PDF《青岛“两海”最受益家电下乡》

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135 160

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09 年1月3月5月7月9月11 月10 年1月3月5月7月亿元 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 销售额 销售额环比 资料来源:商务部 家电下乡信息管理系统 ,华泰联合证券研究所 注:2010 年1月和

2 月是合计值,上图按照简单平均计算显示. 图2家电下乡销量数据(截止

10 年7月)

34 88

148 176

223 292

427 379

316 388

388 596

489 489

625 480

575 593

675 0

100 200

300 400

500 600

700 800

09 年1月3月5月7月9月11 月10 年1月3月5月7月万台 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 销量 销量环比 资料来源:商务部 家电下乡信息管理系统 ,华泰联合证券研究所 注:2010 年1月和

2 月是合计值,上图按照简单平均计算显示. 行业研究/跟踪报告 2010-08-12 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准

3 基于如下分析,我们给予 下乡销售将呈平稳增长态势 的判断. 农村市场的地位日趋重要,将成为近几年家电行业成长的最大亮点之一,可维持高景 气的稳定增长. 虽然

09 年一季度家电下乡还没推广至全国, 但是占比从

09 年的 20.6% 提升到

10 年上半年的 35.5%还是能说明农村市场已成为各家电企业的必争之地. 表1家电农村销售额占比变化 (单位:亿元)

2009 年2010 H1 家电下乡销售额

648 677 商品零售:限额以上企业:家 用电器和音像器材类

3151 1907 家电农村销售占比 20.6% 35.5% 资料来源:CEIC,商务部 家电下乡信息管理系统 ,华泰联合证券研究所 (1)农村冰洗普及、彩电更新换代速度加快.冰箱保有量将呈明显快速拉升趋势, 我们预计

10 年将由 37%上升到 46%;

洗衣机保有量将稳步增长, 预计

10 年将由 53% 上升到 57%;

彩电将面临液晶替代 CRT、彩电替换黑白电视以及快速普及的双重机 遇,预计

10 年将由 109%上升到 117%.农村市场的异军突起,主要缘于农民实际收 入增长和补贴政策刺激. 图3家电农村保有量趋势(1985-2009 年) 农村保有量走势

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09 彩电 洗衣机 冰箱 空调 黑白电 资料来源:CEIC,华泰联合证券研究所 表2农村保有量每年增长百分点 彩电 黑白电 洗衣机 冰箱 空调

2010 E 8.00 -2.00 4.39 8.98 3.09

2009 年9.68 -2.18 3.99 6.91 2.38

2008 年4.84 -2.26 3.17 4.07 1.28

2007 年4.95 -5.31 2.96 3.64 1.26

2006 年5.35 -4.32 2.83 2.38 0.88 资料来源:CEIC,华泰联合证券研究所 (2)销售均价持续上升,销售收入增速高于销量增速.最高限价大幅提高促使销售 行业研究/跟踪报告 2010-08-12 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准

4 均价不断上涨,每月售价环比均增长约 5%,产品结构日趋高端化.7 月均价为

2372 元,我们预计均价还会保持同等速度上升,直到

3000 元后维持小幅波动.10 年一季 度起,彩电、手机最高限价提高

1 倍,冰箱等

7 类产品最高限价提高 25%-75%. 图4家电下乡销售均价趋势(2009-2010 年) 下乡销售均价

1500 1700

1900 2100

2300 2500 09H1 7月 8月 9月10月11月12月2010年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 元 资料来源:商务部 家电下乡信息管理系统 ,华泰联合证券研究所 (3)家电品种和型号将不断增加.10 年3月新增加了