PDF《新一轮家电行业补贴政策有望实施》

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1 证券研究报告―动态报告/行业快评 家用电器 行业重大事件快评 谨慎推荐 (维持评级)

2012 年05 月16 日 新一轮家电行业补贴政策有望实施 证券分析师: 王念春 0755-82130407 wangnc@guosen.

com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120027 事项: [Table_Summary] 受到新一轮家电行业补贴政策实施预期的影响,昨日家电行业相关公司股价均有不同程度的明显上扬表现. 评论: ? 新一轮家电行业补贴政策有望实施

2011 年空调节能补贴政策、家电以旧换新政策陆续到期,家电下乡政策也在四川、河南、山东到期,2013 年1月家电 下乡政策也将在其他省份到期.在此情况下,商务部部长陈德铭表示将于今年总结家电下乡和以旧换新经验,及时研究 制定替代接续政策,同时研究节能环保产品消费扶持政策,构建资源节约、环境友好的消费模式.

2012 年家电零售同比增速有明显回落表现,我们预期新一轮家电行业补贴政策有望实施,补贴力度接近产品零售价约 10%,参与补贴的产品预期包含多类家电产品: ? 平板电视 ? 变频空调和热水器 ? 冰箱和洗衣机 预期与前一轮补贴政策相比,政府可能会采取动态的能效标准要求,对企业产品的能效比也会进行重新标示、加大抽检 力度,促使企业标示的能效比规范合理.最终达到促进节能环保产品应用比率上升的目的,也同时促进家电消费.实际 政策实施的时间和细则还未知,我们还将进一步密切跟踪政府相关部委的公告. ? 政策实施将有利于家电消费结构优化及增速回升 前一轮家电消费政策是一系列的组合拳,包含家电下乡政策、家电以旧换新政策以及空调节能补贴政策.如新一轮政策 按预期中以节能为导向进行补贴,相比之前的政策虽范围有所缩小,但更为强调节能导向,将有利于行业消费结构优化 以及增速的适度回升.前期空调节能补贴政策从实施的效果来看,已经很好的加快了高能效产品的生产和消费比率,对 消费量也有明显的促进作用,即为最好的实证.在2009 年6月空调节能补贴政策实施之前,一二级定频空调能效产品 在定频空调市场的销售占比约 10-15%,随着两年的补贴政策实施,这个比率上升到超过 50%,明显起到了推动节能产 品消费比率上升的良好成效. 按此政策方向,我们也预期这一次的政策实施时间可能会较长,成为一项"十二五"期间的长效实施政策.比较全球其 他区域的家电消费政策导向也有类似的方式: ? 日本家电环保积分制度自

2009 年5月15 日开始实施,2011 年3月31 日到期,实施内容指日本国内民众购 买节能环保家电将享受国家给予的一定补贴,补贴产品包括电视机、冰箱、空调 3类.据日本媒体报道,日本 家电环保积分制度实施期间,电视机、空调、冰箱产品的出货量得到大幅增长,三类家电产品合计销量增长幅 度2009 年为 24%,2010 年同比增幅则高达 43%. ? 美国"能源之星"标示项目自

1992 年开始实行,旨在指导消费者选择高能效产品,其产品认证、测试和确认 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

2 都有相关的严格程序.对于购买"能源之星"产品的消费者, "能源之星"项目也采取减税、直接补贴给消费 者的优惠方式,帮助居民实施家庭节能改造等.一些贷款机构也为购买"能源之星"产品的消费者提供抵押贷 款服务,这其中也包含家电产品采用能源之星标示认证. 产品能效比标准预期进一步提升 在我们所预期的五类家电产品中,平板电视、冰箱和洗衣机等产品目前市面销售中较多部分为