PDF《上海瑞尔实业有限公司》

3 - 新世纪评级 Brilliance Ratings 上海瑞尔

2010 年末流动比率和速动比率分别为 151.13%和86.15%,处于较好水平.从资产结构看,2010 年末公司资产总额为 6.93 亿元,其中 62.72%系流动资产,为4.35 亿元,主要由货币资金、 应收账款和存货构成,分别占资产总额的13.42% 、 23.92% 和30.57%.其中,应收账款为 1.04 亿元,随业务规模扩大增加,主要系 公司应收下游客户货款,账期基本在

1 年以内,且公司客户均为大型 汽车整车制造商,因此这部分资产质量尚可;

存货为 1.33 亿元,较上 年增加 61.05%.公司存货以塑料粒子、铝锭等原材料居多,主要是为 防止断货停工而进行的常规性备货,变现能力受原材料市场价格波动 影响较大.2010 年公司发行一年期债券取得较多货币资金,年末货币 资金存量为 9264.76 万元,占资产总额的 13.37%,分配上年股利及扩 产投资后,2011 年6月末公司货币资余额下降为 5478.38 万元,对同 期末刚性负债的覆盖程度快速下降. 就该公司收益情况看,汽车配件制造行业属于劳动力密集行业.

2010 年以来,受铝锭等原材料价格及劳动力成本上涨影响,加之公司 在强势客户的要求下销售价格持续下降,其利润空间受到挤压,导致

2010 年度及

2011 年上半年毛利率分别为 31.62%和26.57%.但公司销 售占比较大的阀体类产品具有较高的附加值,因此其主营业务利润仍 处于行业较好水平. 该公司期间费用较大,其中,随着汽车工业的进步,汽车零部件 行业必然要投入大量的研发费用以满足整车厂商对新技术应用的要 求,2010 年度因研发费用需求增加导致管理费用支出较多.加之新增 较大规模银行借款导致的财务费用上升,公司全年期间费用增至 1.06 亿元,占主营业务收入的 18.71%,侵蚀了公司的主营利润.当年公司 取得营业外收入 0.15 亿元,主要系地方政府提提供的补贴收入,营业 利润率为 15.33%,仅较上年略有下降.2011 年上半年,公司期间费用 仍然居高不下,同时其他业务收入减少,当期的营业利润率仅为 9.53%. 上海瑞尔的销售款回笼时间通常为

60 天,且其中的 60%以银行承 兑汇票结算.公司收到票据后将其中的大部分背书转让,用于支付采 购款,因此

2010 年度及

2011 年上半年,账面显示主营收入现金率分 别为 94.75%和87.98%,但公司实际销售款回笼情况好于账面所示. 上海瑞尔通常将收到的银行承兑汇票进行背书(票据背书不计入 -

4 - 新世纪评级 Brilliance Ratings 现金流),同时为缓解扩产导致的资金趋紧问题,公司会将部分票据 进行贴现.随着公司贴现票据规模的上升,当年经........