PDF《资本关注》

中银国际研究可在中银国际研究网站(www.

bociresearch.com)上获取 此报告仅代表该研究员个人点,不代表中银国际及其联营公司的观点. 中银国际证券有限责任公司 每日焦点 | 中银国际证券研究报告

2013 年5月28 日

图表 1. 昨日主要市场指标 资本市场 收市 1D% 1M% 3M% 道琼斯 15,303 0.0 4.0 9.3 标普

500 1,650 0.0 4.3 8.8 纳斯达克 3,459 0.0 5.5 9.4 英国 FTSE100 6,654 0.0 3.5 5.0 法国 CAC40 3,995 1.0 4.9 7.8 德国 DAX30 8,383 0.9 7.3 9.4 日经

225 14,143 (3.2) 1.9 24.2 韩国综合 1,980 0.3 1.8 (1.9) 巴西 BOVESPA 56,396 (0.0) 4.0 (0.5) 俄罗斯 MICEX 1,378 (0.2) 0.5 (7.9) 印度 SENSEX 20,031 1.7 3.9 3.7 恒生 22,686 0.3 0.6 (0.4) 恒生中国企业 10,753 0.3 (0.7) (5.0) 上证综合 2,293 0.2 5.3 (0.9) 深圳成份 10,333 (0.5) 6.9 (0.8) 沪深

300 2,600 0.1 6.2 0.1 中小板 5,913 1.1 16.4 12.6 创业板 1,090 1.5 22.5 29.9 短期利率 收市 1D% 1M% 3M% 3M Libor 0.27 0.0 (1.0) (5.3) 6M Libor 0.42 0.0 (3.0) (9.2) 1Y Libor 0.69 0.0 (3.5) (9.2) Libor/OIS 0.17 3.1 12.2 14.1 1M Hibor 0.21 0.3 0.3 (7.9) 3M Hibor 0.38 (0.2) 0.4 (1.1) R001 3.61 0.3 19.5 60.4 R007 4.09 (2.4) 15.2 32.8 R014 4.00 (5.9) (1.7) 31.1 3M Shibor 3.88 (0.0) (0.0) 0.1 1Y Shibor 4.40 0.0 0.0 0.0 汇率 收市 1D% 1M% 3M% 人民币/美元 6.12 (0.2) (0.7) (1.9) 美元指数 83.70 0.0 1.5 2.7 美元/欧元 1.29 (0.0) (0.8) (2.0) 美元/英镑 1.51 (0.2) (2.4) (0.4) 日元/美元 100.96 (0.3) 3.0 8.1 大宗商品 收市 1D% 1M% 3M% CRB

472 0.0 (0.6) (0.7) BDI

826 0.0 (5.2) 11.6 WTI 原油

94 0.0 0.9 1.2 天然气

4 0.0 0.3 22.4 黄金 COMEX 1,388 0.0 (4.6) (12.0) 铜LME 3M 7,299 0.0 3.8 (6.4) 铝LME 3M 1,840 0.0 (2.0) (10.2) 锌LME 3M 1,856 0.0 (2.2) (11.1) 镍LME 3M 14,805 0.0 (2.6) (12.8) 银22 0.0 (5.4) (21.3) 糖17 0.0 (3.3) (8.0) 大豆 1,476 0.0 6.9 3.3 小麦

698 0.0 0.7 (3.6) 玉米

537 0.0 2.4 (2.9) 咖啡

127 0.0 (5.0) (13.1) 可可 2,246 0.0 (5.0) 4.5 资料来源:彭博及万得资讯 中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格 资本关注 今日要点 市场动力 全球市场:周一,上证综指高位震荡,上涨 0.2%,成交量有所回升;

恒生指 数上涨 0.3%;

美国三大股指阵亡将士纪念日休市,欧洲主要市场小幅收高. COMEX 期金和 NYMEX 原油休市,LME 基金属因银行业假日休市.美元对人 民币中间价下降 0.09%. 前4月我国规模以上工业企业利润同比增长 11.4%:基本符合

4 月经济数据, 工业产成品价格回落拖累收入增长,并对利润率产生冲击. 中上协

24 条建议上报国务院获首肯:建议相对集中在减税领域,包括红利 税、重组税、印花税等,对市场整体影响有限. 今日消息面较为平稳, A 股或将维持小幅震荡. 行业精粹 草甘膦业全面环保核查

2015 年完成:短期内草甘膦价格将保持稳定或略有 上涨,维持看好业绩稳定增长的扬农化工,建议关注受益于草甘膦价格上涨 的新安股份和江山股份. 监测数据显示 化工市场尚未见底: 上周化工产品价格基本持平, 我们对于化 工产品需求持续回暖的判断仍持谨慎建议,维持中立评级. 煤电价格暂难联动 电价调整或到年底: 受电价下调传言影响, 电力板块近期 回调明显,考虑到行业整体盈利改善相对明显,不排除短期反弹可能. 主题策略:中青旅―股东增资古北水镇,利好项目进展以及业绩培育 个股参考 承德露露(000848.SZ):传统片区增长空间仍在,新机遇期现活力 中青旅(600138.SS):股东增资古北水镇,利好项目进展以及业绩培育 ?

2013 年5月28 日 中银国际证券有限责任公司―― 每日晨报

2 续

图表 1. 昨日主要市场指标 沪深行业指数 收市 1D% 1M% 3M% 农林牧渔 1,762 1.6 12.3 (0.2) 采掘 3,750 (0.2) 1.4 (17.5) 化工 1,958 1.2 6.6 1.7 黑色金属 1,771 (0.5) 3.1 (9.4) 有色金属 3,072 (0.4) 5.9 (12.5) 建筑建材 2,515 0.3 7.3 (4.2) 机械设备 3,309 1.0 13.7 4.6 电子元器件 1,725 1.0 23.2 28.5 交运设备 2,876 1.0 12.2 0.8 信息设备 1,262 0.1 15.0 21.2 家用电器 2,541 (0.2) 5.3 7.9 食品饮料 5,128 0.2 6.1 1.4 纺织服装 1,615 1.2 8.2 (0.3) 轻工制造 1,551 1.8 8.5 7.4 医药生物 4,705 1.5 8.8 10.8 公用事业 1,951 1.3 8.3 8.7 交通运输 1,554 0.4 3.5 (5.9) 房地产 2,868 (0.1) 8.6 (0.6) 金融服务 2,364 0.2 5.3 (7.8) 商业贸易 2,814 0.5 7.6 (2.4) 餐饮旅游 2,594 0.3 5.3 (0.6) 信息服务 1,915 0.8 24.7 27.2 综合 1,742 0.5 11.6 7.1 香港恒生综合行 业指数 收市 1D% 1M% 3M% 消费品 4,825 (0.2) 1.2 1.2 公用事业 7,102 0.6 (0.7) 6.8 能源 12,153 0.3 (3.1) (9.8) 地产建筑 3,135 (0.1) (1.2) (2.5) 金融 3,422 0.4 1.2 (0.4) 工业品 1,134 0.4 7.0 (4.4) 信息产业 3,358 0.9 15.0 12.9 服务业 4,287 0.0 0.8 1.5 原材料 5,895 (0.6) (2.8) (14.5) 电信 1,759 0.3 (0.9) (2.4) 综合 2,540 0.1 0.5 (3.2) 资料来源:彭博及万得资讯 主题策略 中青旅―股东增资古北水镇,利好项目进展以及业绩培育 中青旅发布公告称:古北水镇公司各方股东已于

2013 年5月23 日签署《增资 备忘录》,拟对古北水镇公司进行增资――古北水镇注册资本由

10 亿元增加 到13.02 亿元 . 认缴增资额如下 :乌镇公司以 14,400 万元认缴注册资本 5,760 万元;

STC 以等值于人民币

3 亿元的美元认缴注册资本 12,000 万元;

北京和谐 成长投资中心(有限合伙)以16,000 万元认缴注册资本 6,400 万元;

北京能源 投资(集团)有限公司拟保持 20%的持股比例不变,具体出资金额尚需相关 审批程序后确定. 增强古北项目资金实力,降低财务费用,提高项目保障度:截至

2012 年底, 古北水镇总资产 22.9 亿元,净资产为 14.99 亿元.若本次增资落实( 假设京 能集团同比例增资),将增加净资产 7.55 亿元(1.44+3+1.6+0.604*2.5=7.55), 古北水镇公司净资产达到 22.54 亿元.古北水镇总开发预算在

30 亿元左右, 自有资金的大幅增加,将减少对于银行贷款的依赖,项目进度以及保障度进 一步提高,降低财务费用,有利于古北项目初期的业绩培育. 预计增加投资收益 6,708 万元,对冲古北开业亏损带来的业绩压力:截至

12 年底,中青旅合并报表对古北水镇的长期股权投资成本为 72,002.29 万元.若增 资方案年内实施,中青旅的股权比例下降 6.71%(48%-41.29%=6.71%),预计

2013 年中青旅合并财务报表将产生投资收益约 6,708 万元,增厚

13 年每股收益 约0.12 元. 中青旅权益比例由 48%下降到 41.29%,降低培育期的业绩压力:公司持股比 例的下降,有利于减少古北水镇营运初期亏损对于中青旅财务报表的影响, 待景区培育成熟后,中青旅仍保有回购古北部分股权的可能性.中青旅对于 景区的布局一直在持续,不排除未来继续收购新的景区资产的可能性. 评级面临的主要风险有:增资计划失败;

古北项目开业以及培育低于预期. 考虑乌镇

1 季度政府补贴、此次增资带来的财务费用以及权益比例下降(由 于增资尚未履行完毕,暂不考虑增资带来的投资收益),预计公司 13-15 年每 股收益为 0.

73、0.71 和0.93 元(若考虑此次增资贡献的投资收益,增厚

13 年 每股收益约 0.12 元),其中古北水镇贡献每股收益分别为-0.

01、-0.04 和0.05 元.维持买入评级. 详情请参阅中银国际研究部

5 月27 日发布的研究报告《中青旅―股东增资古 北水镇,利好项目进展以及业绩培育》 ?

2013 年5月28 日 中银国际证券有限责任公司―― 每日晨报

3 全球市场 国内市场 周一,上证综指窄幅波动,上涨 4.55 点,涨幅为 0.2%,收于 2,293.08 点,成交量基本持平,深成指下跌 0.48%,中小板 指与创业板指纷纷上涨.企业盈利数据难觅亮点,市场行情清淡.消息面上,稳步推进利率市场化和汇率改革,改革 仍是未来经济中长期政策的重中之重,并在一定程度上会成为 A 股催化剂,对政府大规模刺激的期望恐将落空;

第二 轮IPO 现场检查抽签将于

6 月进行,短期 IPO 重启概率较低,6 月过后

9 月或是下一个时间窗口;

1-4 月份全国规模以 上工业企业实现利润同比增长 11.4%,增速较 1-3 月份回落 0.7 个百分点,其中

4 月单月利润同比增长 9.3%.行业板块 涨多跌少,其中轻工制造、农林牧渔、医药等领涨;

钢铁、有色、煤炭等领跌.短期内政策不确定性风险加大,策略 观点保持审慎. 香港市场 美股昨夜假期休市, 外围消息欠奉, 欧洲主要股市升幅接近 1%, 德国拍卖 21.25 欧罗

12 月期国债, 孳息由前次的 0.002% 降至 0.001%, 反映市场避险情绪仍然高涨. 日股连日走势反复, 今早一度失守万四关后倒升, 惟区内股市逐步 免疫 , 观察资金会否由日股回流至区内市场.至于中港股市,昨日市场观望为主,成交创今年新低,大市缺乏方向下,资金 流向

二、三线股份.另一方面,人行最近有松手迹象,上周公开市场净投放

1280 亿人民币,本周继续申报正回报及央 票需求,亦包括

7 天及

14 天逆回购需求,继续观察人行会否加大 放水 力度,对A股走势或利好. 个股消息方面,中国太平(0966)向母公司收购三组资产,代价

133 亿元,将会发行 8.62 亿新股支付,占扩大后股本 33%, 每股 15.39 元,较停牌前溢价 24%.收购资产分三组U甲组目标为太平人寿 25%股权,占总代价的 66.3%;

乙组目标包 括太平财险、太平资产、太平养老股权;

丙组目标海外财产保险业务.以去年业绩计,收购前盈利 9.35 亿,收购后盈 利会升至 18.2 亿,计及发行新股后,每股盈利升 30%,至每股 0.711 元.由于母公司全数收股份,不涉及现金,兼有 溢价,市场反应或正面. 海外市场 美国金融市场

27 日休市. 欧洲主要股指全线走高,英国股市因公共假日休市.有消息称,德国拟放弃财政紧缩立场,向西班牙发放低息贷款. 欧股整体形势风向标斯托克

600 指数涨 0.3%,报304.34 点.法国 CAC40 指数收涨 0.97%;

德国 DAX 指数收涨 0.94%.此外,西班牙 IBEX

35 指数上涨 1.20%;

意大利 MIB 指数上涨 1.55%;

葡萄牙 PSI 通用指数上涨 0.85%. 亚太主要股指下挫,受日元升值及获利回吐卖盘影响,日本股市再次大幅下跌,但已从盘中低点有所回升.韩国股指 小幅上涨,澳股、新西兰股市受挫,台股结束两日连跌.日本东京日经

225 指数跌 3.22%,韩国综合指数涨 0.33%,澳 大利亚标普

200 指数跌 0.47%,新西兰 NZX50 指数跌 1.06%,中国台湾加权指数涨 0.86%. ?

2013 年5月28 日 中银国际证券有限责任公司―― 每日晨报

4 市场关注 国内财经要闻 人民币收盘大涨再创纪录 午盘结汇陡增引关注

5 月27 日银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为:1 美元兑人民币 6.1811 元,创2005 年汇改以来新低,上周五 为6.1867 元.截至收盘,美元/人民币询价系统收于 6.1212,较前一交易日下跌

111 点.离岸市场上,1 年期美元/人民 币无本金交割远期报人民币 6.2170/00 元,上周五尾盘为人民币 6.2260 元. 周一货币市场利率涨跌互现 周一三个月 Shibor 利率下跌 0.04 个基点,收报 3.8834.隔夜回购定盘利率 3.6100,上涨 1.00 个基点;

七天回购定盘利率 4.0900,下跌 10.00 个基点. 前4月我国规模以上工业企业利润同比增长 11.4% 1-4 月份全国规模以上工业企业实现利润 16,106.9 亿元,比去年同期增长 11.4%,增速比 1-3 月份回落 0.7 个百分点.4 月当月实现利润 4,366.8 亿元,比去年同期增长 9.3%.1-4 月份,在规模以上工业企业中,国有及国有控股企业实现利 润4,564.6 亿元,比去年同期增长 2.7%;

集体企业实现利润 240.5 亿元,增长 8.2%;

股份制企业实现利润 9,343.1 亿元, 增长 10.5%;

外商及港澳台商投资企业实现利润 3,762.1 亿元,增长 9.7%;

私营企业实现利润 5,171.9 亿元,增长 17.9%. 在41 个工业大类行业中,30 个行业利润比去年同期增长,8 个行业利润比去年同期减少,3 个行业由去年同期亏损转 为盈利.主要行业利润增长情况:农副食品加工业利润比去年同期增长 9.9%,化学原料和化学制品制造业增长 9.2%, 黑色金属冶炼和压延加工业增长 38.6%,通用设备制造业增长 10.9%,汽车制造业增长 12.9%,电气机械和器材制造业 增长 11.9%,计算机、通信和其他电子设备制造业增长 44.8%,电力、热力生产和供应业增长 92.6%,石油和天然气开 采业下降 7.9%,石油加工、炼焦和核燃料加工业由去年同期亏损转为盈利.规模以上工业企业实现主营业务收入 304,177.6 亿元,比去年同期增长 11.9%,与前三月持平.每百元主营业务收入中的成本为 85.24 元,主营业务收入利润 率为 5.3%.(国家统计局) 中上协

24 条建议上报国务院获首肯 作为企业代表的上市公司普遍感到,目前经营活动仍存在行政性干预过多、公平竞争环境有待完善、企业税费负担重 和社........