PDF《私募场外期权业务为何被全线暂停》

2018年4月24日 星期二 版面编辑: 赵聚江

16 理财 私募场外期权业务为何被全线暂停 时隔两年半央行首次降准 银行理财收益率或小幅下跌 记者 刘立据媒体报道, 日前, 多家期货子公 司接到监管部门电话, 要求期货子公司 即日起暂停私募基金作为风险管理子 公司场外衍生品业务的交易对手方, 不 得新增业务规模, 存续业务不得展期.

此前, 4月10日晚间多家券商已收 到相关监管要求, 从4月11日起暂停证 券公司与私募基金开展场外期权业务, 证券公司不得新增业务规模, 存量业务 到期自动终止, 不得续期. 至此, 私募基金参与场外期权的通道 已被全部暂停, 场外期权业务进入全面整 顿.据了解, 年内场外期权监管政策将落 地, 券商参与场外个股期权的门槛或提 升;

场外期权的规范化交易将开启. 私募参与场外衍生品被全线暂停 上海某私募基金人士透露: 我们 主要做买方策略, 衍生品场内场外都 有, 股票、 商品交易也有, 这次暂停让我 们的产品完全卡住了没法交易.公司 受伤比较大, 现在不知道该怎么办. 中国证券业协会数据显示, 截至

2017 年12 月末, 场外期权未了结初始 名义本金为2239.71亿元.按名义本金 统计,

2017 年12 月新增场外期权交易 中, 期货公司及子公司占比 12.14%, 商业银行占比23.94% 、 私募基金占比18.76%.按合约笔数统计,

12 月新增 场外期权交易中, 期货公司及子公司占 比15.79%, 仅次于私募基金的40.09%. 此外, 中国证券业协会最新的数据 显示, 今年

1 月证券公司新增场外期权 合约名义本金最多的交易对手方分别 为,商业银行(31.47%)、 私募基金(28.19% )、期货公司及子公司(11.83% )、基金公司及子公司(2.96%) . 1月证券公司新增场外期权合 约交易笔数最多的交易对手方分别为, 私募基金 (46.75%) 、 期货公司及子公司 (16.44%) 、 商业银行 (8.02%) 、 基金公 司及子公司 (3.27%) . 期权份额被违规化整为零 什么是场外期权交易?以个股期 权为例, 场外期权的卖方须为具备场外 个股期权业务资质的券商或期货子公 司.私募基金做买方.以个股看跌期 权为例, 私募基金可以买入某只股票的 看跌期权, 约定行权价为

10 元, 如果将 来该股票价格变成

5 元, 私募每股赚

5 元, 扣除权利金之后, 剩下的就是私募 基金的收益.如果将来该股票的价格 高于

10 元, 则私募基金放弃行权, 损失 权利金.一般来说私募基金使用场外 期权有两类目的: 第一, 对冲持仓风 险.如果私募持仓中含某只股票, 则买 入看跌期权可对冲该股票的风险.第 二是利用期权自带的杠杆博得高收益. 据某权威媒体报道, 上海一家私募 公司宣传称, 公司长期经营股票配资、 个 股场外期权;

面向个人投资者与机构投 资者;

可投资沪深所有个股;

杠杆高达20 倍, 打破以往5倍的上限.协议在1个月 到1年期间不等.该公司的一位人士告 诉媒体: 假设个人投资者与该私募签署 代买代持价值

100 万的个股期权, 私募 收取 7.2%期权费, 双方约定到期行权. 到期后个股上涨 26.2%, 个人投资者行 权, 盈利

100 万*26.2%=26.2 万元, 净 收益26.2万-7.2万=19万元. 对于这样的设计, 一家期货资管公 司的负责人透露: 份额拆分是近年来最 常见的突破投资者适当性的做法, 此前 的互联网资管产品、 股权众筹产品都有 类似的特征, 其核心问题就在于让不满 足条件的投资者借此通道进入市场. 另外, 该私募人士声称, 场外期权 优势除高杠杆外, 个股还能满仓操作;