PDF《政策框架出台、补贴金额预算超出预期》

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1 证券研究报告―动态报告/行业快评 家用电器 行业重大事件快评 谨慎推荐 (维持评级)

2012 年05 月17 日 政策框架出台、补贴金额预算超出预期 证券分析师: 王念春 0755-82130407 wangnc@guosen.

com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120027 事项: [Table_Summary] 国务院总理温家宝

16 日主持召开国务院常务会议,讨论通过《国家基本公共服务体系"十二五"规划》 ,研究确定促进节 能家电等产品消费的政策措施.会议研究了促进节能家电等产品消费的政策措施,决定安排财政补贴

265 亿元,启动推 广符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器,推广期限暂定一年;

另外安排 22亿元支持推广节能灯和 LED 灯;

安排 60亿元支持推广 1.6升及以下排量节能汽车;

安排 16亿元支持推广高效电机. 评论: ? 补贴金额预算超出预期 我们之前预期此项节能补贴政策一年将支出补贴金额约 200亿元,此次会议明确的财政补贴预算 265亿元超出预期,且 与过去家电几项刺激政策相比,其补贴预算年度支出也是并不逊色. 家电下乡在

2009 年 2月起全国推广,将在

2013 年 1月底结束,截止

2012 年 4月政府支出金额 662亿元;

家电以旧换新

2010 年 6月起全国推广至

2011 年底结束,共支出金额约 300亿元;

空调节能补贴在

2009 年 6月实施至 2011年 5月底结束,估算共支出金额 120亿元. 三项政策交织,三项政策共支出补贴金额为约 1082亿元,在2010 和2011 年为实施范围以及补贴支出金额密集期,估 算在

2010 和2011 年这两年密集实施期间三项政策合计每年支付补贴金额约

400 亿元.此次单项政策即一年预算支出

265 亿元,且产品类别集中在平板电视、空调、热水器、冰箱和洗衣机,同时强调节能补贴标准,更有利于行业的消费 结构优化. 表1:家电补贴政策方式、产品类别、补贴金额等(亿元、亿台) 时间段 政策方式 包含产品类别 补贴金额 销售数量 销售金额 2008-2012 年 家电下乡补贴,2008 年在山东、河南、四川、青岛 试点,2009 年2月起全国实施.补贴按销售价格的 13%, 冰箱、彩电、 手机、 洗衣机、 电脑、 热水器、 空调、微波炉、电磁炉.2010 年起部分省 份增加油烟机、燃气灶、电动自行车、电压 力锅等. 661.9 2.41 5674.9

2009 年6月-2011 年 家电以旧换新,2009 年6月开始在北京、天津、上海、江苏、浙江、山东、广东和福州、长沙

9 省市为 试点.2010 年6月开始全国实施,截止时间是

2011 年12 月底 电视、电冰箱、洗衣机、空调、电脑 5类家 电产品.

300 0.92

3420 2009 年6月-2011 年5月空调节能补贴 空调

120 0.53

1060 合计 1081.9 3.86 10154.9 资料来源:商务部、国信证券经济研究所整理 ? 实施时间有望进一步延续 此次政策实施时间暂定一年时间,我们考虑节能政策对消费者的引导作用而言,一年时间偏短,且从企业角度而言,对 其安排产品销售规划也时间偏短.同时参考全球其他国家对类似节能补贴政策的实施,我们认为这一次的家电节能补贴 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

2 政策有望在时间上进一步延续,将是两年甚至更长时间. ? 差异化补贴方式有利于优质公司提升市场份额 在此次会议中,强调了差异化补贴方式以及能效比实际表现更为严格的界定和监督检查: ? 推进重大节能技术产业化示范工程.加快高效节能产品生产装Z升级改造.实施能效"领跑者"制度,对达到 "领跑者"能效指标的超高效产品设立较高补贴标准. ? 严格能评制度.新上项目采用风机、水泵、空压机、电机、空调、照明器具等要达到国家 1级能效标准,将产 品能效指标列入设备招标文件和采购合同. ? 提高能效准入门槛.加快制修订重点用能产品能效标准,强化标准的倒逼机制和引领作用. ? 加强监督检查.对存在骗补行为的推广企业和销售企业,取消其推广资格,加倍扣减相应的补贴资金,追究企 业负责人责任.依法打击能效虚标行为. ? 深入开展"节能减排全民行动" ,倡导节约、绿色、低碳消费理念. 实施差异化补贴方式即高效能产品的补贴幅度更高, 实现更好的产品能效比需要更好的技术实现路径和合理的成本控制, 是二者的综合成效,行业内的优质公司对于节能产品有更好的技术积累,则有利于其在政策实施期间提升市场份额. ? 对相关产品的销售金额增速预有望提升约 2-4个百分点,增速提升幅度约 20%,高于我们之前预期 从此次政策涉及的 5类产品销售来看,2011 年国内销售空调 6052万台,洗衣机