PDF《一季度新能源车产销同比增长超 100%,》

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电话:0755-83692635 传真:0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 分析师:全 证券执业证书号:S0640513080002

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2016 年4月16 日 一季度新能源车产销同比增长超 100%, 继续保持超高速增长 行业分类:新能源 股市有风险 入市须谨慎 推荐评级 增持 基础数据 上证指数 3078.12 深证成指 10733.64 创业成指 2309.68 行业指数 2384.99 PE 54.8 PB 4.65 今一年以来行业表现 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 沪深300 新能源汽车 新能源 行业板块走势分析 本周新能源发电板块上涨 2.13%,新能源车板块上涨 0.92%,均跑 输大盘.截止

4 月15 日收盘,上证指数 3,078.12 点,涨幅 2.37%,成交12500.26 亿;

深成指 10733.64 点,涨幅 2.09%,成交 9039.74 亿;

创业板 2309.68 点,涨幅 2.42%,成交 2341.93 亿.本周涨幅前五只 股票分别是厦门钨业(16.31%)、天赐材料(16.31%)、万 安科技(13.89%)、湘潭电化(10.51%)、天龙光电(8.61%);

跌幅前五只股票分别是赣锋锂业(-5.52%)、雄韬股份 (-5.49%)、当升科技(-5.33%)、国轩高科(-4.21%)、 新宙邦(-3.37%). 投资要点 新能源汽车: 据中汽协统计,

3 月新能源汽车生产

25246 辆, 销售

22936 辆.同比分别增长 54.8%和46%.其中纯电动汽车产销分别完成

18818 辆和

17637 辆,同比分别增长 63.5%和60.5%;

插电式混合动力汽车产 销分别完成

6428 辆和

5299 辆,同比分别增长 33.8%和12.3%.累计方 面,2016 年1-3 月新能源汽车生产

62663 辆,销售

58125 辆,比上年 同期分别增长 1.1 倍和 1.0 倍.其中纯电动汽车产销分别完成

46348 辆和

42131 辆,比上年同期均增长 1.4 倍.插电式混合动力汽车产销 分别完成

16315 辆和

15994 辆,比上年同期分别增长 46.9%和43%.细 分看,纯电动乘用车依旧占比较大,达43%,纯电动商用车占比 30%, 插电式商用车占比仅 2%. 虽然经历了 骗补 事件和补贴退坡等负面冲击,一季度新能源 车增速仍然超过 100%.意味着新能源车行业景气度依旧,预计全年销 量将达到 55-60 万辆.但是在行业整体向好的大环境下,我们也要看 到随着补贴标准的提升以及补贴幅度的下降,新能源车增速环比有了 明显的下降.随着行业进入调整期,新能源车市场开始出现分化,纯 电动汽车保持高速增长,插电式混动汽车增速有所放缓.未来行业整 合度将加大,并加速回归市场化,具备技术和品牌优势的龙头标的将 最终分享行业成长的盛宴,推荐优质白马标的比亚迪、国轩高科、沧 州明珠、天赐材料.

2 [新能源行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ? 光伏风电:3 月28 日,国家发改委发布了《可再生能源发电全额保障性收购管理办法》.《办法》规定,可再生能源并网发电项目年发电量分为保障性收购电量部分和市场交易电量部分.其中,保障性 收购电量部分通过优先安排年度发电计划、与电网公司签订优先发电合同保障全额按标杆上网电价收 购;

市场交易电量部分由可再生能源发电企业通过参与市场竞争方式获得发电合同.同时,《办法》 还对达不到保障性收购电量的各种情形进行了相关制度安排,以保障发电企业的利益.我们认为,此 项政策是对风电光伏等可再生能源在弃风弃光大背景下的巨大利好.近年来,随着风电光伏装机规模 的迅速扩张,西北部地区由于市场消纳能力不足,弃风弃光现象日益严重,2015 年全国弃风率和弃光 率分别超过了 15%和10%,每年的电费损失高达数百亿元.在此大环境下,风电光伏的发展速度明显 放缓, 相关企业的盈利能力严重下降. 全额保障收购办法的出台将显著缓解可再生能源并网消纳困境, 提高企业发电项目的投资回报,提升可再生能源的投资热情,促进可再生能源可持续发展.但我们也 要注意到,全额收购并不等于无限制收购,仍然需要合理制定企业的年度发电计划.本次政策导向并 不是为了鼓励企业加快扩大西北部地区可再生能源装机规模,而是为了帮助解决已有项目解决并网消 纳的难题 ,从而从根本上遏制弃风弃光的现象.2016 年仍然将是风光调整的一年,增速将有所放缓, 企业的盈利能力更多看其战略布局是否合理,可重点关注产业链布局合理,项目能够保证正常发电并 网的企业,推荐隆基股份和旷达科技. ? 能源互联网:在4月1日国家能源局发布的《2016 年能源工作指导意见》中指出 启动实施'