PDF《原材料价格回落,期待盈利能力提升》

www.

chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报家用电器

2012 年6月18 日[table_main] 行业点评报告模板 原材料价格回落,期待盈利能力提升 推荐 核心内容: ? 行业动态:需求不足导致原材料价格调整,有利于提升家电盈利水平.

2011 年下半年以来,家电销售增速大幅下降.统计局公布规模以上零 售数据,5 月社会消费品零售总额

16715 亿元,同比增长 13.8%,其中家 用电器及音像器材由

4 月时的同比增长 7.7%,大幅下跌至仅增长 0.5%, 接近零增长.

2012 年以来,经济下滑带来需求低迷,主要原材料价格逐步回落,

2012 年6月,LME 铜价回落到

7500 美元左右,布伦特原油回到

97 美元 /桶.原材料价格回落,有利于家电企业的盈利水平恢复. ? 行业政策:补贴新政全面执行.

2012 年6月1日起,国家启动新一轮高效节能家电产品补贴政策.补 贴新政执行后,能够一定程度刺激终端市场高能效家电需求,促进市场景 气度恢复. 截止目前,五大产品第一轮节能推广企业和目录已全部披露.其中, 格力在空调和热泵热水器中,中标数量名列前茅,海尔在空调、冰箱、洗 衣机、液晶电视上中标数量居前.此外,美的电器、TCL 等家电综合龙头 也位列居前.日出东方作为太阳能热水器龙头,在太阳能热水器中型号数 量第一,在热泵热水器中名列第二,龙头企业受益明显. . ? 股价表现:家电板块持续强于大盘 上周,家电股表现强于沪深

300 走势,涨幅居板块前十.上周, WIND 家电行业指数涨 2.5%,而同期的沪深

300 指数的涨幅为 1.7%;

从今年

1 月1日以来,家电行业指数涨 17.2%,同期的沪深

300 指数涨 9.5%. ? 投资建议:继续维持推荐 新一轮家电补贴新政

6 月1日正式执行.我们认为家电政策出台,或 对下游需求有所刺激,有利于提振市场信心.经济不景气以及需求不足, 虽然对销售增长有所压制,但同时大宗原材料价格回落,有利于家电等中 游制造企业盈利水平提升,家电企业利润仍有较稳定增长,给予行业推荐 评级. 分析师 袁浩然 ?:0755-82830346 ?:[email protected] 执业证书编号:S0130512030002 特此鸣谢 郝雪梅 0755-82838453 ([email protected]) 对本报告的编制提供信息 相对指数表现图 [table_industrytrend] 资料来源:中国银河证券研究部 相关研究 [table_report] 股票名称 股票代码 EPS(元) PE(X) 11-13EPS CAGR 2011A 2012E 2013E 2011A 2012E 2013E 格力电器 000651.SZ 1.74 2.26 2.71 12.57 9.68 8.07 24.80% 美的电器 000527.SZ 1.09 1.24 1.59 11.45 10.06 7.85 20.78% 青岛海尔 600690.SH 1.00 1.14 1.33 12.12 10.63 9.11 15.33% 合肥三洋 600983.SH 0.60 0.73 0.92 14.23 11.70 9.28 23.83% 老板电器 002508.SZ 0.73 0.95 1.24 24.41 18.76 14.37 30.33% 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

2 [table_page1] 行业周报/家用电器行业 目录

一、行业数据.3

(一)统计局发布

5 月家电零售数据.3

(二)原材料价格大幅回落.3

二、行业动态.4

(一)行业政策―五项产品第一批入围名单公布,政策全面执行.4

(二)行业短讯

7

三、公司动态.8

(一)公司重要公告.8

(二)公司相关报道.9

四、银河家电近期报告回顾.10

五、一周家电板块走势回顾.16

(一)板块指数表现.16

六、银河家电投资建议