PDF《广汽集团 （2238.HK）》

s net profit by quarters (RMB mil) -1000 -500

0 500

1000 1500

2000 2500

3000 3500

4000 4500 Q1 Q2 Q3 Q4

2011 2012

2013 2014

2015 2016

2017 Source: Company, Phillip Securities Hong Kong Research 从车型上看,中高级轿车下降 3%至25 万辆,中级轿车增长 5.8%至36 万辆,经 济型轿车同比增 13%至20.6 万辆,MPV 下滑 20%至3.8 万辆.SUV 车型是销量 主要推手,全年销量同比大增 40.7%,至113.5 万辆,贡献了整体乘用车全年销 售增量的 94%,占乘用车比重由上一年的 49%提高 7.8 个百分点,至56.8%.自 主品牌传祺 GS4 共销售了 33.5 万辆,位列国内 SUV 销量排行榜第四,GS8 的销 量突破了

10 万辆,高端 SUV 车型广汽丰田汉兰达,广汽本田冠道销量逼近

10 万辆和

9 万辆,其他畅销 SUV 车型如缤智、自由光、指南者、欧蓝德均凭藉各 自独特的产品力和行销力交出了优秀成绩单. Page |

3 | PHILLIPCAPITAL HONGKONG RESEARCH GAC UPDATE REPORT

2018 年首两月开局良好 年首两月开局良好 年首两月开局良好 年首两月开局良好 根静毂,2018 年首两月公司的乘用车销量同比增长 15%,至约

32 万辆,按照车企分类,广汽本田同比强劲增长 30%,至11.2 万辆,广汽丰田则小 幅减少 4.5%至6.8 万辆,广汽乘用车同比大幅增长 20%,至9.5 万辆,广汽菲亚 特克莱斯勒同比减少 25%,至2.1 万辆,广汽三菱同比劲升 71%,至2.6 万辆. 从车型特点上看,由於基数、车型换代等原因,中高级轿车增速反弹至 47%, SUV 车型的增速放缓至 12.5%,高端车型表现更佳.雅阁、冠道、凯美瑞表现突 出,传祺 GS4 和GS8 的部分需求被分流至新车 GS3 和GS7,另外新车 GA

4、GA8 仍在爬坡.

2018 年销量目标实现有保障 年销量目标实现有保障 年销量目标实现有保障 年销量目标实现有保障

2018 年公司定下了基本销量目标为增长 10%至220 万辆,进阶目标为增长 15% 至230 万辆,其中,广汽本田和广汽丰田分担

75 万辆和

50 万辆,广汽乘用车 63-70 万辆,广汽菲亚特克莱斯勒和广汽三菱各承担

23 万和

14 万辆左右. 根鲁倒婊,2018 年公司将迎来新品爆发期:传祺品牌有 GM

6、全新 GS

5、 新款 GS4 以及刚刚在一月份上市的 GA4,广汽本田和第十代雅阁和广汽丰田的 小型 SUVCHR 将於

4 月上市,讴歌 RDX 年底投产,7 座SUV 新车广汽三菱的 Eclipse Cross 和广汽菲亚特克莱斯勒的大指挥官,再加上

17 年底上市的讴歌 TLX 和全新一代凯美瑞,2018 年公司覆盖的车型市场将更加全面.2018 年传祺杭州 工厂 10-20 万新产能将陆续投放,广汽丰田的产能瓶颈也有望取得突破(+10 万辆),我们认为广汽集团在新车型+新增产能双轮驱动下,有把握完成年度销量 目标. 大股东增持传递积极信号 大股东增持传递积极信号 大股东增持传递积极信号 大股东增持传递积极信号 公司控股股东广州汽车工业集团近期公告,计画从

2 月9日起至

2018 年12 月31 日增持公司股票,增持金额不低於

3000 万元,不超过

3 亿元,且承诺在此期 限内不减持,此前广州汽车工业集团所持股票公司总股本 53.74%.我们认为, 大股东在目前时点增持,传递出其对公司未来发展具备信心的积极信号,公司 股价存在向上修正的基础. GAC Toyota monthly sales (units)

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50000 Source: Company, Phillip Securities Hong Kong Research Page |