PDF《晨早快讯》

11 月PPI 跌幅将继续扩大,但这更多是受 国际价格的影响,不能将其视为国内需求继续恶化的标志. 预计

11 月出口增速略有回落.从航运信息来看,圣诞货物出口的高峰已基 本结束,出口逐渐进入淡季.此外,去年同期出口基数较高,这也将拉低今 年11 月出口同比增速.预计出口可能由

10 月份的 11.6%小幅回落至 9%.同 时较低的进口价格也将继续使进口增速在低位徘徊,并使中国继续享受贸易 条件改善的红利,月度贸易顺差可能维持在

400 亿美元的高位. 固定资产投资增速可能暂时止跌.正如我们在

2014 年度策略报告中所预测 的,自今年初以来固定资产投资增速一直呈现放缓态势.在这种情况下,政 府在近一段时间不断加大新投资项目的审批力度,据统计过去两个月国家发 改委批复了

35 个基础设施投资项目,投资总额约一万亿元.此外,考虑到 政府到年底突击花钱的模式尚未改变,预计近期固定资产投资增速可能暂时 反弹.不过从更长时间来看,由于房地产投资的高增长难以持续,固定资产 投资放缓的大趋势很难逆转. 正视宏观政策的托底本质.市场传闻今年的中央经济工作会议可能于下周召 开.对于此次会议,市场普遍预期政府将会调低明年的经济增长目标,我们 也认为这是一个大概率事件.奇怪之处在于,虽然市场已对经济目标下调有 充分预期,但市场共识同时又在预期宏观政策会明显加大宽松力度,我们认 为这二者在逻辑上显然是不自洽的.既然政府对以增速放缓为其中一个主要 标志的经济新常态已有充分认识,那么其采取的宏观政策就不会以勉强把经 济增速人为拔高为目标,而只是适时适度采取一些措施避免经济过快下滑. 我们认为在央行

11 月........