PDF《20/06/2013》

港股推介 港股推介 港股推介 港股推介: : : :中油燃气 中油燃气 中油燃气 中油燃气集团有限公司 集团有限公司 集团有限公司 集团有限公司 (603.

HK) 20/06/2013 目标价 目标价 目标价 目标价: : : :2.00 元元元元建议 建议 建议 建议买入价 买入价 买入价 买入价: : : :1.70 元元元元止蚀价 止蚀价 止蚀价 止蚀价: : : :1.55 元元元元上日收市价 上日收市价 上日收市价 上日收市价: : : :1.70 元元元元中油燃气 中油燃气 中油燃气 中油燃气的天然气业务包括城市管道燃气、管道设计 及建造,以及压缩天然气(CNG)、液化天然气(LNG) 及液化石油气(LPG)之运输、配送及分销.作为城市 管道燃气配送分销商,集团已在中国14 个省成立91 个项目公司获得

51 个城市燃气特许经营权.而在非 管道天然气供应方面,集团於青海省建立了两座 LNG 工厂,及多个CNG 天然气加气母站,以确保天 然气供应全年保持稳定.另外,集团作为车用天然气 加气站营运商,已在全中国围内建立 CNG 加气站

29 座、LNG 加气站6 座,以及L/CNG 加气站1 座.

2012 年,虽然国内外的宏观经济形势及市场环境复 杂多变,但集团在各项业务仍保持快速的发展.全年 的总销输气量达37.61 亿立方米,当中销气量按年增 长22%,至19.3 亿立方米,而输气量则按年增加 41%,至17.31 亿立方米.集团全年在城市燃气项目 中,新注册成立项目公司

10 个,收购项目公司1 个, 获得6 个城市燃气特许经营权.本年度集团新增接驳 居民用户 100,940 户,累计接驳居民用户约 523,400 户;

新增工商业及其他用户 1,209 家,累计工商业及 其他用户达 4,690 家.城市管网及庭院管网新增

977 公里,累计达4,428 公里. 截至去年

12 月31 日止年度,集团营业额按年增长 11.4%,至48.89 亿港元,股东应占溢利为3.66 亿港 元,较2011 年同期增加1.57 亿港元或75%.当中天 然气销售收入按年增长 21%,至43.1 亿港元,占整 体收入的 88%.燃气管道建造及接驳收入为 4.96 亿 港元,较2011 年同期增加26%,占总收入的10%. 毛利率则由

2011 年的 20.51%升至 22.55%,主要是 受收入结构改变所影响,因集团更加注重发展天然气 销售及输送服务. 中油燃气 中油燃气 中油燃气 中油燃气股价近日走势向上,上日更突破

52 周高 位,料创出新高后升势仍可持续,目标价设於2 元水 平,建议买入价为1.7 元.若股价未如预期并跌穿1.55 元水平,则需要进行止蚀. 中油燃气 中油燃气 中油燃气 中油燃气按上日收市价1.7 元计算,预测市盈率约为

20 倍.随著中国城镇化的发展,城镇人口规划扩大, 对天然气的需求亦随之增加,加上提高天然气在中国 一次能源消费结构中的比重,有助优化调整能源结 构,以及强化节能减排的需要,为集团提供良好的发 展空间,料集团盈利可稳步增长,故建议投资者可伺 机吸纳. ? ? ? ?中油燃气 中油燃气 中油燃气 中油燃气 财务数 财务数 财务数 财务数 (

10 年至 年至 年至 年至12 年年年年业绩 业绩 业绩 业绩) 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

0 10

20 30

40 50 31/12/2010 31/12/2011 31/12/2012 收入(左轴) 纯利(左轴) 经营利润率(右轴) 利润率(右轴) (单位:亿港元) 中油燃气 中油燃气 中油燃气 中油燃气(603.HK)主要从事天然气及能源相关业务之投资.

10 年至 年至 年至 年至12 年集团 年集团 年集团 年集团收入 收入 收入 收入(按按按按经营 经营 经营 经营分部分类 分部分类 分部分类 分部分类)