PDF《有色金属行业 2008 年投资策略》

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2007 年12 月11 日 有色金属行业

2008 年投资策略 中国因素 将打破平衡 黄勇 有色金属行业研究员

电话:020-87555888-692 eMail:[email protected] 大起大落,领涨领跌:07 年有色金属行业回顾

2007 年有色金属行业处于自

03 年以来的牛市调整期,有色金属价 格高位波动剧烈;

A 股市场有色金属板块领涨领跌,风险加大.造成 板块波动的主要原因在于世界金属供需处于微妙平衡的状况,美国 次级债危机引发了对金属消费的担忧,在世界在国际货币流动性过 剩的时代,在国际商品期货投资资金的超做市场高度敏感,一有风 吹草动,期货投资者凶猛的投资资金立即将其放大,从而导致商品 价格出现剧烈波动. 中国因素 将打破平衡 中国金属的产量和消费量所占世界比例越来越多, 中国因素 对世 界金属市场的影响也越来越大.在发达国家由于经济增速减缓而导 致有色金属市场需求前景不明朗的情况下,中国巨大的消费增量、 金属进出口数量、矿产需求量对世界金属市场产生举足轻重的影响. 而中国由于人民币升值以及因节能减排而做出的政策调整将中国的 金属的生产和消费将对国内金属生产需求以及进出口产生重大影 响,进而影响到世界金属供需. 资源、技术、规模:

2008 年有色金属行业投资策略 我们预计

08 年有色金属价格将维持高位运行.有色金属行业内,资源、技术、规模是企业获得较高收益的保证.建议投资者重点关注 关注资源类企业,以及一体化企业和具有深加工技术背景企业.投 资优先级别为:铜、铅、钛、铝、锌.黄金、稀土具有长期投资前 景. 重点上市公司 中国铝业:买入 江西铜业:买入 驰宏锌锗:买入 宝钛股份:买入 行业评级 前次评级 持有 行业走势 市场表现

1 个月

3 个月

12 个月 行业指数 -20.84% -16.19% 142.85% 上证综指 -15.74% -8.50% 131.61% . PAGE

2 2007-12-11 行业跟踪分析报告 目录索引

一、 大起大落:2007 年有色行情回顾.5

(一) 大起大落,惊涛骇浪:有色金属价格波动剧烈

5

(二) 领涨领跌,风险加大:有色金属 A 股风险加剧

6

(三) 有色金属行业仍处于高景气度周期之中

6

二、 供需趋稳,次债危机:2007 年有色金属价格波动原因分析 ......8

(一)供需趋于微妙平衡

8

(二)美国次级债危机引发对金属消费量下降的担心

9

三、中国因素将打破平衡:2008 年有色金属行情展望.10

(一) 世界经济预期放缓

10

(二) 矿业巨头并购加剧

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(三)不断强化的 中国因素

12

(四) 中国的变化

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1、 人民币加快升值

15

2、 节能减排,宏观调控,加速行业整合.16

四、在振荡中回升:基本金属行业趋势分析

17

(一) 铜:中国需求支撑提升价格

17

1、

2007 年铜价震荡原因分析

17

2、 我国铜消费情况

18

3、 铜在电力行业中消费现状及前景.19

4、 铜在电子电器中消费现状及前景.20

5、 铜行业投资前景分析.21

(二)铝:中国廉价出口时代走向终结

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1、 铝:仍然是价格最平稳的金属品种.22

2、 铝行业并购风起云涌.23

3、 中国的产量猛增与原铝出口锐减.23

4、 中国廉价能源时代走向终结.24

5、

08 年铝产能继续过剩,但铝价有一定支撑

24

(三)锌:价格与供需相互制约

26

1、 锌的消费结构及

07 年价格走势.26

2、 锌的价格回落原因分析.27

3、 锌行业

08 年展望.29

(四)铅:中国出口锐减,推高金属价格

30

(五)钛:海面钛产能急剧扩张,高端钛材迎来最佳投资机会 ......31

1、钛金属:丰富的资源、高难度的提取工艺.31

2、钛材应用

33

3、海绵钛:投资过热、产能过剩、价格回落.33

4、高端钛材迎来最佳投资机会

37

五、资源、技术、规模:

2008 年有色金属行业投资策略.38

六、重点上市公司点评

39

(一)中国铝业:买入

39

(二)江西铜业:买入

39

(三)驰宏锌锗:买入

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3 2007-12-11 行业跟踪分析报告

(四)宝钛股份:买入

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图表索引 图1自2000 年起 LME 有色金属价格走势

5 图22007 年LME 有色金属价格走势.5 图3自2000 年起中国有色金属价格走势

6 图4:2007 年中国有色金属价格走势.6 图5:有色金属行业走势

6 图6:有色金属行业景气度走势

7 图7:国内行业景气度排名前

15 位的行业

7 图8:美国新房销售和成屋销售大幅下降

10 图9:美国新房销售和成屋销售大幅下降

10 图10 中国金属消费在全球金属需求中的比例

13 图11 国内 1-10 月十种有色金属当初产量及增幅

14 图12 国内铜、铝、铅、锌资源自给情况

14 图13 人民币兑美元、欧元走势,人民币名义有效汇率(NEER)和实际有 效汇率(REER)15 图14

2007 年LME 三月铜价格走势

18 图15 中国电解铜产量以及净进口情况

18 图16

2007 年中国铜消费结构

19 图17 电力设备主营成本结构图图

19 图18 中国未来电力总装机量趋势

20 图19 中国未来电力总装机量趋势

20 图20 中国空调冰箱冷柜产量统计

21 图21 铜加工费走势

22 图22 LEM 铝价与铝库存

23 图23 中国铝、铝合金以及铝制品的净进口

24 图24 中国锌消费结构

26 图25 LEM 锌价与锌库存

26 图26 中国锌产量及进出口量统计

27 图27 中国锌月产量与 LME 锌价的关系

27 图28 中国锌月产量增速与 LME 锌价的关系

28 图29 中国锌表观消费量与 LEM 铝锌差价的关系

28 图30 中国锌表观消费量与镀锌板增量的差距

28 图31 LME 铅及铅库存

30 图32:海绵钛及钛锭生产工艺

32 图33:2006 年钛消费结构

33 图34:1996 年~2006 年我国海绵钛的年产量

35 图35:2007 年国内海绵钛价格走势图

37 图36:商用飞机交货量预测

37 图37:飞机的钛材应用量现状

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4 2007-12-11 行业跟踪分析报告 表1 全球铜铝锌镍供需情况一览表.8 表2IMF 对世界与主要经济体经济增速的预测

11 表3近几年全球主要矿业公司并购案

12 表42007 年中国及世界金属消费变化情况

13 表5国内铜、铝、铅、锌、锡、镍等金属净进口统计.15 表6电解铝全球供求关系

25 表7全球精锌产量和需求量

29 表8:各主要钛资源国钛矿资源储量

31 表9:全球主要海绵钛生产国产量及产能

34 表10:目前全国

19 家海绵钛生产企业基本情况

35 表11:自06 年以来国内新建或拟建的海绵钛产能

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5 2007-12-11 行业跟踪分析报告

一、 大起大落:2007 年有色行情回顾

(一) 大起大落,惊涛骇浪:有色金属价格波动剧烈

2007 年,整个金属商品市场经历了大起大落,惊涛骇浪般的价格波 动行情, 与此次金属牛市前几年的情况相比, 此次调整幅度之大前所未见. 铜自2006年5月11日创出新高8600美元/吨的价格之后,一直在振荡下行, 进入07年后开始回升,但自5月后开在7000-8000美元/吨之间高位振荡, 且振荡频率明显加快.铝价上半年保持平稳,进入下半年价格略微向下波 动10%左右,在此轮金属牛市中铝仍然是价格上涨幅度最小的金属品种, 累计涨幅不超过100%.锌价延续了06年下半年振荡下行的局面,07年累计 下跌幅度近40%.铅则成了07年最耀眼的明星,从年初开始价格一路上涨, 最高涨幅超过130%,进入第4季度,其价格有所回落;

此轮金属牛市中铅 累计上涨幅度超过500%,最高时涨幅达730%,是价格上涨最多的金属.锡 价自年初开始稳步上扬,涨幅接近50%.镍金属则最能体现今年大起大落 的金属价格格局,上半年价格上涨幅度接近60%,而随后一路下跌近25%, 调整幅度超过80%. 图1自2000 年起 LME 有色金属价格走势 图22007 年LME 有色金属价格走势

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