PDF《每日早报》

2008 年以来第四个保费同比负增长月. 点评:太保寿险:1 月份 开门红 取得不错业绩,银保业务继续收缩和结构调整 以及春节因素是单月保费负增长主要原因. 太保寿险 1月份单月原保险保费收入

70 亿元, 尽管同比负增长 14.2%,但环比仍有 101.2%的增长,高于去年

1 月份 63%的环比增速, 这是不错的业绩.同比来看,负增长增速有所放缓. 太保财险:保费增长稳定,尽管增速相对去年略有下滑.太保财险

1 月份单月原保 险保费收入

42 亿元,同比增长 15.3%,略低于去年 1-12 月份累计保费增速的 18.6%. 环比来看,1 月份单月保费增长 113.9%,环比增长与去年

1 月份持平.可见,太保财险 继续保持稳健增长的策略. 投资建议.考虑到近期宏观经济偏暖、债券收益率可能提前见底,我们上调中国太 保估值至 18.79 元(相对

1 月23 日16.70 元估值上调 12%) .估值假设仍基于

2009 年 的估值、12%的贴现率、4.7%的长期投资回报率,但将新业务倍数由此前

15 倍上调至

20 倍.目前公司股价 15.84 元,对应

2008 年隐含新业务倍数为 14.7 倍(中国平安和中 国人寿对应

2008 年隐含新业务倍数分别为 15.6 倍和 30.7 倍) , 估值仍具备优势, 维持 增持 投资评级. (保险行业分析师 潘洪文) 每日早报・最新研究与资讯

3 债券和衍生品 z 溢价率和杠杆双降 整体上涨难以持续 上周,权证市场的成交量和成交额大幅增长,是为两个月以来成交最为活跃的一周. 总体成交量与前一周相比上升 131%,日均成交额为

484 亿元,较前周上升 167%.17 只权证成交量无一下降,放大最为明显的是赣粤 CWB

1、中兴 ZXC

1、江铜 CWB1,这 些品种都是前期涨幅较小的品种.而末日权证由于前期涨幅过高,上周成交量增幅较小, 云化 CWB

1、上港 CWB1 的成交量仅增长 27%和64%.涨幅最高的是末日权证上港 CWB1,周涨幅为 47.7%,其次是中远 CWB

1、武钢 CWB1 等,均超过 30%,而其余权 证的涨幅大部分都在 20%以上,差距都不太明显. 由于高溢价权证的溢价率水平大幅回落,市场的总体溢价水平较前一周继续回落, 平均溢价率从 118%降至 109%,17 只权证的溢价率仅有

5 只上升,下降最为明显的仍 然是上汽 CWB1,下降

56 个百分点,其次是国安 GAC

1、深高 CWB1.目前溢价率最 低的是阿胶 EJC1, 溢价率为 4%, 其次是快到期的云化 CWB

1、 江铜 CWB

1、 葛洲 CWB1 等.市场杠杆水平出现了明显的下降,平均杠杆倍数为 1.9,目前认购权证中杠杆倍数最 高的是石化 CWB1,杠杆为 2.3,其次是江铜 CWB

1、武钢 CWB1,但与市场整体水平 差距不大. 点评:虽然有信贷数据、振兴计划等利好,但实际上宏观经济和公司业绩短期内难 以有改观,甚至有继续恶化的可能,这次大盘反弹的动力还是流动性和财富效应,在踏 空资金回补及财富效应的刺激下,市场短期内仍将会惯性上攻,不过震荡幅度也会较大. 从权证市场的表现来看,与正股市场基本相同,成交量上大幅上升,市场出现集体上涨. 溢价率继续保持下降趋势,但降幅趋缓,杠杆水平大幅下降到 1.9 倍.临近到期的品种 表现不再像前一段时间那样抢眼,前期涨幅较小的品种走势较强.在溢价率连续多周下 降........