PDF《A00 级车全面电动化 代表新能源趋势》

[Table_Title] 汽车行业深度研究 A00级车全面电动化 代表新能源趋势 初级阶段

2018 年07 月11 日[Table_Summary] 【投资要点】 昔日宠儿经济型燃油小车日渐消亡.

以奇瑞 QQ 为代表的精品微型小 车在 05-10 年的中国车市备受青睐,因为其经济性符合了当时国民收 入水平且能满足实际代步需求,如今人均可支配收入大幅增长而车价 均价缓慢下行,使得可承受汽车消费大幅提升,昔日宠儿经济型燃油 小车难以仅凭低价获得市场认可,随着铃木逐步退出中国,A00 级燃 油小车将所剩无几. 汽车电动化处于初始阶段, 电动 A00 级车创新生.

2017 年A00 级车销 量大幅反弹,反弹增量全部来自于 A00 级车新能源化.A00 级燃油车 在经济性方面不如电动 A00 级车,在体验方面不如 SUV,未来会进一 步消亡,而纯电动 A00 级车仍会存在于部分细分市场,全面电动化有 望率先在 A00 级车实现.纯电动 A00 级车市场下游需求主要有

3 类: 三四线城市低速电动车替代需求、一二线城市家庭通勤用车需求、分 时租赁需求. 微型车电动化是汽车电动化的初级阶段, 随着补贴退坡, 车企被迫加装电池,A00 级车车价中枢上移可能性较大.未来 A00 级 车经济性会因此下降,部分需求将在 A0/A 级车中分流,A0/A 级车有 望成为下一个增长迅速的新能源汽车细分市场. 北汽新能源为产品线齐全的经济型电动车霸主.北汽新能源有望很快 借壳 S*ST 前锋上市,上市后将成为中国首家上市的新能源整车厂. 公司产品线齐全,囊括了 高中低 、 大中小 多个系列,公司销量 位列全球第一,其A00 级经济小车北汽 EC 系列销量占其销量的七成 以上,正确把握了中国新能源车市发展初期的实际需求.公司基本面 持续走好, 合作平台+新平台 双平台驱动,实现了高效分工,布局 迅速. 知豆为分时租赁市场持续热销的三门两座电动车. 知豆电动车作为三 门两座电动车的代表车型,足迹遍布欧洲,在中国三门两座 A00 级车 细分市场销量第一,市占率接近 40%.其一款 A00 级小车知豆 D2 创造 了年销

42342 辆的销量奇迹, 从地域上看, 知豆销量主要分布在山东、 广东、浙江、河南,其中山东和浙江为其主要生产基地消化了部分需 求,广东、河南为典型的分时租赁客户的需求.分时租赁与低速电动 车购车需求为知豆的主要需求来源. 【风险提示】 微型电动车补贴退坡幅度与进度超预期;

市场竞争激烈,龙头格局生变. [Table_Rank] 强于大市(维持) [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师:刘志凌 证书编号:S1160517100001 联系人:胡婷

电话:021-23586480 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《混动车型投资机遇渐近》 2018.07.09 《交通部发布《三年行动计划》 ,商 用车电动化更进一步》 2018.07.02 《贸易战持续发酵,本土化生产合资 车型及自主品牌抗风险能力较强》 2018.06.25 《2018 新能源补贴新政正式实施, 长 续航车型将成为主流》 2018.06.19 《5 月客车小幅抢装,龙头拿单优势 明显》 2018.06.11 -20.89% -12.68% -4.48% 3.73% 11.94% 20.15% 7/10 9/10 11/10 1/10 3/10 5/10 7/10 汽车 沪深300 挖掘价值 投资成长 [ 行业研究/汽车/证券研究报告2017 敬请阅读本报告正文后各项声明

2 [Table_yemei] 汽车行业深度研究 正文目录 1.昔日宠儿经济型燃油小车日渐消亡.4 1.1.精品小车为中国自主品牌的早期代表.4 1.2.车辆消费偏好大型化 经济小车日渐衰微.6 2.汽车电动化处于初始阶段 电动 A00 级车创新生.8 2.1.受益于电动化 A00 车强势反弹.8 2.2.经济效益催生电动化需求.11 3.重点公司介绍之北汽新能源:产品线齐全的经济型电动车霸主.16 3.1.借壳获批即将上市 基本面持续向好.16 3.2.双平台驱动分工高效 全车系布局产品齐全.18 3.3.A00 级EC 系列一战成名 销售区域以北京山东为主.20 4.重点公司介绍之知豆:分时租赁市场持续热销的三门两座电动车.22 4.1.知豆两座微型电动车足迹遍布欧洲.22 4.2.国内细分市场销量第一 七成用于租赁市场.23 5.风险提示.25