PDF《B0901-ZQPJ0359-2011宁夏发电2011年第一期中期票据...》

中期票据信用评级报告 宁夏发电集团有限责任公司

1 宁夏发电集团有限责任公司

2012 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AA 本期中期票据发行额度:4 亿元 本期中期票据期限:5 年 评级时间:2012 年3月5日财务数据 项目

2008 年2009 年2010 年11 年6月资产总额(亿元) 98.

75 162.76 212.45 219.08 所有者权益(亿元) 16.94 24.51 48.27 48.97 长期债务(亿元) 61.84 95.58 122.90 138.17 全部债务(亿元) 71.65 121.92 143.93 153.37 营业收入(亿元) 24.50 30.64 40.30 23.12 利润总额(亿元) 1.46 2.53 3.99 0.91 EBITDA(亿元) 10.23 12.91 15.81 -- 经营性净现金流(亿元) 7.94 4.99 4.28 2.66 营业利润率(%) 27.23 24.95 24.55 22.47 净资产收益率(%) 7.55 7.54 7.00 -- 资产负债率(%) 82.84 84.94 77.28 77.65 全部债务资本化比率 (%) 80.87 83.26 74.88 75.80 流动比率(%) 105.37 123.07 134.05 207.02 全部债务/EBITDA(倍) 7.00 9.45 9.10 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.38 2.86 3.01 -- EBITDA/本期中期票据 额度(倍) 2.56 3.23 3.95 -- 注:公司

2011 年上半年财务数据未经审计 分析师 王佳赵杰[email protected]

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2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(简称 联合资 信 ) 对宁夏发电集团有限责任公司 (简称 公司 )的评级反映了其在行业前景、业务多元 化、地方政府支持等方面的优势;

联合资信也 关注到公司火电板块盈利能力弱、 现金收入实 现质量下滑以及债务负担重等因素对其整体 信用水平带来的不利影响. 未来公司将继续推进风电、 太阳能光伏发 电等新能源产业及煤炭产业建设. 在建拟建项 目陆续完工投产后,公司盈利能力有望提升. 联合资信对公司的评级展望为稳定. 基于对公司主体长期信用状况以及本期 中期票据偿还能力的综合评估,联合资信认 为,本期中期票据到期不能偿付的风险低. 优势 1.作为宁夏回族自治区装机规模最大的发电 企业,公司获得政府支持力度较大. 2.宁夏回族自治区煤炭资源丰富,为公司实 施煤电联营提供了良好的外部条件,公司 所属火电企业具备电煤供应和运输成本优 势. 3.公司积极发展风电、太阳能光伏发电等新 能源项目,其中,风电装机规模占宁夏自 治区风电装机总容量约80%. 4. 公司现金类资产、 EBITDA和经营活动现金 流入量对本期中期票据的保障程度较高. 关注 1. 电煤价格波动对公司火电板块盈利能力影 响较大. 2. 目前公司债务负担重,且未来资本性支出 规模较大,存在外部融资压力. 中期票据信用评级报告 宁夏发电集团有限责任公司

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一、主体概况 宁夏发电集团有限责任公司(以下简称 宁夏发电集团 或 公司 )成立于

2003 年6月,注册资本为

9 亿元人民币.截至

2003 年12 月31 日, 股东分别为宁夏英力特电力 (集团)股份有限公司(持股 35.56%) 、山东国际 电源开发股份有限公司(持股 31.11%) 、北京 市国际电力开发投资公司(持股 16.67%) 、宁 夏电力开发投资有限责任公司 (持股 11.11%) 、 宁夏天净电能开发有限公司(持股 5.5%) .

2005 年1月28 日,根据公司第三次股东 会会议决议,由宁夏自治区人民政府置换宁夏 英力特电力(集团)股份有限公司及宁夏天净 电能开发有限公司全部股权,变更后公司股东 及出资比例分别为: 宁夏自治区人民政府(出资