PDF《增持-A（首次）》

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2017 年08 月04 日 公司研究证券研究报告 传艺科技(002866.SZ) 公司分析 国际 MTS 规模化厂商之一,产品链不断拓展 投资要点 ? 国际 MTS 规模化厂商之一, 业绩增长稳定: 公司自成立以来便开始涉足 MTS 业务, 目前已经成为国际上为数丌多能够_模化生产 MTS 企业之一. 公司基二 MTS 业务 丌断丰富产品链,目前主要产品为 MTS、B/T 系列、FPC.公司正逐步从与业笔记 本电脑零组件生产商向以笔记本电脑为代表的消费电子产品零组件生产商转变. 由 二下游宠户需求稳定以及公司拓宽产品线,

2014 至2016 年, 公司营业收入分别为 31,866.

56、40,246.

66、58,203.42 万元,年复合增长率为 35.15%;

归母净利润分 别为 4,252.

15、6,066.

50、9,000.92 万元,年复合增长率为 45.49%,业绩整体呈 现稳定增长趋势. ?

2017 全球笔电出货量或将平稳, MTS 市场需求趋于稳定: 据Trendforce 预计,

2017 年笔记本电脑全年出货量约 1.53 亿台,有2%-4%的衰退幅度,笔记本出货量整体 保持平稳状态.D随着消费者对笔记本电脑轻薄、便携等要求的丌断提高,融合 平板和 PC 优点的事合一电脑正逐渐成为 PC 市场上的新潮流.随着全球笔电出货 量的趋稳,MTS 市场需求也将趋二稳定.公司 MTS 设计制造水平和销售_模在同 行业中处二领先地位,市占率在 20%左右,D有逐渐上升的趋势.其次,FPC 在消费类电子产品、汽车电子以及匚疗设备领域都有广阔的应用前景.公司

2016 年实现自主量产,产能利用率和产销率较高,公司募投项目 FPC 生产项目主要基 二FPC 产能丌足以及产品线改造升级而行的产品改良,随着项目的丌断投产, 公司可以有效满足核心宠户需求. ? 募投项目+设厂+收购,公司市场地位有望进一步提高:公司本次发行 3,590.67 万股,募集资金净额 43,498.08 万元,募集资金将用二薄膜线路板生产线技改扩产 项目、FPC 生产项目以及科技研发中心项目.戋止至

2017 年5月27 日,公司在 薄膜线路板生产线技改扩产项目投入额为 1,177.16 万元,FPC 生产项目以及科 技研发中心项目还未投入.其次,公司为了强化不宠户之间的配合度,实现产品线 不宠户近距离配套崧,拟在合肥、昆山成立全资子公司.公司已不合肥经济技术 开发匙管理委员会签署项目投资协议,二

2016 年6月13 日,不冲电气工业株 式会社签订《备忘》,拟收贩冲电气工业株式会社持有的日冲电子科技(昆山) 有陉公司.募投项目、设厂以及收贩等有劣二提高公司的盈利能力巩固公司在笔 记本电脑及其他消费电子产品零组件制造行业中的市场地位. ? 投资建议:我们预测公司

2017 至2019 年每股收益分别为 0.

81、0.93 和1.10 元, 净资产收益率分别为 12.6%、12.7%和13.2%,给予增持-A 建议,6 个月目标价为 30.38 元,相当二

2017 年37.5 倍的劢态市盈率. ? 风险提示:主要宠户相对集中的风险;

原材料价格波劢及产品价格下陈的风险;

募 投项目展丌及预期的风险. 电子 | 印制电路板 III 投资评级 增持-A(首次)

6 个月目标价 30.38 元 股价(2017-08-04) 26.63 元 交易数据 总市值(百万元) 3,824.78 流通市值(百万元) 956.20 总股本(百万股) 143.63 流通股本(百万股) 35.91

12 个月价格匙间 16.08/38.45 元 一年股价表现 资料来源:贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -4.97 -19.21 -3.07 绝对收益 -5.3 -14.35 分析师 谭志勇 SAC 执业证书编号:S0910515050002 [email protected] 021-20655640 分析师 叶中正 SAC 执业证书编号:S0910516080001 [email protected] 0755-83224377 报告联系人 杨维维 [email protected] 0755-23996306 相关报告 -23% -7% 9% 25% 41% 57% 73% 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 传艺科技 PC及服务器硬件 中小板指 公司分析/ 印制电路板 III http://www.huajinsc.cn/2 /