PDF《最新趋势提升行业与公司投资价值》

研究员: 潘钰烛 ? 从业证号:F0298936 ? 投资咨询资格编号:Z0011442 ?:(027)65799813 ?:panyz@cjsc.

com.cn [Table_Doc] 相关研究 报告观点 从鸡蛋基本面和历史季节性规律来看, 未来一两个月鸡蛋现货价格下跌 的预期浓厚,对于鸡蛋近月可以择机进入空单. 现货下跌在即,鸡蛋期货近月偏空 鸡蛋 策略报 2017-9-1 从季节性的角度来看,我们统计了近

10 年的鸡蛋

9 月到

10 月的价格走势情况.从统计 的数据来看,10 年鸡蛋现货价格明显显示

9 月现货价格明显高于

10 月现货价格,主要是因 为9月存在三伏天气温太高导致的在产蛋鸡产蛋率下降减少鸡蛋供给和中秋节国庆节节日备 货导致的需求提振.而10 月份气温已降到适宜温度,产蛋率回升,并且需求端最多还存在一 个双节过后的补货需求,提振作用有限.因此每年的

9 月到

10 月份鸡蛋现货价格基本都是以 下跌为主. 图1:鸡蛋现货月度均价

9、10 价差表

2007 年2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年2015 年2016 年9月-10 月0.2 0.425 0.4465 0.165 0.5456

5 0.5525 0.62 0.24 0.735 0.36 对应盘面

200 425 446.5

165 545.65 552.5

620 240

735 360 资料来源:wind 长江期货研究部 从近十年的月度均价进行分析后可以发现,9 月均价明显高于

10 月份,结合蛋鸡养殖盈 利周期,可以发现,价差在

200 左右的

2007、

2010、2014 年都是蛋鸡养殖利润从亏损进入 盈利时段发生的,而今年正是出于有盈利转向亏损的时段,不适用,而其他年份基本价差都 在400 左右,甚至更高.从均值来看,近十年

9 月减

10 月价差均值为

340 点,近五年

9 月减10 月价差均值为

500 点. 目前是

9 月初,三伏天已经在

8 月17 日结束,从德州鸡蛋现货价格来看,已经从

7 月初 的2元/斤上涨至目前

8 月25 日的

4 元/斤,上涨幅度已经达到 100%.目前的温度已经开始 逐步下降,高温天气的渐行渐远给蛋鸡逐步走出歇伏期提供有利条件,蛋鸡产量将会得到逐 步的回升.而由于在今年的

5 月底

6 月初出现了提前淘汰的现象,导致目前的鸡龄结构相对 年轻,淘汰鸡量出现明显的减少,主产区淘汰鸡均价也从

5 月底的 2.12 元/斤,大幅拉涨至

8 月中旬的 5.2 元/斤. 目前淘汰鸡的价格已经超过了

2016 年全年的价格, 说明在养殖高利润并 且鸡龄结构偏年轻的当前,淘汰意愿很小.从供给的角度看,鸡蛋供给在目前将会呈现逐步 变多的态势. 马上进入开学季,消费终端在

8 月底就已经开始逐步累积库存,而且通过对月饼品种和 制作过程的分析可以发现,其对于鸡蛋的用量很小,中秋节发生在

9 月初、9 月中、9 月底还 是10 月初对于鸡蛋现货价格的拉涨并没有直接影响,所以对于鸡蛋的直接需求,也并不认为 还会有比较明显的提振.今年

7 月由于持续高温干旱天气,导致蔬菜价格出现了非常明显的 上涨,山东蔬菜价格指数从

6 月初的

65 上涨至

8 月初的 130,上涨幅度达到 100%,而从

8 月份开始,由于降雨开始出现,并且持续高温天气有所缓解,蔬菜的价格也开始出现回落,8 月25 日,蔬菜价格指数已经从

8 月初的

135 下跌至 110,下跌 18.5%.蔬菜价格的下跌也意 味着蔬菜的供给已经不像

7 月份那样短缺,而且蔬菜价格的下跌也减少了一部分鸡蛋对于蔬 菜的替代需求.因此随着秋天的到来,学校教学进入正轨,鸡蛋的整体需求将较