PDF《金融开放与金融安全》

金融开放与金融安全 叶辅 靖 世纪 年代 以来,随着 经 济全 球化 的发展,越来越 多的国家卷 人 了金 融 开放 的大潮 , 但这些 国家金 融开 放 的成本一收益 并不 均衡 .

有的国家利用 金融开放吸 引 了巨 额国际资本 弥补财政 赤字和贸易逆 差,金融实力 因此大大 增强而另一 些 国家的金 融开放却带来 了严 重 的金 融危机 , 使本 国经 济安全 面临着国际 资本经 常性 的挑 战.为什么 金融开放的结果相差 如此 悬殊为什 么外资金 融机构在绝 大 多数金 融开放 的发 达 国家市场份 额很低,并且影 响很小 金融 开放 可以从多个 层 面来定 义.本文 的界定标准是 , 是否 存在 对 国际 资 本和外 资金 融机构的直接行 政 限制 . 金 融开 放可 以 分为两 部分 一是金融服务业开放或金融 市场 开放①,即允许 外资金 融机构以独资、合资人 股或并购等方 式在本 国从 事银 行、证券和保 险服务业 二是资本账 户开放 , 指 允许 资本跨境 自 由流动 , 即允许 国际资本和本 国资本 以 直接投 资、证券投 资和其他投资方式 自①根据世界 贸易组 织《服务贸易 总协 定》的划 分标 准,金融服务贸易分为四种模式一是跨境交付,是指一 国消 费者购买境 外 外国金 融机构 的金触 服务.目前 国际收支统 计 体系对 金融服务贸易 的统计仅包括此项 目.二是境外 消费 , 是 与国 际旅游 服务贸易相伴 生 的一 种金融服务贸易模式 , 一般是指本国消费者在境外旅游 时购买外 国金融机构 的金融服务 . 三是商业 存在 , 是指外国金融机构在东道 国投 资和设工 分支机 构以后,向当地 居 民提供 和 出咨金融服务 . 四是 自然人 流动 , 是指外 国 自然 人流动到当地提供的金融服务 . 国际政治科学》年第期总第期,第一 页. '

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沁 国际政治科学 由进 出.本文讨论 的重点在于金融服 务业 开放 . 国家金融安全是 指一 国金 融体系能够抵 御 国际资本冲击 , 不受国际资本控 制能够正 常运行与发展 的态 势.具体而 言,金融安全 包括两 重含义一是金融 体系稳定 , 也 就是货币体系和金融市场的正 常运 行和安全发展不 受国际资本严 重 冲击 , 不 发生货币危机 和银行危机 . ① 二是指 金融主权 不 受威胁 , 外资机 构没 有控制本国金融 市场和金 融机 构,在国 内各个金 融产业 中的市场份额不 能 超过 . ② 依据金融安全 的定义 , 可 以发 现金融不安全也 有两种基本表现形 式一是金融不稳定 以及 由金融不稳定引起 的经 济不 稳定 , 其中,金融危机 是金融不稳定的集 中表现 ③和极端形式 . 二是金 融主权受到削弱 和威胁 , 金融机构 和金融市场为国际 资本所控制 . 本文 的研究将依据上 述研 究问题和 概念 界定展 开,共分为六个 部分 . 第一 部分介绍关于金融 开放与金 融 安全 的既有理 论,说明其合理 之处和存在 的缺陷.第二 部分集 中论述金融开放条件下政府保护机制与金融安全之 间的关 系.第三 部分和第四部分分别讨论 发达国家政府保护机制 中的两种模式 美 国模式 和欧 日模式 . 第五部分重点关 注 发展 中国家政府保护机 制 与金融安全 的典 型 案例 . 最后 在结论部分 , 笔者提 出了对 我 国金融 开放 的政策建议 . 既有理论解释及其不 足 为什么金融 开放对不 同国家金 融安 全 的影 响大相 径庭 这一问题 的既有 理论解 释,主要包 括 国家差异说 、 战略不 当说 、 监 管不 当说和 基 本面 说.一国家差异 说 这种 理论 认为,金融开 放对 国家金 融安全 的影 响存在明显 的国别差 异,而①曾筱清 《 金触 全球化与金 融监 管立法研 究 》北京大学 出版社 年版 第页.②这一 定义是从粗尔森 和维 尔波耶 克 经济主权 概念推论 而来的.两位学 者认 为 经济主权 愈味 , 控 制所有政策工具 的力 . … …国家可 能将 其形 响国内经 济水平 能力的削弱 视 为对经 济安 全 的威胁 , 即使 这种削弱并没有产生明显的经济损失 ., 仆晚. 户泪 . 玩, .成 . 召'

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一转引 自减景范 《 金融 安全论 , 北京,中国金触 出版社 年版 . ③ 张礼娜 《金触 自由化与金触稳定 》 , 北京人民出版社 年版 , 第页.金融开放与金融安全 造成这种差 异的主要原因是 一国在国际金融货币体 系和金融市场中的地 位不同.①美国、日本 和 欧洲 国家等发达 国家在 国际货 币体系 中居 于 主导 地位,而且建立 了健全 的金融体系 , 对 国内和 国 际金 融 市场具 有很 强 的控制 能力 , 预 防金 融 安全 问题 的资源 极 为充裕 . 即使爆 发 了金 融 危机 , 本国可充 当最 后 贷款人 , 难以扩展 为全 局性 的经 济危机 , 金 融仍可持续稳定发展 , 财富不 易大量外流 , 不会被迫 放弃主权 , 经济、政治与军事安 全更不易因此 而 受损 . 其他发 达国家虽 不具 有主 导地 位,但也都具 有健全 的金 融体系 , 应 对外部冲击 的经 验较为丰富 , 有助于投资者树立 信心 , 因而 可以较好地 保证 金融市场平稳 调整,不会出现 严重的金 融安全 问题 . 发展 中国家的处 境 与发 达 国家正 好相反 , 它们不 仅无 力改变 、 影 响国际 金 融市场 , 其 内部金融 市场 和体系往 往 受到发 达 国家金融 资本 的控 制.由于 金融货币问题 直接涉及 财 富的再分配 , 国际资本的主导地位使之在 发展 中国家 的财 富再分配 中获得较大份 额,其中不 仅包括贷款利率和投 资收益 等正 常报酬 , 有 时还包括投机 收益 , 这种收益 分配 格局 往往造成发展 中国家金融 财富的大量 流失.发达国家的金 融机 构还 可 能趁发 展 中国家金 融开 放之机控制其内部金 融业并进而控制该 国 的经 济命 脉.②国际资本 的 流人 及流出还 可导致发展 中国家经 济失衡 , 造成经 济过热 与金 融危 机,危及 金 融体系稳 定和金融制度 的生 存,并对 国家的金 融 货币政 策形 成约束,甚至可能危 及国家经 济安 全,削弱 发展中国家的 国际地 位和影 响力 . 这种 理论对 于解 释 发达 国家和发展 中国家间 的金 融开放 效应说服力较强 . 但是 , 该理论存在 两个 问题 , 一是不能解 释发达国家相 互开放所 引发的金 融安全问题 . 应 当承认 , 发达国家金 融 实力 普遍 较强 , 但发达国家间 的金 融实力也有强 弱之分,为什么最 强 者没 有 控制次强 国的金 融 为什么美 国 的金 融机构在 德国、日本难 以 发挥影 响力 , 而德 国、日本 实力强大 的金 融机构到 了美 国也 只能充当配角 在 号称 金融开放 表率 的发达 国家 , 外资金 融机构 的市场份 额普遍 较低,影响力普 遍很 弱,这又是为什么二是与事 实不 符.这种理论的引申含 义①减景范 《金融 安 全论 》 , 第一'

页.②同上 . 国际政治科学 是,金融开放导致 的金融安全 间题 只存在 于 发展 中国家 , 发达 国家无论怎样开 放都不会导致金 融不安全 . 但事实并非如此 , 发达 国家的金融体系并非固若金 汤.虽然与发展 中国家相 比,它们对金 融开放 的承 受力要 强一 些,但绝非没有 危险 . 比如 , 每年流人美 国的数千亿美元 国际资本就是美国面临的一个间题 . 二 战略不 当说 这种理论认 为,金融不安全 的根本原 因不 是金融开放本身 , 而是如何开放 . 也 就是说 , 有些 国家发生 金融不 安全 问题 , 原 因在 于这 些 国家的开放战略 和自由化顺序出现 了严 重错误 . ① 正如麦金 农所言, 对一个高 度受抑制的经济实行市场化 , 犹 如在雷 区 行进 , 你的下 一 步很 可 能就是你的最 后一步'

,②.金融开放战略和金融 自由化的顺序对金 融安全 无 疑具有重要影 响,但这种 解释 的问题在于 , 选择金融 开放战略和安排金融 自由化顺序事实上并没有公认 的原则 . 激进 战略与渐进 战略都有失 败 和成功 的案例 . ③ 实行渐进 模式 的国家中 , 奥地利和南非没 有发生 金融危机,而墨西哥、韩国则爆 发 了危机 实行激 进模式的国家 中,俄罗斯 、 土耳其和 阿根廷爆发 了危机 , 但英国和匈牙利却没有 爆发金融危 机.④因此 , 这种观点并不完备,无法为间题提供有 价 值的解 决 办法 . 三监不当说 这种 观点认为 , 历 次金 融危机爆发 的重要原 因在 于缺乏 完善的金 融监 管体 系和严谨的监 管方法 , 应对意外事件的快速反应 能力不 足.⑤如果 金 融监 管体 ① 卜, 夕如曰时词 已 解川叼 认召'

. 朋二女 刀 就帅 州法川 , 万 拓川 , , ② 交金农 《经济市场化的次序 向市场经 济过渡时期 的金胜控制 》 , 上 海人 民 出版社 年版 . ③ 哪'

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耐记二吐…,⑤李仁 真 《国际金触法 》 , 武汉 大学 出版社 年版 , 第一页.金融开放与金融安全 系完善 , 金融监 管严格 , 就能避免或 减少 金融企业 的高风险经 营,信贷链条 的脆 弱性 也 将大大降低 . 即使发 生 资本抽逃 , 只要 国 内各种金融机构的微观基 础稳 固,也不 会造成一 国金 融体系的崩溃 . 我们无法 否认金融 监 管对金 融安 全 的重 要性 , 但金融 监管不 是 国家金 融安 全 的最 重 要屏 障.理由如下 第一 , 从 防范金 融危机 和维 护金 融安全 的角度看 , 许多 国家金融 监 管确实存在不 少 值得 改进的地 方,但是 , 金融监管水平取 决于国家经 济和金融 发展水平 , 短期内难 以 大幅度 改进 和 提高 . 对这些国家而 言........