PDF《国际油价大幅反弹,但趋势仍不明朗》

图表目录 图1:原油价格走势:油价大涨.19 图2:主要石化产品价格走势:国际石脑油价格大跌.19 图3:主要无机产品价格走势:硝酸价格下跌.20 图4:主要有机产品价格走势:纯苯价格大跌.22 图5:主要纯碱与氯碱价格走势:轻质纯碱价格下跌.24 图6:主要农化产品价格走势:氯化钾价格上涨.25 图7:主要有机硅产品价格走势:价格稳定.27 图8:主要塑料橡胶产品价格走势:以跌为主.28 图9:主要聚氨酯产品价格走势:涨跌互现.29 图10:主要化纤产品价格走势:以跌为主.31 表1:长城化工重点覆盖公司.7 表2:长城化工

9 月投资组合.11 表3:2015 年组合收益情况.11 表4:上周价格涨幅居前的品种.13 表5:上周价格跌幅居前的品种.13 表6:重点覆盖化工产品价格.14 行业周报 长城证券

3 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 化工行业投资建议 在新增产能放缓,需求持续增长的情况,粘胶供需结构持续向好,建议关注三友化工和 澳洋科技等相关标的. 赛轮金宇有望在汽车后市场竞争中占据优势地位, 建议积极关注. 推荐扬农化工,公司菊酯和草甘膦业务稳定,麦草畏新增产能释放带来业绩快速增长;

看好公司长期发展潜力及中化集团未来对公司的整合潜力,目前股价严重低估.海利得 各项业务全面向好,内生增长强劲,业绩超市场预期,后续储备项目众多,持续增长动 力十足,继续强烈推荐.辉隆股份深耕农资多年,渠道优势显著,而未来农资电商,渠 道将是最核心的竞争优势,从渠道价值来看公司是被严重低估,继续强烈推荐.青岛双 星以轮胎 O2O 作为切入点,实行多层级星猴战略,搭建快速响应的车后市场服务体系, 继续强烈推荐.鸿达兴业氯碱产业链循环经济一体化优势显著,同时积极布局稀土新材 料和土壤修复产业,建议积极关注.另外,继续推荐青岛金王、金发科技、联化科技、 万华化学. 1.1 行业跟踪 (1)油价暴跌世界乙烯版图再生变煤制烯烃优势不在 国际油价断崖式下跌正在深刻影响着世界石化生产商的未来投资决策.业内人士认为, 低油价直接降低了以石脑油为原料的乙烯生产商的成本,缩小了相对于乙烷的成本差, 但低油价的影响可能更为深远,或将影响世界乙烯工业结构调整的方向.目前北美拟建 或在建的页岩气裂解项目建设速度已经明显放缓,而煤制烯烃项目处境也非常艰难,未 来几年或许都不会有新增项目.

1、北美乙烷裂解建设放缓 过去近

10 年中,石脑油裂解装Z的生产成本相比更轻质原料裂解装Z要高得多.特别是 北美页岩气革命使得大量的天然气液(NGLs)资源可以低廉供应,更加剧了不同原料裂解 装Z的成本竞争.比如美国的乙烷原料裂解装Z生产成本仅为欧洲或亚洲石脑油裂解装 Z的 1/3 甚至更低. 如今虽然自去年下半年以来国际油价大幅下跌并维持低位, 但北美地 区乙烷裂解装Z的生产成本仍然比欧洲石脑油裂解装Z要低,不过生产成本差已经显著 缩小. 据有关数据,美国规划或正在建设的页岩气原料化工项目达

197 个,总投资在

1250 亿美 元左右. 按计划到

2018 年将新增乙烯能力

1600 万吨/年, 但当时原油和石脑油价格很高, 使用 NGLs 原料的乙烯裂解装Z或丙烷脱氢(PDH)装Z盈利预期也非常高. 截至今年

3 月,美国第一波

6 个位于墨西哥湾沿岸的新建裂解装Z已经开工建设,计划 2017-2018 年投产, 分别是雪佛龙菲利普斯化工、 陶氏化学、 埃克森美孚化工、 西方化学、 台塑和沙索.届时新增乙烯产能将达