PDF《大气网格化监测龙头,全国推广加速订单落地》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格(人民币) : 19.

09 元 市场数据(人民币) 已上市流通 A 股(百万股) 296.22 总市值(百万元) 6,574.51 年内股价最高最低(元) 35.67/15.44 沪深

300 指数 3842.72 苏宝亮 分析师 SAC 执业编号:S1130516010003 (8610)66216815 [email protected] 大气网格化监测龙头,全国推广加速订单落地 公司基本情况(人民币) 项目

2015 2016 2017E 2018E 2019E 摊薄每股收益(元) 0.252 0.306 0.524 0.671 0.866 每股净资产(元) 3.97 4.21 4.73 5.40 6.27 每股经营性现金流(元) 0.08 0.43 0.05 0.14 0.52 市盈率(倍) 83.19 47.75 36.42 28.46 22.03 行业优化市盈率(倍) 32.32 32.32 32.32 32.32 32.32 净利润增长率(%) 20.97% 21.42% 71.43% 27.97% 29.15% 净资产收益率(%) 6.34% 7.26% 11.07% 12.41% 13.82% 总股本(百万股) 344.40 344.40 344.40 344.40 344.40 来源:公司年报、国金证券研究所 投资逻辑 ? 大气环境监测领头羊,需求抬升助力业绩超高增.公司首创 大气污染网格 化精准监控及决策支持系统 并成功在

12 省、50 余个城市推广应用,监测 布点近九千个.2017 年公司实现营收 10.87 亿元(+37.67%) ,近三年营收 复合增速达 31.56%,实现扣非归母净利润 1.82 亿元(+94.03%) .主因订 单持续稳定上升,大气考核+督查趋严+排污许可证推进,并受益监测数据质 量需求提升. ? 大气十条目标达成,环保高压仍将持续.2017 年全国城市平均优良天数比 例78.0%;

74 个重点城市重污染天数较

2013 年减少 51.8%.京津冀、长三 角等重点区域 PM2.5 浓度较

2013 年分别下降 39.6%、34.3%、27.7%,京

60 如期达标, 大气十条 圆满收官.2018 年蓝天保卫战打响+环保督 查回头看+通道城市特排限值施行预示环保高压不改,政策驱动强劲. ? 网格化提升监测质量,河北推动力度居首.网格化精准监测系统兼具五大功 能,满足监测参数全面、多环境适应性等技术要求;

2017 年8月河北省发 布大气环境监测专项实施方案,2017 年全省

168 个县(市、区)加密增设

194 个监测点位,助力省内订单 46,055.38 万元,占比 65.34%,远超其他各 省;

两广、安徽自主招标势头猛,订单初具规模,全国推广进程加快. ? 订单超六成龙头地位稳固,研发成果丰硕.2017 年来先河环保在大气网格 化监测领域累计获单 46,982.94 万元,占同期全国订单的 66.65%,河北市 场占有率 91.95%,且连中标杆项目,该细分领域龙头地位稳固;

研发投入 逐年攀升,2016 年占营收超 6%,48 项研发投入频踩 国 省 重点. 投资建议 ? 我们认为公司大气环境监测领头羊地位稳固.随着 大气十条 圆满收官,

2018 年政策驱动继续强劲,大气治理仍是环保攻坚战重点,网格化监测助 力精准治霾,公司研发成果丰硕建立坚实护城河. 盈利预测 ? 根据测算,预计 17/18/19 年,EPS 0.52/0.67/0.87 元,对应 PE 为36/28/22 倍,首次覆盖给予 买入 评级. 风险提示 ? 网络监测行业政策落地不及预期;

市场竞争加剧;

8 月15 日起有 3,190,255 限售股解禁风险. /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式

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180 328 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 先河环保 国金行业 沪深300

2018 年03 月28 日 能源与环境研究中心 先河环保 (300137.SZ) 买入(首次评级) 公司深度研究 证券研究报告 公司深度研究 -