性.到2004 年,在 郑单

958 在推广的第四个年头, 其播种面积便达到

4 千万亩,超越了当年的头号玉米品种―― 农大

108 ,成为当 之无愧新的冠军品种.到06 年,郑单