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11 证券研究报告 | 行业研究 环保工程及服务 【联讯环保周观点】PPP 资产证券化 启动,环保税法

2018 年施行

2017 年01 月02 日 投资要点 增持 电力环保行业研究组 分析师:王凤华 执业编号:S0300516060001

邮箱:[email protected] 研究助理:邓晖

电话:18810806632

邮箱:[email protected] 行业表现对比图(近12 个月) 资料来源:联讯证券研究院 ?

一、市场回顾:本周环保板块上涨 1.71% 本周环保板块上涨 1.71%,同期沪深

300 上涨 0.08%,板块跑赢大盘 1.64 个百分点,位列所有板块第

4 位.创业板指数下跌 0.13%. ?

二、本周行业观点

1、首部环保税法通过,2018 年1月1日施行.12 月25 日,《环境保护 税法》获得十二届全国人大常委会表决通过,将于

2018 年1月1日起施 行.《环保税法》是落实税收法定原则后的第一步税法,将取代排污费 实现 费改税 .《环保税法》落地的要点是:环保税费收入分配由原 来的中央地方 1:9 改为全部归地方;

地方控制税额幅度为大气/水污染物 每当量 1.2/1.4 元的

10 倍;

主动减排企业减税力度大, 低于标准 30%/50% 的减按 75%/50%征收环保税. 《环保税法》 是中国环保行业的里程碑事件, 标志着环保税正式奠定法律基础,是环保监察和补贴的重要资金来源, 对于中国环保行业的规范、健康、可持续发展意义重大.

2、PPP 项目资产证券化工作启动.12 月26 日,发改委、证监会联合印 发《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产 证券化相关工作的通知》,启动 PPP 资产证券化工作.PPP 资产证券化 工作将选择规范可持续、符合国家发展战略的项目,严格项目管理、合规、尽职调查,交易所和基金业协会审核,鼓励中介机构开展 PPP 资产 证券化,在上海/深圳交易所上市融资.《通知》要求各省发改委于

2 月17 日前推荐 1-3 个PPP 资产证券化项目试点.PPP 资产证券化对于拓 宽PPP 项目融资渠道、增强项目权益流动性具有重要意义,将进一步降 低PPP 项目融资成本,吸引更多社会资本参与 PPP 项目建设. ?

三、本周公司动态

1、环能科技:12 月27 日,鉴于目前非公开发行股份募集配套资金询价 事项已完成,经向深圳证券交易所申请,公司于当日开市起复牌.

2、盛 运环保:12 月29 日,公司控股股东、实际控制人开晓胜先生通过大宗交 易方式减持所持公司无限售条件流通股

2340 万股,占公司总股本的 1.77%.

3、东江环保:12 月30 日,基于考虑香港证监会函件及根据《收 购守则》须做出的全面要约收购义务,公司决定终止本次非公开发行事 宜. ?

四、投资建议 《环保税法》出台标志着环保税正式奠定法律基础;

PPP 资产证券化将拓 宽融资渠道、增强项目权益流动性,吸引更多社会资本参与 PPP 项目. 建议关注盛运环保(专注垃圾焚烧领域,突破 500T 炉排炉技术,全年新 -24% -17% -10% -4% 3% 16-01 16-04 16-06 16-09 16-12 沪深300 环保工程及服务 行业研究. 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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11 订单有望增长 180%)、兴源环境(水处理全产业链优势,储备营收

17 倍PPP 项目,三季报收入增速水处理领域第二)、启迪桑德(固废全产业链 优势, 率先大规模布局环卫领域, 落地环卫云平台, 抢占固废资源入口) . ?

五、风险提示 政策执行力度风险;

PPP 项目落地风险. 行业研究. 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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一、本周市场表现

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(一)本周环保板块上涨 1.71%4

(二)环保板块估值上升,板块整体为 41.99(TTM)4

(三)环保行业重点关注个股.5

二、重点覆盖标的新闻及公告.6

三、行业重要政策及新闻.7

四、下周投资提示

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五、停复牌一览表

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六、风险提示

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图表目录

图表 1: 本周环保板块上涨 1.71%4

图表 2: 环保板块 PE(TTM)5

图表 3: 重点公司盈利预测表.5

图表 4: 重点覆盖标的新闻及公告.6

图表 5: 下周重要行业会议.8

图表 6: 下周重要公司会议.8

图表 7: 本周停复牌一览表.8 行业研究. 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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一、本周市场表现

(一)本周环保板块上涨 1.71% 本周环保板块上涨 1.71%,同期沪深

300 上涨 0.08%,板块跑赢大盘 1.64 个百分 点,位列所有板块第

4 位.创业板指数下跌 0.13%. 本周涨幅居前的个股是:博世科、中再资环和龙源技术.跌幅居前的个股是:首创 股份、神雾环保和钱江水利.

图表1: 本周环保板块上涨 1.71% 资料来源:Wind,联讯证券研究院

(二)环保板块估值上升,板块整体为 41.99(TTM) 本周环保板块估值上升,板块整体为 41.99(TTM),相对沪深

300 比值为 3.25 倍, 低于一年以来均值. -35.00% -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 沪深300 SW环保工程及服务Ⅱ 行业研究. 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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图表2: 环保板块 PE(TTM) 资料来源:Wind,联讯证券研究院

(三)环保行业重点关注个股

图表3: 重点公司盈利预测表 公司名称 股票代码 股价 2016EPS 2017EPS 2018EPS 2016PE 2017PE 2018PE 中国天楹

000035 7.36 0.23 0.31 0.39 31.49 24.09 19.01 启迪桑德

000826 32.98 1.25 1.53 1.88 26.47 21.55 17.55 雪迪龙

002658 17.2 0.44 0.55 0.68 38.69 31.04 25.15 东江环保

002672 17.6 0.51 0.64 0.81 34.31 27.51 21.73 碧水源

300070 17.52 0.67 0.94 1.27 26.25 18.68 13.78 盛运环保

300090 11.6 0.31 0.47 0.56 37.95 24.42 20.58 永清环保

300187 12.32 0.25 0.34 0.42 48.87 35.83 29.08 兴源环境

300266 54.88 0.74 1.13 1.64 74.29 48.46 33.47 雪浪环境

300385 36.85 0.70 1.01 1.36 52.74 36.62 27.09 博世科

300422 40.73 0.50 0.79 1.13 80.77 51.81 36.03 中再资环

600217 8.44 0.15 0.20 0.26 56.04 43.11 32.18 瀚蓝环境

600323 14.36 0.69 0.84 1.04 20.72 17.00 13.80 伟明环保

603568 23.3 0.55 0.65 0.78 42.46 35.77 29.73 高能环境

603588 31.3 0.48 1.00 1.61 65.73 31.42 19.45 龙马环卫

603686 33.12 0.76 1.03 1.38 43.62 32.02 23.93 资料来源:Wind,联讯证券研究院

0 0.5

1 1.5

2 2.5

3 3.5

4 4.5

5 SW环保工程及服务Ⅱ相对沪深300估值 均值 行业研究. 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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二、重点覆盖标的新闻及公告

图表4: 重点覆盖标的新闻及公告 公告日期 公司 事件类型 公告内容 2016/12/30 东江环保 非公开发行 股票 在准备关于本次非公开发行的 H 股通函过程中,因广晟公司及其董事、监事、高级管理 人员与张维仰不属一致行动人士.基于考虑香港证监会函件及根据《收购守则》须做出 的全面要约收购义务,公司决定终止本次非公开发行事宜. 2016/12/30 国中水务 非公开发行 股票 公司于

2016 年12 月30 日收到中国证券监督管理委员会《关于核准黑龙江国中水务股份 有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过 198,310,900 股新股. 2016/12/29 渤海股份 签订重大协 议2016 年12 月14 日,公司与郸城县城市管理规划办公室在江苏海安签订了《郸城县环卫 作业市场化项目合同书》 2016/12/29 盛运环保 股东减持股 票2016 年12 月14 日, 公司接到控股股东文剑平先生股份变动的告知函, 文剑平先生于

2016 年12 月14 日通过深圳证券交易所大宗交易平台进行交易 2016/12/29 天瑞仪器 经营范围变 更 根据

12 月27 日,公司召开的

2016 年第一次临时股东大会审议通过的《关于变更公司 经营范围并修订相应条款的议案》,公司董事会按照会议决议内容,已于近 日完成了相关的工商变更登记备案,并对公司章程进行了相应修正. 2016/12/28 瀚蓝环境 变更登记 近日,公司完成了注册资本的工商变更登记手续,完成

2015 年2月9日在中国证券登 记结算有限责任公司上海分公司的相关登记手续后公司股本由 716,796,909 元增加至 766,264,018 元的工商变更登记手续. 2016/12/28 清水源 董事会决议

12 月28 日,公司以现场方式召开董事会,会议应到董事

9 名,实到董事

9 名. 会议 审议通过:1)《关于募投项目延期的议案》;

2)《关于使用暂时闲置募集资金进行现 金管理的议案》;

3)审议通过《关于受让清水源(北京)投资有限公司部分认缴出资权 的议案》. 2016/12/28 天翔环境 股东会决议

2016 年12 月28 日,公司采取现场表决与网络投票相结合的方式召开临时股东大会,参 加公司本次股东大会现场投票和网络投票的股东及股东代表共计

11 人,代表公司有表 决权的股份数为 146,929,978 股,占公司有表决权股份总........